人民幣連漲11日后 是誰(shuí)踩下了剎車？

• 2017年9月13日 lihuizhen來源：國(guó)是直通車 1197 77
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在中信建投分析師黃文濤看來，盡管央行今年以來一直在遏制人民幣貶值預(yù)期的生成，但在央行追求人民幣匯率雙邊波動(dòng)的背景下，人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)的單邊升值可能也與央行的目標(biāo)相悖。從目前來看，匯率水平可能仍在央行合意的政策區(qū)間內(nèi)。

　　9月12日，人民幣匯率升值趨勢(shì)遭遇逆轉(zhuǎn)。很多人的心情像坐過山車一般刺激!

　　當(dāng)日，中國(guó)外匯交易中心公布的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.5277，下調(diào)280個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)今年1月9日以來逾八個(gè)月最大調(diào)降幅度。

　　人民幣的大幅調(diào)降結(jié)束了自8月25日起連續(xù)11個(gè)交易日的升值趨勢(shì)，未能繼續(xù)創(chuàng)造歷史紀(jì)錄。

　　為何踩下“急剎車”?

　　市場(chǎng)人士稱，此次人民幣大幅回落傳達(dá)了央行不希望人民幣過快升值的信號(hào)，改變了市場(chǎng)預(yù)期。

　　中金公司等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)指出，如果人民幣升值過快，可能會(huì)引發(fā)監(jiān)管對(duì)匯率偏強(qiáng)從而抑制出口的擔(dān)憂，促使央行加大干預(yù)力度。

　　德國(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩也表示，近期人民幣升值有些“失控”，當(dāng)前如果不對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行一定干預(yù)，人民幣將繼續(xù)走強(qiáng)。但從宏觀來說，這并不完全是一件好事。

　　在中信建投分析師黃文濤看來，盡管央行今年以來一直在遏制人民幣貶值預(yù)期的生成，但在央行追求人民幣匯率雙邊波動(dòng)的背景下，人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)的單邊升值可能也與央行的目標(biāo)相悖。從目前來看，匯率水平可能仍在央行合意的政策區(qū)間內(nèi)。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受中新社國(guó)是直通車記者采訪時(shí)表示，近兩周人民幣出現(xiàn)了較大幅度的升值，預(yù)期發(fā)生了很大改變。但對(duì)于市場(chǎng)來說，應(yīng)回歸理性狀態(tài)，形成一種人民幣未來升值幅度不應(yīng)過大的預(yù)期。

　　連平認(rèn)為，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)下調(diào)是預(yù)期之中的事。短時(shí)間內(nèi)人民幣出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的升值態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)會(huì)進(jìn)行調(diào)整。隨著時(shí)間推移和升值幅度增大，調(diào)整因素也會(huì)增多，所以央行進(jìn)行調(diào)整是必然的事。

　　“從國(guó)際上看，政策效應(yīng)也會(huì)給市場(chǎng)一種人民幣匯率比較平穩(wěn)，而非持續(xù)升值的預(yù)判。” 連平說。

　　持相似觀點(diǎn)的還有中國(guó)金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明。他亦認(rèn)為，中間價(jià)下調(diào)的其中一個(gè)原因是人民幣匯率連漲11個(gè)交易日引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整需要，另一方面也與市場(chǎng)預(yù)期有關(guān)。盡管美元指數(shù)反彈不是很高，但有可能緩慢進(jìn)行。在此情況下，中間價(jià)下調(diào)實(shí)際上是基于人民幣自身的調(diào)整，以及國(guó)際外匯市場(chǎng)預(yù)期的變化，因此人民幣匯率下跌屬于正常現(xiàn)象。

　　未來是跌是漲?

　　對(duì)于未來人民幣的走勢(shì)，有專家認(rèn)為，人民幣匯率下跌并不能同人民幣貶值“畫等號(hào)”。

　　中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所研究員張瑜表示，央行的調(diào)整是讓人民幣升值幅度維持在合理區(qū)間之內(nèi)，既不能超升，也不可超貶。央行并不是要引導(dǎo)貶值，而是引導(dǎo)匯率在合理的機(jī)制框架內(nèi)，而框架核心就是維持一籃子貨幣穩(wěn)定。

　　民生銀行高級(jí)研究員應(yīng)習(xí)文也指出，人民幣暫時(shí)回調(diào)并不意味著趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。未來人民幣匯率有望呈現(xiàn)“雙向波動(dòng)結(jié)合緩慢升值”的發(fā)展趨勢(shì)，快貶和快升的概率都將下降。

　　但在趙慶明看來，人民幣匯率未來可能會(huì)漲漲跌跌，波動(dòng)性會(huì)更加顯著。無論個(gè)人還是企業(yè)，未來都要適應(yīng)人民幣匯率的重波動(dòng)性。

　　“中國(guó)仍在穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率的市場(chǎng)化，讓市場(chǎng)發(fā)揮更大的作用，這種特征就是波動(dòng)會(huì)更加顯著。但這種波動(dòng)與人民幣大漲大跌并不劃等號(hào)，市場(chǎng)發(fā)揮作用的結(jié)果可能就是漲跌交錯(cuò)。” 趙慶明說。

　　黃文濤認(rèn)為，短期來看，對(duì)匯率影響最大的仍在于市場(chǎng)與央行間的博弈。在人民幣中間價(jià)參考“前日即期匯率+一籃子匯率變動(dòng)”的雙錨制建立后，美元的波動(dòng)又對(duì)人民幣匯率起到了錨定作用。因此，在目前央行希望人民幣雙邊波動(dòng)的背景下，人民幣的未來走勢(shì)在很大程度上仍將取決于美元指數(shù)。

　　匯率波動(dòng)有啥影響?

　　人民幣匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)或個(gè)人有何影響?中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員王有鑫告訴記者，若人民幣匯率升值，出口企業(yè)有虧損，但利好進(jìn)口企業(yè)，企業(yè)在合同報(bào)價(jià)時(shí)將面臨更多的不確定性。

　　對(duì)此，王有鑫指出四點(diǎn)應(yīng)對(duì)策略：一是做套期保值，80%-90%套保，基于實(shí)際交易需求，剩余的視市場(chǎng)情況自主安排。二是在合同中約定匯率補(bǔ)償機(jī)制，比如在匯率波動(dòng)10%以上時(shí)要求額外補(bǔ)償或重新定價(jià)。三是采取人民幣定價(jià)，無論匯率如何波動(dòng)，影響比較有限。四是存在外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口時(shí)，可通過CCS(即交叉貨幣利率互換)金融工具對(duì)沖，鎖定未來?yè)Q匯風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)個(gè)人來說，王有鑫表示，在匯率雙向波動(dòng)，未來走向不定的情況下，個(gè)人不要投機(jī)性購(gòu)匯，賭匯率會(huì)單邊升值或貶值。應(yīng)該基于實(shí)際需求，若有出國(guó)留學(xué)或旅游需要，可分階段在合適的時(shí)機(jī)、點(diǎn)位購(gòu)買外匯。

　　張瑜也提醒，對(duì)個(gè)人來說不要盲目換匯，不可認(rèn)為美元要反彈而盲目搶美元。

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