?　前幾日網上瘋傳一個“工人回收啤酒徒手灌酒”的視頻，視頻中工人用回收來的啤酒罐徒手罐裝啤酒，畫面令人作嘔，而視頻中的啤酒罐像極了知名品牌百威，由此引發市場嘩然。

　　慶幸的是，百威很快就通過公告澄清，稱視頻片段是來自假酒廠，并強調自家的啤酒從來不會交予第三方生產、分裝。

　　及時的澄清讓雖然讓許多消費者翻涌的胃好受了一些，但也由此引發了一個思考，隨著技術的進步，現在想要模仿出一個如假包換的進口啤酒似乎早已不是什么難事，假貨的沖擊，加上近幾年來越來越多的海外啤酒品牌涌入中國市場，過去代表著高端、質量、品味的進口啤酒似乎也出現了爛大街的現象，那么進口啤酒的光環是不是在逐漸褪下呢?如果是的話，這會是國產啤酒的一個機會嗎?

　　進口啤酒光環是否在減弱?對于投資客來說，自然是要用數據說話，先來看看2016年的進口啤酒數據：

　　根據官方公布的2016年數據顯示，2016全年進口啤酒總量64.64萬千升，同比增長約20%，金額約為44億，同比增長23.3%。就單從這幾個數字來看，給人的感覺就是，進口啤酒依舊很暢銷，20%以上的增速比起很多行業來說都是很高的數字，換做投資收益來看，年化20%也非常可觀。

　　但對比進口啤酒過去幾年的增長來看，2016的增速其實是排在倒數的，下圖為2008年至2015年進口啤酒的增幅與增速走勢圖，可以看到進口啤酒的增速從2014年起就開始走弱，而如果加入2016年20%的增長，整體下滑趨勢是十分明顯的。

　　而對進口啤酒而言，下降的不僅是銷量的增速，越來越多的品牌涌入中國市場，導致啤酒市場的價格戰逐步蔓延至高端產品上。

　　更值得注意的是，4月份的進口啤酒甚至出現了負增長，同比下降0.7%!

　　要知道夏季往往是啤酒一年中的銷售旺季， 4月份許多地區的天氣已經逐漸向高溫切換，可進口啤酒銷量卻不增反降，并出現負增長，由此可見與前幾年相比，國內消費者對進口啤酒的消費熱情確實有所褪去。

　　國產啤酒最艱難的時候或許已經過去

　　第一個問題解決完了，再來看看第二個問題，這會不會是國產啤酒的一個機會?

　　首先來看看國產啤酒這幾年的過著什么樣的日子：

　　在2004-2013年間社會的主力消費人群大部分集中在60后、70后這一代人，對于他們來說對比起擁有上千年歷史老氣橫秋的白酒，當時剛在中國市場嶄露頭角的啤酒無疑是極具新鮮感的。

　　可是任何一件商品都會有天花板，可以看到雖然在這幾年的時間里均保持著正增長，但增速卻在幾輪周期過后不斷下滑。

　　與此同時人們突然發現有這么一類啤酒，與國產啤酒相比進口啤酒的酒香更加濃郁，當中還混雜著麥香和啤酒花香，入口之后口感更加醇厚，沒有印象中清淡爽口的感覺，反而略帶苦澀，但就是這苦澀卻喚醒了沉睡已久的味蕾，讓人欲罷不能。

　　加上隨著收入漸長的消費能力和越來越便利的消費渠道，人們發現似乎喝這種高端啤酒并不是什么難事。在新一輪的消費升級帶動下，許多消費者開始摒棄國產啤酒，轉頭進口啤酒的懷抱。而啤酒市場在中國的總量已經基本飽和，存量中又被進口啤酒瓜分掉一大塊肉，國產啤酒便在2014年后首次進入負增長。

　　因此與其說是進口啤酒擠壓了國產啤酒的市場份額，倒不如說是國產啤酒倒在了這輪消費升級的風口之下。

　　龍頭企業呈現復蘇跡象

　　好了，在知道國產啤酒這幾年過得很慘之后，那么這苦日子是否熬到頭了呢?

　　剛剛上文也說了，進口啤酒這幾年的增速也下來了，說明消費者對它的熱情有所衰退，如果中國人整體對啤酒的飲酒量沒有提升的話，似乎進口啤酒離它的天花板也不遠了。這就意味著國產啤酒最壞的日子已經過去了。

　　對于這點，還是先從數據出發：

　　根據2017年一季度的產量數據，1-3月累計產量973.6萬升，同比下降0.9%，整體上來看似乎并沒有明顯的起色，但行業里的幾個龍頭一季度的業績卻能說明一些問題。下圖為A股中幾支主要啤酒股一季度的業績表現，可以看到在凈利潤上今年一季度已經出現了明顯的回暖。

　　而港股中的華潤啤酒(00291)沒有披露一季度數據，但據智通財經了解，在5月25日的股東周年大會上，公司投資者關系總監透露公司首季銷量與嘉士伯、百威、青島等品牌相若，且盈利增長要快于營業額增長，如此看來華潤啤酒今年一季度數據也不會差到哪里去。從數據上看，國內幾個較知名的啤酒廠都出現了復蘇的跡象。

　　國產啤酒的高端之路

　　而從戰略角度上，國內啤酒廠對于消費升級這件事雖然反應遲鈍，但都做出了亡羊補牢的舉動，比如華潤和青啤旗下也都推出了精釀、黑啤等高端系列產品，其售價也并不比一些進口啤酒來得便宜。

　　另一方面，進口啤酒近幾年增速的快速下滑，說明高端啤酒的競爭壓力越來越大，而這些壓力其實也不全部來自于進口啤酒，國產啤酒的高端產品也起到了很大的因素，進口啤酒迫于競爭壓力越來越親民，國產啤酒看上高端市場越走越高端，這也是目前行業內的一個趨勢。

　　機會在哪里?

　　總結下上文的觀點，中國整個啤酒行業已經基本飽和，因此機會只能出現在存量的競爭中，這是高端啤酒與低端啤酒的競爭。很顯然，在消費升級的風口下高端產品更占據優勢，因此投資機會也出現在這里，對于這幾家啤酒上市公司來說收購或許是較為直接有效的方法，這里的收購可以是對外也可以是對內。而從收購這點上來看，華潤啤酒(00291)的機會將更大，這可以從以下幾點分析：

　　1. 對外收購不難理解，釀酒這門工藝看似門檻不高，但釀的好不好天差地別，這需要歲月的積累，而啤酒起源西方，直接收購一個高端啤酒品牌是最直接的方法，華潤啤酒(00291)此前就有意向收購薩博米勒(SAB Miller)旗下中歐啤酒品牌，但最后沒能搶過日本的朝日啤酒，可見在收購高端啤酒上華潤一直是蠢蠢欲動的。

　　2. 對內收購指的是國內這幾家龍頭之間的整合，目前中國啤酒行業的競爭格局是地域性非常明顯，價格戰十分激烈，龍頭之間的整合可以減少市場上的價格摩擦，專注于發展高端產品。而今年年初市場上就有傳出朝日啤酒打算出售青島啤酒20%股權的說法，華潤在今年業績會上對于收購青啤也并不排斥。

　　3. 從華潤啤酒的成長史上就可以發現，公司喜歡使用并購的手段進行擴張自1994年成立以來，先后并購了錢江啤酒、雪地啤酒、清源啤酒、銀燕啤酒等地方性啤酒企業，通過不斷整合成為國內最大的啤酒商之一，在去年又將雪花完全納入自己麾下。

　　而母公司華潤集團也足夠財大氣粗，公司在今年業績會上就有表示，母公司目前給到的貸款額度有100個億，加上公司2015年償還了大量的長期貸款，從以往的借款額度上看，銀行端應該還能提供至少100億以上的資金，彈藥十分充足。