煉油和乙烯的規模化是發展的必然趨勢，新建裝置有望主導未來產能升級。我國煉廠的規模化和集約化遠遠低于美國，我們認為中國在沿海地區布局大型煉化產能，有助于提升中國煉化產能的規模優勢、產品升級、以及世界級范圍的定價權以及貿易競爭力的提升。

民企進入煉油和化工領域，保障芳烴原料供應。與以往的石化產能擴張不同，這次煉化的產能擴張以民營企業為主，未來打通煉油-PX-PTA產業鏈環節。2016年我國PX產量約940萬噸，進口1236.14萬噸，表觀需求為2170.48萬噸，進口依存度超過50%。從最近規劃的煉化產能來看，以民營企業為主導的煉化項目都毫無例外的提升了裝置的芳烴產量占比。

乙烯長期緊缺，當前油價背景下盈利良好。由于石油化工行業在2012-2016年之間新增固定資產資本開支增速的下降，而下游需求穩定增長，新增有效產能無法滿足需求。我們預計2017年油價的運行區間大概率會在50-60美金/桶的范圍內波動，東北亞的石腦油裂解乙烯的現金成本在全世界的乙烯成本曲線中具有比較優勢，對應乙烯的盈利良好。

有望走向全球的競爭力崛起。中國經過多年的積累，已經在石化設計、裝備、生產管理等方面積累了大量的經驗。作為消費腹地的中國，未來有望主導新一輪的產能升級，提升石化產品的自主率，更好的配套下游相關產業。

投資及推薦。擁有現金優勢，在當前油價背景下，享受石化高景氣，推薦中國石化、上海石化。參與煉油、石化項目，打通煉油-PX-PTA環節，并帶來煉油規模化和產能升級的標的，推薦榮盛石化、恒力股份。立足液化氣貿易，在丙烷-丙烯-聚丙烯產業鏈進行套利，推薦東華能源。海外具備油氣資源、打通國內LNG及原油貿易環節，推薦中天能源(10.85-0.55%,診股)。未來煉化項目工程設計有望受益，推薦中石化煉化工程。受益煉廠資本開支，下游訂單回升，推薦紐威股份。