著力提升產品結構，區域市場重點突破：公司過去兩年積極調整產品結構，通過重新打造重慶品牌以及引入嘉士伯旗下樂堡啤酒，成功脫離了對低端品牌山城啤酒的依賴。
? 著力提升產品結構，區域市場重點突破：公司過去兩年積極調整產品結構，通過重新打造重慶品牌以及引入嘉士伯旗下樂堡啤酒，成功脫離了對低端品牌山城啤酒的依賴。2016年重慶與樂堡的產量增速為7%和20%。在國內啤酒行業積極推進的產品結構上移中取得領先的地位。同時，在區域市場的選擇上著力做好川渝及湖南地區，通過較高端的品牌形象進行重點突破。
盈利情況出現改善，未來仍將持續向好：受益于國內啤酒行業觸底緩慢恢復，加之自身主動調整，公司成功在2016年實現扭虧，同時2017Q1體現出高于行業水平的利潤增長。未來隨著公司持續推進產品結構提升，整體毛利率有望繼續提升。費用方面，嘉士伯中國的費用投放也未對公司增加額外的壓力，整體控制趨于平穩，其三考慮到因為調整導致的無形資產減值以及固定資產減值未來將收窄，公司整體盈利能力有望持續向好。
主動調整品牌產能，資產減值計提漸趨平緩：在公司調整經營策略的過程中主動關停了許多產能利用率低，盈利能力差以及生產產品檔次低的工廠。同時由于品牌新老更替，公司曾經的主打品牌山城品牌也逐漸式微，因此過去幾年資產減值損失及員工安置嚴重影響了公司業績。今年公司的資產減值計提已漸趨平穩，關廠工作也進入尾聲，未來對業績影響小。
嘉士伯中國資產注入承諾值得期待：嘉士伯在對公司要約收購時承諾將公司作為嘉士伯中國資產整合平臺。2017年正式進入資產整合的窗口期，嘉士伯中國區資產梳理工作也已基本完成。除重啤外中國區產能超過180萬噸，約為當前重啤產能的1.5倍，如果成功推進整合，將發揮有效的協同效應，利于公司發展。
投資建議&估值
鑒于公司產品結構持續提升，整體盈利狀況向好，加之潛在的嘉士伯中國資產整合的預計，未來三年有望實現營收32.48/34.64/37.56億元，同比增長1.6%/6.7%/8.4%。實現歸屬上市公司股東的凈利潤3.35/4.32/5.24億元，同比增長85.30%/28.85%/21.23%，折合EPS 0.69/0.89/1.08元每股，對應當前股價PE為36X/28X/23X，考慮到公司自身產品結構提升超預期的可能以及潛在的集團資產整合預期，首次覆蓋給予“增持”評級。
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