非手機業務收入同比增長762.0% 美圖的盈利開始多元化

• 2017年8月25日 ZhouXun來源：投資界 1478 98
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隨著新的一季財報的發布，美圖交出一份很有分量的回答，截至2017年6月30日止六個月的總收入同比增長272.3%，互聯網服務及其他分部的收入同比增長762.0%。

美圖自從上市開始，經歷了股票的急速拉升與調整，成為僅次于騰訊的第二大科技港股。但外界的質疑一直沒有停止：美圖用戶規模和收入不成比例、美圖什么時候盈利、在現有產品之外的布局如何等等。

隨著新的一季財報的發布，美圖交出一份很有分量的回答，截至2017年6月30日止六個月的總收入同比增長272.3%，互聯網服務及其他分部的收入同比增長762.0%。2017年前6個月凈虧損同比減少94%，從這些數據也許能得出相應的答案。

除了手機，美圖的盈利開始多元化

外界質疑的最關鍵點，就是美圖沒有其他收入，主要收入都是靠手機。但是這次財報來看，除了手機的收入繼續在增長外，現在包括廣告在內的其他業務也開始增長了。

目前占收入重頭的手機收入，蔡文勝曾透露，美圖手機今年出貨量將翻倍，且將通過產品組合提高產品單價。可以預測，美圖手機的收入今年仍將取得銷量、價格雙提升。美圖的硬件和軟件，可以在美圖體系里起到良性的相互拉動作用。

在這次財報中，最大的亮點就是除了手機之外的收入的增長。如何發掘海量的用戶價值，這是非常關鍵的一點，也是外界和資本對于美圖最大的期待。此次財報透露，美圖期內的總收入同比增長272.3%，為人民幣21. 798 億元，遠超 2016 年人民幣15. 786 億元的全年總收入。其中互聯網服務及其他分部業務的增長迅猛，同比增長762.0%至人民幣2. 468 億元，在總收入中由去年同期的4.9%上升到11.3%。一直備受關注的智能硬件業務，增長247.1%至人民幣19. 330 億元。

尤其讓人關注的是，美圖在過去的 6 個月中有 2 個月已經實現了盈利，這向外界證明了其可實現盈利的能力。而公司毛利也上升到人民幣4. 353 億元，較去年同期的人民幣 7450 萬元增長484.4%。同時，美圖經調整的凈虧損大幅收窄至人民幣 3320 萬元，較去年同期下降87.0%，

美圖的海量用戶轉化，正在逐漸顯露出商業的潛力和想象空間。互聯網公司要發展，現在最大的成本就是推廣和獲得用戶，根據相關數據，互聯網金融的一個新用戶的成本超過1000元。這對于一個創業公司來說，幾乎是一個天價。新興的互聯網公司大小巨頭，不管是之前的美團餓了么，還是滴滴摩拜ofo，都是通過巨額補貼來獲得用戶。

但是對于美圖來說，獲客成本幾乎可以忽略不計。每天美圖有2億張照片生成，用戶在修圖的時候，如果提示用戶，是否需要把修好的圖片印在手機殼等等，將這樣的用戶需求進行轉化，就算是千分之一的成交，也有可能是數十億的成交量。在這點上，美圖優勢顯得特別明顯，后續發力在商業化上可以形成競爭壁壘。

海量用戶美圖，會是下一個互聯網入口?

不管是國內還是國外，用戶的時間和注意力基本上都被巨頭占領了，社交、電商、搜索、視頻等領域，均是如此。視線之內，國外有Facebook、谷歌、亞馬遜、微軟，國內有騰訊、阿里、百度。

在國內，相關領域不是被BATJ主導，就是被他們投資。中國的互聯網，正在復制重現李嘉誠時代的香港模式。從衣食住行，從生到死，從家庭消費、水電到電信、金融等全部由長江等巨頭控制。

在移動互聯網時代，用戶的總時間不變。如何爭奪用戶的關注力和時間，就成了關鍵。只有搶占住用戶入口的產品才會活下來，除了騰訊阿里百度，真正有10億用戶流量的屈指可數。

全世界范圍內，一共有10家互聯網公司擁有超過10億的用戶：美國的微軟、蘋果、谷歌、Facebook，中國的騰訊、阿里、百度、獵豹、美圖。

美圖2017中報顯示，目前美圖MAU4.8億。而根據美圖招股書披露，截至2016年10月31日，美圖的應用在中國及海外超過11億個獨立設備上激活。從這點上可以看出，美圖已經成為移動互聯網時代一個重要入口。而僅憑這一點判斷，美圖目前的價值就低估了。

目前，美圖旗下已經擁有20多款產品，包括美圖秀秀、美拍、美顏相機、美妝相機等核心產品，以及美圖定制、美鋪等新產品，覆蓋攝影攝像、圖像美化、內容社區、電商等多種形態。

值得注意的是，財報指出美圖已經推出了統一的美圖賬號(MTid)，用戶達到2億，同時還有獨立設備識別系統，這意味著，美圖打通了內部系統，形成了一個完整的用戶集群。把分散的用戶集中起來，美圖的流量入口也打開得更寬更通暢。

此外，美圖近期優化和推出的兩個系統(推薦算法機制、精準廣告營銷系統)，將應用在于美圖旗下的所有產品。這意味著，美圖公司旗下產品矩陣的平臺化生態已經在逐漸建立，從而形成一種聯動機制。

圖片識別和AI技術的加持，未來空間很大

作為圖片最大的聚合地，手機先天性就是一個技術入口。對于現在熱門的圖像搜索和識別的算法，蘋果、阿里、騰訊等各大巨頭，都在積極布局做研發和處理。這在金融、身份識別等多個場景里，都有廣泛的應用。在這點上，美圖的布局和BAT基本在一個水平線上。

在著名的麻省理工學院視覺實驗室評比中，美圖的人臉識別技術在多個關鍵指標位居世界前列。該實驗室的產品評比包含了商湯科技、Face++、Google、Facebook等公司。而在持續火爆的人工智能上，美圖旗下的美妝相機等產品都有嘗試和布局。

年初爆紅海外的美圖秀秀“手繪自拍”、美拍的“百變背景”功能，就是美圖在人臉識別、人像分割、AI等技術的落地。美圖通過用戶積累的大量人像優化數據，在接下來的大數據分析和商業化等方面將會發揮重大作用。

另一項重要的技術進步是內容分發算法的升級，這為美拍短視頻的內容變現創造了基礎。美拍把達人生產的短視頻內容推薦給最有可能對其感興趣的用戶，從而促進用戶間基于興趣的視頻社交。這套算法還能應用于營銷場景，幫助通過“美拍M計劃”等方式在美拍上進行短視頻內容營銷的品牌廣告主觸達更多目標消費者。

未來，美拍的這一套推薦算法機制，還會應用到美圖的更多產品當中，為不同產品的變現創造機會。此外，美圖目前已經正在研發精準營銷的廣告體系。可以預見，這將會為美圖在廣告上帶來完全不一樣量級的收入。

另外，海量的用戶基數天然能夠拓展多種商業模式。這個最傳統最直接的道理，正是許多互聯網巨頭的生存模式。基于海量用戶的Facebook、Google產生了廣告業務，至今仍是其收入的生命線。由此看來，有著超10億用戶的美圖，可以釋放和開拓的空間還有很大。

國外的Google、Facebook，國內的BAT都掌握了大量的海外數據，但它們之中前者進不了中國。而后者并沒有真正的走出中國。同樣擁有大數據的美圖，卻已經打通了中國和海外市場。美圖在日本、韓國、東南亞成為最受歡迎的圖像軟件，美國有2000多萬的用戶，日本用戶有2600萬，日本三分之一的女生都在用美圖。在印度尼西亞有超過5000萬的用戶，在印度超過了7000萬。

這些海內外用戶先天性的連接了國內外的數據。作為一家擁有大量海內外用戶和圖像數據的公司，美圖的獨特性將會在技術化和商業化方面都開拓不同的競爭格局。而技術的發力，需要一個檢驗和成熟的時間。

1999年，巴菲特在太陽谷年會上說，“短期內，市場是選票機，數量很重要。但是長期內，市場是一桿稱，重量最終才是有價值的。”這也許是對于已經有價值的上市公司最好的解讀。

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