菜粕下跌趨勢持續 市場供應充足

• 2017年8月10日 zengpingping來源：期貨日報 1455 96
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展望后市，美豆豐產有望，而國內粕類供應充裕，菜粕期貨下跌趨勢未變，反彈后再度下跌的概率較大。

由于市場預期本月美國農業部供需報告偏多，美豆生產期天氣仍存不確定性，加之短期國內菜粕供應偏緊，最近幾個交易日，在美豆持續反彈引領下，鄭州菜粕強勁反抽，再回前期振蕩區間。展望后市，美豆豐產有望，而國內粕類供應充裕，菜粕期貨下跌趨勢未變，反彈后再度下跌的概率較大。

菜粕供應仍然充裕

由于壓榨利潤較好，上半年我國油菜籽進口量大幅增加。據海關數字，1—6月我國油菜籽進口量為263.5萬噸，比上年同期的199.4萬噸大增32.1%。目前港口油菜籽庫存依舊高企，截至8月4日，沿海地區油廠油菜籽庫存達55.35萬噸，為歷史同期偏高水平。雖然8月進口油菜籽到港量可能下降，但在9月之前，國內基本不會出現油菜籽斷檔情況。較高的油菜籽進口量和高企的油菜籽庫存為菜粕的生產和供應提供充足保障。

除此之外，今年菜粕進口量增長迅猛。據監測，6月我國進口顆粒菜粕為13.66萬噸，同比增加160.58%;1—6月共進口49.62萬噸，同比增加206.37%。

美豆豐產概率較高

繼南美大豆創出歷史高產后，今年美國大豆產量繼續豐產的概率同樣偏高。今年美國大豆播種面積創出歷史新高，達到8951萬英畝，比去年整整多608萬英畝，增幅在7.3%。只要單產不大幅下降，美豆就有望豐產。雖然前期干旱使得美豆生長優良率持續走低，一度降低到57%的水平，但是隨著最近降雨增多，美豆生長優良率開始緩慢回升。截至8月6日，美豆生長優良率恢復至60%。

目前市場機構給出的美豆單產和總產水平均小于或持平于美國農業部7月供需報告預測數字，平均單產預估為47.4蒲式耳/英畝，大幅低于48蒲式耳/英畝的趨勢單產。根據往年情況看，在不出現極端天氣的情況下，美豆單產低于趨勢單產的概率不大。今年大概率不會出現極端干旱天氣，目前市場分析機構給出的單產水平比較保守。后期隨著降雨增多，美豆生長狀況繼續轉好，美豆單產高于趨勢單產、美豆產量再次刷新歷史新高的可能性也是有的。

另外，南美大豆豐產給美豆出口帶來的壓力將逐漸顯現。據統計，7月巴西大豆出口比去年同期增加20%，在國際大豆需求沒明顯增加的情況下，南美大豆出口增加將一定程度上擠占美豆市場份額。

菜粕需求不容樂觀

最近一段時間，由于南方地區降雨減少，加之水產養殖利潤增加，水產飼料投喂量階段性上升，菜粕需求轉好。沿海港口油廠菜粕成交量增加，刺激菜粕期現貨價格維持偏強走勢。但是，菜粕后期需求依舊不容樂觀。一方面整體養殖業低迷狀況難有改觀，生豬存欄量繼續下降。據統計，截至6月，國內生豬存欄量為3.5485億頭，環比降0.2%，同比降3.2%;其中能繁母豬為3586萬頭，環比降0.5%，同比降2.4%。水產養殖規模大幅萎縮使得其對菜粕需求量減少。另一方面菜粕的替代產品較多，擠占菜粕消費空間。一是國產油菜籽小機榨青餅、紅餅被大量用于水產飼料，二是豆粕和菜粕價差過低，使得豆粕大量替代菜粕。

綜上所述，在后期不出現極端天氣問題的情況下，美豆豐產概率較大，美豆很難出現持續性上漲行情。國內包括菜粕在內的粕類供應極為充足，需求不旺，基本面決定菜粕期貨反彈高度有限，后期或仍有下跌空間。

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