石油石化行業一季度回顧。

2017年Q1WTI原油持續低迷,先站至53美元/桶,后跌至47美元/桶。一季度原材料價格下滑背景下,石化產品價格較前期仍相對低迷,但石化產品處景氣周期,產品原材料價差擴大,2017年Q1以我們統計的44家石油石化上市公司(不包含中國石油和中國石化)錄得歸屬于上市公司股東凈利潤38.91億元,同比增長765.94%。年初至今石油石化子板塊股價全線下跌,行業估值處于歷史低位。

石油石化行業展望。

國際原油供過于求或成為新常態。2016年全球原油需求約為9512萬桶/日,供應過剩71萬桶/日,2017年一季度國際原油供過于求約為78萬桶/日。OPEC2016年12月起的減產給予美油以套保機會,美油高位套保,產量增長。美國鉆機、油井近來保持增長,均已達歷史高位,尤其美國二疊紀地區鉆井較為活躍,完井、庫存井大幅增加,其完全成本或已降至50美元/桶以下,可適應低油價環境,預計原油價格中長期承壓。

石油石化行業投資機會分析及下半年投資策略。

我們認為近期油價大跌受消息面影響過大,預計未來商業庫存數據向好,OECD、美國商業原油庫存呈下降趨勢,原油需求進入旺季后庫存或將持續下滑,有望給予原油市場以提振。淡旺季需求差或達200萬桶/日,我們認為美油增產難以超過旺季原油供應缺口,短期原油供需或趨于平衡,油價中樞上移。油氣改革框架落地,市場化為核心改革方向。油氣上、下游市場化改革方向下將促進國內煉化競爭:主營煉廠升級、民營企業紛紛進入煉化行業,將帶動工程公司業績;民營煉企效率為先,改革大背景下催生一批優質民營煉廠,促進落后產能出清,優化煉油格局。天然氣管網獨立、管網價格監控、終端不合理收費取締旨在促進環保趨嚴背景下天然氣的消費。