? 　緊接著全球服裝零售龍頭老大Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團昨天發布的一季度財報，被遠遠拋離的行業二哥Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 今天公布的5月及二季度銷售數據撞上了對比的槍口。

　　按當地匯率計算，Hennes & Mauritz AB 5月含稅銷售按年增長4%，增速只有去年同期9%的一半，亦不及市場期望的6%。旗下擁有H&M、COS、Monki 和& Other Stories 等品牌的該集團表示上半月的表現深受若干國家的艱難市場環境所影響，但下半月情況已經大幅改善。

　　在3-5月的二季度，含稅銷售按當地匯率計算增長5%，兌換成瑞典克朗后按年上漲9.6%至595.38億瑞典克朗，稅后銷售同樣上漲9.6%至513.83億瑞典克朗，約合59.1億美元，差過市場預測的519億瑞典克朗。

　　相比之下，Zara 母公司Inditex SA 印地紡集團在2-4月的一季度凈銷售同比增長14.1%至55.69億歐元，約合62.2美元略勝市場預期的55.4億歐元，固定匯率計漲幅為12.5%。

　　而在截至6月3日的2017財年至今，銷售按當地匯率計算同比增加12%，Société Générale SA 法興銀行分析師Anne Critchlow 指出這意味著從5月開始的二季度頭五周凈銷售按當地匯率計算有10.8%的增長，增速是Hennes & Mauritz AB 的2.7倍，不過Inditex SA 印地紡集團的同店銷售增長環比和同比都呈現放緩，5月以來的增速從去年同期的9%驟降至4.8%-5.8%。

　　Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 在周四早盤急挫最多4.6%至202.4瑞典克朗，創多年新低。Inditex SA (ITX.MC) 也因為增長放緩在昨天下跌1.8%基礎上，今天早盤進一步下跌1.6%。

　　憑借靈活度更勝一籌的快時尚模式以及領先的在線擴張，過去幾年Inditex SA 印地紡集團一直在業績上跑贏Hennes & Mauritz AB，最近一年后者增長降速的趨勢更加加劇。分析師Anne Critchlow 指出H&M 品牌所屬的年輕人低價時尚市場現在“非常艱難”，英國同行New Look Retail Group Ltd. 和Topshop 母公司Arcadia Group Ltd. 近期的業績報告就可以佐證。

　　今天英國官方的最新數據顯示，5月該國零售銷售出現1.2%的下滑，跌幅超過市場預期的0.8%，撇除汽油銷售后跌幅更達到1.6%，為今年以來最高。服裝和鞋履銷售錄得0.1%的跌幅，百貨公司下跌0.8%，零售商把矛頭指向英國大選以及英國決定脫歐后英鎊貶值推高了的物價。

　　英國零售類股在數據出來應聲下跌，Marks and Spencer Group PLC (MKS.L)、NEXT PLC (NXT.L) 和Supergroup PLC (SPG.L) 等零售商在今天盤中分別錄得3.7%、5.4%和2.8%的最大跌幅。

　　截至5月31日，Hennes & Mauritz AB 設有4,498間門店，比去年同期凈增421間門店。而Inditex SA 印地紡集團在截至4月30日在全球93個擁有7,385間門店，比去年同期凈增300間，該集團目前正專注于線上擴張，實體網絡則側重開設大型門店，集團計劃利用網店和大型門店吸收小型門店的銷售。

　　進入2017年至今，Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 的股價已經累計下挫逾19%，集團市值從2015年3月超過6000億瑞典克朗的峰值腰斬至目前2,900億瑞典克朗。今年以來集團主席Stefan Persson 斥資接近55億瑞典克朗增持，現在Persson 家族的持股份額從2016年底的38.5%提高至39.9%。

　　隨著該股平均目標價從年初的265瑞典克朗下降至240.7瑞典克朗，Persson 家族擁有進一步增持的機會。推薦“買入”、“持有”和“賣出”Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 的分析師各占1/3。