OPEC減產VS美國產量增加

6月，美聯儲宣布了本年度第二次加息的決議，將聯邦基金利率上調25個基點，原油期貨應聲下跌。但是，由于本次加息早在市場預期之中，難以對油價造成持續性打壓。后期特朗普政策的不確定性以及地緣政治風險依然存在，美元持續性走強概率較小。

而根據OPEC公布的5月最新產量數據來看，減產行動維持了較高的執行率，其中沙特與安哥拉5月產量分別低于目標產量11.8萬桶/日和6萬桶/日，伊拉克超出目標產量7.3萬桶/日。科威特油長表示，5月OPEC和非OPEC減產執行率為106%。整體來看，在減產協議的約束下，產量控制效果較好。但是，不受減產協議限制的利比亞和尼日利亞持續增產，在一定程度上沖抵了減產協議的效果，后續應密切關注7月24日將在俄羅斯圣彼得堡舉行的歐佩克和非歐佩克聯合會議，這次會議有望就利比亞和尼日利亞兩國的限產問題達成相關協議。

此外，美國原油產量高企抵消了部分OPEC減少的產量。貝克休斯公司數據顯示，7月7日當周，美國鉆機數量為952部，環比前一周增加12部，近25周中有24周環比上升，并且達到2015年4月以來最高。但是，近期的數據也顯示出美國原油產量增速有階段性放緩的可能。美國能源情報署(EIA)的數據顯示，美國原油日均產量近期高位有所回落。

中美消費維持增長態勢

我國原油需求近3年維持2%—6%的增速，Wind數據顯示，今年前4個月，我國原油及油品表觀消費量為1.96億噸，同比增加816.7萬噸，增幅為4.35%;前5個月成品油(汽煤柴合計)表觀消費量為1.32億噸，增加1.45%。進口方面，海關數據顯示，5月中國原油進口量為3720萬噸，較上月環比增加281萬噸，增加8.17%，同比增長15.38%;1—5月中國原油累計進口量為1.76億噸，同比增長13.08%，增幅較前4個月擴大0.59個百分點。

美國方面，夏季的季節性需求表現明顯，6月開始，美國家庭由于走訪親友或外出度假，汽油、柴油等成品油消費將會大幅增加。

另一方面，美國API原油庫存與EIA商業原油庫存從3月底4月初開始高位回落。API數據顯示，截至6月30日當周，API原油庫存環比降低580萬桶，庫存已經降至2月初水平。庫存近3個多月的連續下行使得市場預期轉好;EIA庫存環比大降629.9萬桶，遠超出預期的降低176.67萬桶。

總體來看，目前油價處于較低位置，二次加息的影響逐漸淡去，美元缺乏持續走強的動力。而中國需求尚可，美國需求旺季來臨，對油價形成有利支撐，原油低位反彈的概率較大。