????? J.Crew Group Inc.本月中旬提出的債務重組方案在得到大部分債權人同意后出現了阻力。

　　高級債權人Eaton Vance Management和Highland Capital Management LP向紐約最高法院提起訴訟，要求J.Crew Group Inc.停止執行他們聲稱會損害其利益的重組計劃。J.Crew Group Inc.尋求把一筆在2019年5月到期的5.666億美元實物支付票據轉換為股權以及2021年到期的債券，這筆2.5億的新債券由持有J.Crew品牌知識產權的子公司發行，并以J.Crew 品牌知識產權作為抵押。集團同時愿意向貸款人提供補償，以換取他們在J.Crew品牌知識產權轉移的官司撤訴。

　　2019年5月到期債券的88%債權人已經同意該方案，J.Crew Group Inc.當時也相信已經解決了迫在眉睫的債務危機，為7月開始接替Millard “Mickey”Drexler 成為新首席執行官的James Brett爭取多兩年時間以扭轉集團過去11個季度的銷售下滑和持續的虧損，避免集團走向破產。J.Crew Group Inc.2016年12月已經開始為債務重組打基礎，把J.Crew品牌知識產權轉移至開曼群島的離岸子公司，當時部分債權人認為此舉移除了貸款的質押，威脅宣布J.Crew Group Inc. 債務違約，J.Crew Group Inc.今年2月先發制人控告反對的債權人。而兩周前的債務重組方案的條款已經確保債權人不再對知識產權轉移發起任何法律挑戰。不過，Eaton Vance Management和Highland Capital Management LP仍然認為J.Crew Group Inc.不擁有在未得到債權人一致支持下分割知識產權以及將知識產權向初級債權人抵押的權力，他們請求法官Shirley Kornreich 對此頒發臨時禁制令。

　　據悉Shirley Kornreich法官將于本周三舉行聽證會。過去幾個月，J.Crew Group Inc.低級債券的債價從0.35美元上升至0.67美元，比高級債券債價0.60美元更高，這是十分不尋常的現象。Moody’s Corp.穆迪分析師Raya Sokolyanska認為上述交易有助J.Crew Group Inc.降低杠桿，但該集團的現金會因為IP 授權費用而削弱。J.Crew Group Inc. 總裁、首席營運官兼首席財務官Michael Nicholson則在兩周前的財報后分析師會議上指出該計劃是過去多月緊張審議和磋商的成果，不僅可以在當前極具挑戰的市場環境下解決短期內債務到期的問題，也為執行商業計劃清理了道路，這對于集團的長遠成功至關重要。

　　J.Crew Group Inc.大股東及主席Mickey Drexler截至4月29日，J.Crew Group Inc.擁有凈現金1.046億美元，比去年同期5,470萬美元增加91.2%，總債務為15.03億美元，是一季度經調整EBITDA 2,660萬美元的56倍。巨額債務主要在私募股權公司TPG Capital LP 和Leonard Green & Partners LP 于2011年以30億美元對其杠桿收購時形成，其后TPG Capital LP和Leonard Green & Partners LP更讓J.Crew Group Inc.進一步貸款7.87億美元以支付他們的股息。Mickey Drexler亦持股約10%，是集團的最大個人投資者。數據顯示，本財年一季度J.Crew Group Inc.在上年同期同店銷售下跌7%的基礎上再錄得9%的巨大跌幅，延續從2015財年三季度以來的跌勢。

　　近年，偏離顧客需求的高端Collection系列、折扣的常態化以及與售價不成比例的產品質量都讓J.Crew品牌的核心顧客加速流失。J.Crew Group Inc. 已經決定下調300款產品的價格、重新塑造較親民的形象以及投資數字營銷。上周，J.Crew Group Inc.宣布72歲的Mickey Drexler 從下月開始只擔任董事會主席一職，結束14年之久的集團CEO生涯;被視為集團二號人物的前總裁兼創意總監Jenna Lyons也已在服務26年后于今年初宣布會在年底前離職，這對被拆散的傳奇商業組合相繼下臺也證實宣告了J.Crew Group Inc.一個時代的終結。截至6月12日，該集團共設有278間J.Crew零售店、117間Madewell門店和178間工廠店，當中包含39間J.Crew Mercantile門店。