盡管2016年全球并購(gòu)市場(chǎng)所宣布的交易金額達(dá)到3.9萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史第三高水平，然而一些細(xì)節(jié)的變化則值得關(guān)注——總金額實(shí)則同比下降18%，撤銷(xiāo)的并購(gòu)交易總額創(chuàng)下2008年以來(lái)最高紀(jì)錄，100億美元以上的超大規(guī)模交易總額同比下降39%。

　　走進(jìn)2017年，監(jiān)管審查的加強(qiáng)、全球政治不確定性激增等挑戰(zhàn)仍將延續(xù)。摩根大通近期發(fā)布了《2017年全球并購(gòu)前景展望》報(bào)告，隨著全球GDP增長(zhǎng)預(yù)期漸趨平緩，2017年并購(gòu)市場(chǎng)的活躍表現(xiàn)將有助于加快企業(yè)的擴(kuò)張。當(dāng)前主要的潛在風(fēng)險(xiǎn)在于監(jiān)管的不確定性以及股市的高估值。

　　摩根大通北亞區(qū)并購(gòu)部負(fù)責(zé)人連漣在接受第一財(cái)經(jīng)記者專(zhuān)訪時(shí)表示，“對(duì)于戰(zhàn)略性、有利產(chǎn)業(yè)升級(jí)的并購(gòu)項(xiàng)目，政府支持的立場(chǎng)并沒(méi)有變化。”她稱(chēng)，“從中國(guó)買(mǎi)方客戶(hù)的反饋來(lái)看，他們對(duì)于其獲得相關(guān)監(jiān)管批準(zhǔn)以及完成交易融資仍較有信心，但個(gè)別項(xiàng)目的審批流程可能需更長(zhǎng)時(shí)間。”

　　Mergermarket提供的最新數(shù)據(jù)顯示，2017年1月份披露的中企境外并購(gòu)交易金額僅為47.72億美元，而去年第一季度該數(shù)字是820億美元。

　　2017全球并購(gòu)料持續(xù)活躍

　　摩根大通預(yù)計(jì)，2016年的全球并購(gòu)勢(shì)頭多將延續(xù)到2017年，表現(xiàn)為同比增速放緩但仍韌性不改。

　　回顧2016年，收購(gòu)方充分利用低成本融資，現(xiàn)金交易占2016年交易的62%，高于2015年的54%；跨境交易活躍，占2016年并購(gòu)總金額的 36%，也高于2015年的31%；收購(gòu)方股價(jià)反應(yīng)積極，交易宣布之后，收購(gòu)方的股票價(jià)格超額回報(bào)率中值基本呈中性偏正面；就領(lǐng)先的行業(yè)部門(mén)而言，按金額計(jì)算，科技行業(yè)是2016年并購(gòu)最為活躍的行業(yè)板塊，其次是電力、房地產(chǎn)和醫(yī)療保健。

　　同時(shí)，全球各地的收購(gòu)方依靠戰(zhàn)略性并購(gòu)擴(kuò)大地理布局，提高創(chuàng)新能力，這體現(xiàn)在一系列擬議的交易中，如高通收購(gòu)恩智浦半導(dǎo)體，中國(guó)化工收購(gòu)先正達(dá)，倫敦證券交易所 收購(gòu)德國(guó)證券交易所(Deutsche Boerse Group)以及AT&T收購(gòu)時(shí)代華納。

　　值得注意的是，2016年中國(guó)對(duì)外并購(gòu)激增，中國(guó)對(duì)美國(guó)和EMEA(歐洲,中東和非洲)的并購(gòu)交易分別比去年增長(zhǎng)471%和252%。不過(guò)， 全球2016年撤銷(xiāo)的交易金額達(dá)到8,420億美元(769宗交易)，創(chuàng)下自2008年以來(lái)的歷史新高，在一定程度上體現(xiàn)了持續(xù)增強(qiáng)的監(jiān)管壓力。

　　摩根大通認(rèn)為，由于企業(yè)面臨尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)以彌補(bǔ)內(nèi)生增長(zhǎng)后勁不足的壓力，預(yù)期2017年的交易量將會(huì)繼續(xù)維持現(xiàn)有水平。此外，低成本融資以及市場(chǎng)對(duì)收購(gòu)方股價(jià)的積極反應(yīng)也會(huì)在部分程度上鼓勵(lì)并購(gòu)活動(dòng)的增長(zhǎng)。

　　中國(guó)對(duì)跨境并購(gòu)審核趨嚴(yán)

　　近幾年來(lái)，中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)方面的勢(shì)頭強(qiáng)勁、交易金額不斷擴(kuò)大。不過(guò)，由于中國(guó)監(jiān)管層對(duì)于跨境業(yè)務(wù)的真實(shí)性審核不斷加強(qiáng)，疊加外部不確定，似乎中國(guó)海外并購(gòu)的勢(shì)頭有所放緩。

　　去年9月22日，國(guó)家外匯管理局(下稱(chēng)“外管局”)資本項(xiàng)目管理司司長(zhǎng)郭松表示，外管局會(huì)支持正常的海外并購(gòu)，對(duì)虛假投資會(huì)加以打擊。過(guò)去一年來(lái)，發(fā)現(xiàn)有企業(yè)和個(gè)人通過(guò)對(duì)外投資的渠道轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，這是外管局關(guān)注的重點(diǎn)。

　　外管局管理檢查司司長(zhǎng)張生會(huì)亦表示，根據(jù)2008年的條例要求，所有跨境業(yè)務(wù)加強(qiáng)真實(shí)性審核。

　　連漣告訴第一財(cái)經(jīng)記者，“就我們目前參與項(xiàng)目的情況以及與相關(guān)部門(mén)的溝通，有戰(zhàn)略性、對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)有幫助的項(xiàng)目，政府對(duì)類(lèi)似并購(gòu)支持的立場(chǎng)并沒(méi)有變化。但有些監(jiān)管部門(mén)明令提出的一些具體行業(yè)，比如對(duì)房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè)業(yè)、體育俱樂(lè)部等領(lǐng)域的投資可能受到較大影響。”

　　“但從摩根大通的角度而言，因?yàn)槲覀儏⑴c的絕大多數(shù)交易都是戰(zhàn)略性的，從中國(guó)買(mǎi)方客戶(hù)的反饋來(lái)看，他們對(duì)于其獲得相關(guān)監(jiān)管批準(zhǔn)以及完成交易融資仍然比較有信心,但個(gè)別項(xiàng)目的審批流程可能需更長(zhǎng)時(shí)間。”

　　2016年12月初，發(fā)改委、商務(wù)部、人民銀行、外匯局四部門(mén)連續(xù)發(fā)布通告，監(jiān)管層已密切關(guān)注到近期在房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè)業(yè)、體育俱樂(lè)部等領(lǐng)域出現(xiàn)的一些非理性對(duì)外投資傾向。業(yè)內(nèi)人士也對(duì)記者表示，“當(dāng)前對(duì)于企業(yè)在境外從事非主業(yè)投資的，類(lèi)似并購(gòu)失敗的可能性更大。”

　　一般來(lái)說(shuō)，大額跨境并購(gòu)都需要過(guò)發(fā)改委、商務(wù)部和外管局三道關(guān)，發(fā)改委注重項(xiàng)目的宏觀管理，是否符合產(chǎn)業(yè)政策宏觀調(diào)控;商務(wù)部的投資證書(shū)，主要是考慮統(tǒng)計(jì)中國(guó)資本對(duì)外投資的數(shù)額、行業(yè)等。但一般情況下，企業(yè)要從商務(wù)部門(mén)拿到投資證書(shū)后，才能到外匯局進(jìn)行購(gòu)匯。

　　“在監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，公司在做跨境并購(gòu)的過(guò)程中會(huì)更加謹(jǐn)慎，各方面的準(zhǔn)備工作也會(huì)比較充分，企業(yè)也會(huì)尋找專(zhuān)業(yè)水平很高的服務(wù)機(jī)構(gòu)早期介入，進(jìn)而更有利于促進(jìn)交易的成功。”連漣表示。