全棉時代品牌的認知度快速提升 同時品牌實現了爆發成長

• 2017年10月18日 SuDanMin來源：中泰證券 356 16
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近兩年全棉時代品牌的認知度快速提升,與此同時品牌實現了爆發成長,銷售額從2014年的3.41億元增長至2016年的13.29億元,年復合增速高達100%。

本周專題:

全棉時代的消費升級之旅。近兩年全棉時代品牌的認知度快速提升,與此同時品牌實現了爆發成長,銷售額從2014年的3.41億元增長至2016年的13.29億元,年復合增速高達100%。這一切應歸功于全棉時代在每一次消費升級中的完美踩點。正如其名,全棉時代品牌是棉類產品中SKU最豐富的品牌,擁有4000多個SKU,涵蓋嬰童、孕婦、以及家居用品,橫跨服裝、床上用品、生活用紙、吸收性衛生用品等多個行業。近期全棉時代母公司穩健醫療IPO申請被暫緩表決,本周專題淺談全棉時代爆發增長之路以及未來的挑戰。

公司跟蹤:

上海家化點評:再發要約,強化信心。公司公告《要約收購報告書摘要》,家化集團擬向除平安人壽、上海惠盛、太富祥爾以外的上海家化股東發起部分要約收購,收購1.3億股(占總股本的20%),收購價格38元(較現價溢價18%)。歷史要約收購:2015年平安集團曾發起部分收購,由平安控股的太富祥爾擬要約收購2.09億股(占31%),要約價格40元/股(考慮2016年分紅派息后為39元),11月4日-12月3日期間實際完成要約收購1023萬股(占1.52%)。2016年10-11月平安人壽累計增持1347萬股(占總股本的2%)。此次要約收購旨在進一步增強控股股東的持股比例,體現平安對家化經營持續改善的支持力度和信心,并提高資產整合能力,將形成對股價短期催化。若完成家化集團將直接持有家化47.09%(收購前為27.09%),家化集團及其關聯方將合計持有上海家化52.02%的股權。新管理層到任后公司各方面均不斷發生積極變化,后續公司將進入多品牌梯次成長、經營效率提升帶來的盈利改善周期。維持2017/18/19年凈利潤3.64/6.25/8.77億、EPS0.54/0.93/1.23元,買入。

時尚前沿:

①LVMH集團2017財年前9個月銷售額同增14%,除酒類外,所有類別產品均實現兩位數增速;②Coach宣布將變更公司名字為Tapestry ,2017年10月31日起生效;③Levi's三季度增長加快至7.0%,亞洲市場利潤下跌17%。

投資策略:

宏觀經濟環境的邊際變化有利于整體消費板塊,而服飾/化妝品/珠寶首飾等可選消費品處于預期底部。居民財富“轉移消費效應”帶動零售數據好于預期,結合未來三四季度業績改善趨勢,我們當下時點建議增加板塊配置。建議圍繞兩條投資主線:1、運營逐步改善、2017年動態PE不到20倍的低估值標的:九牧王、海瀾之家、森馬服飾;2、多品牌集團化運營下的高成長標的:歌力思、安踏體育、太平鳥、通靈珠寶。核心推薦歌力思、九牧王。同時看好運營顯著好轉處于長期底部的上海家化。

加工制造維持看好棉紡板塊,以及細分優質標的延江股份。

風險提示:

宏觀經濟增速放緩風險;終端消費低迷,恐致品牌服飾公司銷售情況低于預期;棉價異動致紡織企業盈利承壓風險。

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