康佳主營業務不佳 處在資金匱乏階段 正在轉型謀求生機

• 2017年10月12日 LuYouJun來源：法治周末 543 30
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近期，對旗下資產的頻繁處置動作讓家電企業康佳備受業界關注；目前，國內家電企業的比拼已基本成型，康佳與其在傳統領域死扛，不如主動出擊，在創新型產業上賭一把。

9月27日，康佳集團股份有限公司(以下簡稱康佳)發布公告稱，昆山康佳電子有限公司(以下簡稱昆康公司)于日前完成了工商變更登記，并取得了變更后的營業執照，康佳也已收到全部股權交易價款。

康佳此前披露的公告顯示，8月，康佳將昆康公司51%的股權公開掛牌轉讓，而這一交易方為實控人是萬科的上海萬緯滬倉儲有限公司。

昆康公司僅僅是康佳近期著手處理的資產之一，除此之外，還有康僑佳城等其他資產正在變賣。8月24日，康佳公告稱，擬轉讓其持有的康僑佳城公司70%的股權。

康佳近期為何頻頻處置手下資產?康佳2017年半年報披露，其主業虧損，經營活動產生的現金流量凈額也為負。這與康佳資金鏈緊張是否相關?而在這背后，又存在怎樣的原因?

資產變現

回顧康佳近期的公告，與資產變現相關的內容占到一大部分。

康佳最早于今年6月30日分別發布兩次公告稱，擬轉讓昆康公司及康僑佳城的部分股權。

昆康公司為康佳的全資子公司，主要業務為生產銷售液晶模組和多媒體產品。根據康佳公告中披露的信息顯示，昆康公司今年一季度營收為5.28億元，營業利潤為-90萬元，而經營活動所產生的現金流量凈額卻為-1.71億元。

在3個月的運作后，康佳將昆康公司51%的股權作價2.24億元人民幣掛牌轉讓給上海萬緯滬倉儲有限公司。康佳在公告中表示，掛牌轉讓昆康公司部分股權可優化本公司資產配置，回收資金，增強資產的流動性，提高本公司整體效益。

康僑佳城由康佳與大股東華僑城集團公司合資10億元成立于2016年，主要是負責開發康佳位于深圳市南山區華僑城片區的老廠區更新改造項目。其中康佳出資7億元持股70%，華僑城出資3億元持股30%。康佳擬轉讓其持有的全部70%的股權，掛牌價格將不低于41.45億元。

8月24日，康佳還宣布，擬將位于上海市虹口區輝河路25弄5號的三套房產在產權交易所掛牌轉讓。以該小區目前在售二手房每平均價6.4萬元粗略計算，建筑面積合計為256.07平方米的三套房產，交易金額約為1639萬元。

此前，康佳還曾在今年5月宣布出售旗下映瑞光電科技(上海)有限公司22.935%的股權，這部分股權的評估值約為1.2億元。

綜合近期康佳已轉讓及擬轉讓的資產，變現規模可能接近45億元。

資金饑渴

如此多的資產轉讓，究竟是什么原因?

答案可能就藏在康佳的2017年半年報之中。

2017年康佳半年報數據顯示，報告期內營業收入為114億元，同比增長32%;凈利潤為3087萬元，同比增長141%。在營收與凈利潤雙增的背后，卻是主營業務的低迷和現金流的緊張。

財報顯示，扣除非經常性損益后，康佳歸屬上市公司股東的凈利潤虧損近4445.6萬元，同比下滑54.7%。

財報還顯示，康佳經營活動產生的現金流量凈額為-22.64億元，比去年同期下滑1703.39%。康佳當期負債合計173.17億元，比期初多出34億元。

作為康佳主營業務之一的彩電業務，今年上半年營業收入比去年同期減少1.45%，毛利率比去年同期減少0.53%;52.9億元的營收也創下近年來康佳半年報彩電業務營收的新低。

“康佳現金流是負的，說明其經營狀況的確比較嚴峻。在這種情況下出售資產，這與其目前經營狀況是有一定關系的。”家電行業分析師梁振鵬對法治周末記者表示。

與此同時，康佳卻有眾多的項目急需資金注入。

例如，康佳2017年半年報披露的報告期內正在進行的重大非股權投資情況顯示，截至報告期末，康佳的老廠區改造項目已累計實際投入金額為10.16億元，而該項目的進度卻僅有14.73%。值得注意的是，老廠區更新改造項目正是由康佳近期準備轉讓股權的康僑佳城負責推進。

公告顯示，康佳目前正在進行的重大非股權投資，還包括昆山水月周莊項目、康佳科創中心項目和東莞建設新廠項目。其中，昆山水月周莊項目已累計投入16.86億元，項目進度為57%;科創中心項目已累計投入約7666萬元，進度為17%;東莞建設新廠項目還尚未開始。

梁振鵬指出，在這樣一種情況下，出售資產，可以增加康佳經營的正向現金流，以獲得充沛的資金用來改善公司的整體經營狀況。

背后邏輯

成立于上世紀80年代的康佳，是改革開放后誕生的第一家中外合資電子企業。作為老牌家電企業，國內的彩電巨頭，康佳有著輝煌的過去。自2003年開始，康佳曾連續5年蟬聯彩電銷量榜首。2007年，康佳彩電總體零售量占有率為14.09%，高居國內彩電市場第一位。

而現如今，頻頻轉讓股權、出售資產，康佳為何會面臨這般資金壓力?

時移世易，生存艱難已是不爭的事實。康佳2017年半年報顯示，上半年營業收入114億元，凈利潤3087萬元。營收過億，凈利潤卻僅為營收的0.27%。這組數據可能便是最好的佐證。

梁振鵬告訴法治周末記者，康佳目前的主業依然是彩電行業，現在國內彩電市場競爭非常激烈，行業整體利潤率非常低，賣彩電不賺錢或者賺錢很少。

在財報中，康佳也表示，由于彩電行業競爭日趨激烈，互聯網品牌電視持續低價競爭和外資品牌不斷加大投入，同時以面板為代表的上游原材料價格上漲，致使彩電等主營業務毛利率下降。

那么，面對生存危機，康佳如何自救?通過康佳近期的公告可以發現，在出售資產的同時，康佳也在積極買入一些資產。

今年7月，康佳稱以5.88億元收購廣東楚天龍智能卡有限公司24%的股權。在此之前，康佳還投資1.72億元，持有產業鏈上游企業深圳市耀德科技股份有限公司20%的股份。早前，康佳還宣布正在籌劃出資不超過10億元與中國東方資產管理(國際)控股有限公司等投資者合資設立產業基金，擬在TMT產業、智能制造、新能源、新材料、大健康等方向進行投資。

對于康佳的一系列動作，產經觀察家洪仕斌對法治周末記者解釋，在現金流緊張的情況下，企業最常做的事情就是剝離掉非經營性產業以及非主業的經營性產業，目前，國內家電企業的比拼已基本成型，康佳與其在傳統領域死扛，不如主動出擊，在創新型產業上賭一把。

康佳的思路其實已不再是堅守彩電行業。康佳董事局主席劉鳳喜曾表示，康佳未來將不再是彩電企業，而是轉型為投資控股平臺。

“彩電行業已經沒法玩了，與其在錯誤的事情上越陷越深，不如調轉槍頭來做控股平臺。彩電的業務可以放棄，但要確保康佳這一平臺不要走向沒落。”洪仕斌表示。

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