3月以來，國際油價持續(xù)走弱，美國鉆井?dāng)?shù)量不斷回升、頁巖油產(chǎn)量回歸以及高企的庫存令累積的利空情緒集中釋放，WTI原油脫離前期50美元/桶上方的運(yùn)行區(qū)間，不過利比亞供應(yīng)意外中斷以及市場對減產(chǎn)協(xié)議可能延期的利好預(yù)期對市場形成了一定支撐。短期來看，油價還將在50美元/桶下方運(yùn)行一段時間，但未來基于市場對減產(chǎn)延期的炒作以及天氣回暖帶來的汽油需求好轉(zhuǎn)，油價中期回升的概率較大。

減產(chǎn)協(xié)議可能延期，利比亞供應(yīng)意外中斷

1月以來，產(chǎn)油國減產(chǎn)進(jìn)入實施階段，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)到90%，同時隨著OPEC產(chǎn)油國的減產(chǎn)，OPEC的剩余產(chǎn)能也在過去7年來首次出現(xiàn)較為明顯的回升。2月，OPEC原油產(chǎn)量降至3200萬桶/日左右，較去年12月下降了100萬桶/日。其中，沙特產(chǎn)量降至979.7萬桶，較去年12月下降了64.6萬桶/日，減產(chǎn)幅度超預(yù)期;伊拉克產(chǎn)量降至414.4萬桶/日，降幅達(dá)到22.8萬桶/日。與此同時，近期有消息稱受薪資拖欠爭端影響，利比亞關(guān)閉了三分之一以上的石油設(shè)施，此前由于利比亞西部的巨型油田Sharara去年12月重新投產(chǎn)，同時關(guān)閉兩年多的輸油管道得以重啟，致使今年2月利比亞原油產(chǎn)量回升至70萬桶/日左右，此番沖突導(dǎo)致利比亞原油產(chǎn)量損失了約25萬桶/日，令OPEC整體供應(yīng)進(jìn)一步下降。俄羅斯與伊朗方面發(fā)布聯(lián)合聲明稱將在減產(chǎn)方面積極合作，并稱減產(chǎn)協(xié)議可能在6月以后繼續(xù)執(zhí)行。

美石油鉆井持續(xù)回升，美原油庫存創(chuàng)歷史新高

近幾個月，美國原油產(chǎn)量、頁巖油產(chǎn)量及鉆井?dāng)?shù)量呈現(xiàn)同步回升態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，美國在線鉆井平臺數(shù)量在去年5月降至最低316座后開始持續(xù)增長，至3月下旬升至652座，翻了一倍。而鉆井?dāng)?shù)量的回升伴隨的是產(chǎn)量水平的提升，美國原油產(chǎn)量在去年年中降至最低842.8萬桶/日后開始逐步恢復(fù)，尤其是從去年11月開始增長步伐加快，至今年3月底，美國原油產(chǎn)量升至912.9萬桶/日，創(chuàng)近一年來新高。

美國原油產(chǎn)量的恢復(fù)主要來源于頁巖油的回歸，數(shù)據(jù)顯示，美國頁巖油鉆井?dāng)?shù)量從去年6月開始回升，而頁巖油產(chǎn)量也從去年10月開始增長，這其中頁巖油產(chǎn)量占比近一半的美國最大的頁巖油產(chǎn)區(qū)二疊紀(jì)盆地貢獻(xiàn)最大，同時它也是成本最低的頁巖油產(chǎn)區(qū)，該區(qū)頁巖油產(chǎn)量在最近一年已增長了40多萬桶/日。

去年10月以來，隨著產(chǎn)量的持續(xù)回升，美國原油庫存也在同步增長。數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日當(dāng)周，美國原油庫存升至5.34億桶，遠(yuǎn)高于往年同期水平，較去年9月最低點增加6000多萬桶，庫存總量再度刷新歷史紀(jì)錄。與此同時，美國汽油庫存及餾分油庫存也保持同步增長，成品油庫存總量為近一年來新高，整體庫存壓力仍然較大。在產(chǎn)量持續(xù)提升、庫存持續(xù)走高以及美國放開原油出口的背景下，美國原油出口量在近幾個月驟增，數(shù)據(jù)顯示，2月中旬美國原油出口量一度超過120萬桶/日。

中、美需求不盡如人意，我國成品油市場整體過剩

美國是目前世界上最大的原油消費(fèi)國，但近幾個月美國油品總需求基本維持在2000萬桶/日左右，從近幾年來看變化都不大;從季節(jié)性來看，3、4月是美國消費(fèi)的淡季，油品需求處于年內(nèi)低位，而汽油需求雖然較前期有所增長，至920萬桶/日，但仍低于往年同期水平。

作為世界第二大原油消費(fèi)國，中國原油對外依存度超過60%，雖然原油進(jìn)口量整體保持增長，但成品油出口量卻在暴增。從2015下半年開始我國正式成為成品油凈出口國，數(shù)據(jù)顯示，2016年全年進(jìn)口量達(dá)到3.8億噸，同比增長13.6%;而成品油出口量達(dá)到4831萬噸，累計同比增長33.7%。2017年1—2月進(jìn)口量累計同比增長12.5%，而出口量累計同比增長14.8%。我國成品油市場整體仍呈現(xiàn)過剩局面。