唯品會連續19季度盈利刷新電商持續盈利新記錄 卻為何始終被唱衰？

• 2017年8月21日 zengpingping來源：銳智家 317 13
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特賣電商唯品會公布了第二季財報，凈營收突破175億元人民幣，實現連續19個季度盈利，刷新了電商行業的持續盈利的記錄。

2008年8月，唯品會信息科技有限公司在廣州成立，同年12月8日旗下網站上線，主營業務為互聯網在線銷售品牌折扣商品，包括名品服飾、鞋包、美妝、母嬰、居家等。

近日，特賣電商唯品會公布了第二季財報，凈營收突破175億元人民幣，實現連續19個季度盈利，刷新了電商行業的持續盈利的記錄。

2012年3月23日，唯品會在美國紐約證券交易所上市。到了2014年，唯品會市值超100億美元，成為全球最大的特賣電商。在中國B2C網購交易市場僅次于天貓和京東成為中國第三大電商，其盛況將這種垂直電商的新模式推上頂峰。

然而好景不長，不到三年垂直電商這種新型模式就面臨夾縫中求生存的窘境。如今，2017年即將過去三分之二，電商發展也達到高潮，綜合電商不斷擴張，新興電商不斷崛起，垂直電商垂死掙扎。在垂直電商發展難以看到未來的情況下，唯品會2015年4月起股價長期下跌，目前僅為峰值的三分之一。

那么，連續盈利的唯品會，為何發展到現在依然被唱衰呢?

連續盈利，奈何投資者依舊看衰

近日，唯品會公布了第二季度財報：總凈營收為175.2億元人民幣(約合25.8億美元)，比去年同期的134.4億元人民幣增長30.3%;其活躍用戶總數增長22%，增加到2810萬;總訂單量同比增長23%，增至8480萬。這是唯品會自上市以來連續盈利的第19個季度。

在艾瑞咨詢近日剛剛公布的《2017年上半年中國品質電商專題研究報告》中，唯品會在綜合品質用戶滿意度方面位列整個行業第二，在正品保證方面排名第一。盡管如此，業界對唯品會的唱衰仍然沒有停止。唯品會在近幾年一直持續盈利，并坐到中國第三大電商的位置，但是日趨下降的股價卻給唯品會帶來了很大的壓力。

在電商行業存在一個奇怪的現象：阿里巴巴一直在盈利，京東連續虧損，直到今年第一季度才開始真正盈利，不過兩家電商的股價都在上漲。然而，從上市至今一直在盈利的唯品會，股價卻從2015年開始就一直處在下跌的狀態。唯品會最新發布的財報還顯示，歸屬于唯品會普通股股東的凈利潤為3.865億元人民幣(約5700萬美元)，比去年同期的4.516億元人民幣下滑了14.4%。

此前，德意志銀行更是將唯品會的評級由“買入”下調至“持有”，同時將目標價從15.5美元下調至12.6美元。與之相反，德意志銀行在下調唯品會評級的同時卻將阿里巴巴的目標價上調至27%至201美元。下調當天，唯品會股價便暴跌8.5%，隨后一周股價進一步下跌到4.47%。而在昨日中國概念股收盤時，唯品會更是大跌8.11%至10.20美元。

其實，德意志銀行將唯品會下調的原因可以從另一方面考慮，雖然唯品會近幾年一直在盈利，但是其增速已經開始放緩步調。而阿里巴巴不但長期處在盈利的狀態且一直在新領域擴展，使德意志銀行看到其發展前景。京東則剛好符合西方經濟學的投資規律，有長期的虧損轉變為盈利，開始進入收獲的季節。以此來看，兩大電商股價創新高也就不足為奇，唯品會之所以會出現股價長期下跌的狀況是因為，沒有讓投資者看到其發展前景。

因此，即使唯品會持續盈利，還是改變不了其股價下跌的狀況。而唯品會接下來要面對的除了股價下跌的困境，還有越來越激烈的競爭市場。而阿里和京東兩大綜合電商的壟斷面前以及新興電商的擠壓，對唯品會來說都是不小的挑戰。

電商第三極，終究還是籠罩在阿里和京東的陰影之下

前段時間京東收購唯品會消息震驚業界，甚至引爆了社交網絡。盡管雙方都出面否認合并傳聞，但多家媒體卻認為兩家電商可能會秘密談判合并事宜。不論合并傳聞屬實與否，都意味著唯品會作為全球最大的特賣網站已經失去昔日輝煌。那么，是什么讓開創中國電商新模式的唯品會連續盈利卻還是不被看好呢?

一方面，綜合電商搶占市場份額，垂直電商夾縫生存。以美妝產品為例，此前某時尚雜志曾做過一份關于《中國女性美妝網購趨勢分析白皮書》的調查報告，報告顯示：受訪者中有79%會通過網購渠道購買化妝品，其中，綜合性平臺占45%，品牌官網站36%，垂直官網占34%形成三國鼎立的局面。

現在垂直電商模式在美妝市場的銷售渠道占比日趨下降，唯品會股價持續下跌，聚美優品自上市以來股價就一年比一年低，前段時間更是又創新低股市降到了一成，而同為垂直電商的天天網更是身陷生死迷局。作為綜合電商的阿里和京東不但股價創新高，還繼續擴展女性市場，而一直以女性為目標消費人群的唯品會市場份額也在不斷被搶占。

從大的市場環境來看，在綜合電商的壟斷之下，垂直電商盛極而衰。唯品會隨著大環境的衰落，其收入、凈利潤以及訂單量增速也開始有所下降。

另一方面，唯品會發展陷入瓶頸期，品類擴展較慢，無法保證其盈利還能維持多久。與其他電商相比，唯品會品類擴展相對較慢，其主要經營箱包，目標客戶群為年輕女性。在唯品會太過于專注這類商品以及消費人群的時候，其競爭對手阿里巴巴和京東已經開始擴展女性服裝領域，以及開發新的用戶群體。

而唯品會在提升品質服務、增加人才資源、提升物流的同時，并沒有通過多種品類吸引其他消費群體，這便導致新用戶增加緩慢。除此之外，唯品會自建物流的投入也不可小覷。若想改變現狀，唯品會則需要突破當前現有的模式。

由此可見，唯品會除了籠罩在兩大綜合電商的陰影之下，市場份額不斷被搶占，以及自身品類單一無法吸引新用戶，新業務投入過高等，都是導致其股價下跌、增速不斷放緩的主要原因。

優勢減弱，唯品會能否找到新的立足點?

與其他網站相比，唯品會成立之初找準空間順勢生存的確少走了一些彎路。其閃購模式自身便可以帶動用戶自發搶購，如此一來營銷費用便可以省掉一部分，且容易生成口碑。但現在垂直電商模式岌岌可危，唯品會還有機會逆勢而上嗎?

2014年，艾瑞咨詢發布的2014年第一季度《中國B2C購物網站交易規模市場份額》與《中國移動購物企業交易規模市場占比》中，唯品會與天貓和京東分別名列前三，組成中國第一電商陣營。而在唯品會特賣道路上多年蟬聯中國特賣第一電商位置上，留下貢獻的當屬唯品會區別于一般電商的物流管理。

有業界人士認為，唯品會走的最對的一步棋便是其高級副總裁唐倚智專門為閃購定制的“快進快出”的物流模式。截止今年第一季度，唯品會已經實現93%的訂單自己配送，但是隨著其競爭對手物流服務質量的提高，其訂單數量未必會增加。

唯品會在發展之初利用其自身的優勢，打造了屬于自己平臺的獨特優勢。但是隨著消費環境的改變，“消費升級”、“品質電商”等概念的出現，都給電商行業帶來了巨大的挑戰，唯品會的獨特優勢在這樣的大環境下也就算不上優勢。

如今，在綜合電商的壟斷之下，垂直電商的發展愈來愈艱難。阿里巴巴已經在服飾品類有了絕對性的優勢，而京東正在突破美妝和服飾等品類，繼續提升營收。唯品會主營的服飾箱包也開始被替代，若想突破現狀則必須找到新的立足點，但尋找這個新的點并不容易。

總而言之，2014年垂直電商發展至頂峰后，在綜合電商的擠壓之下，轉而開始走下坡路。唯品會也隨著大環境開始出現增速放緩的現象，到了2015年便陷入股價長期下跌窘境。目前唯品會除了提升品質、加強物流，暫時還沒有其他動作。

未來，唯品會能否突破現狀迎風而上，還有待觀察。

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