“大博醫療”世界排名第四 骨科植入類耗材領域覆蓋廣泛 經營業績持續快速增長

• 2017年10月20日 lihuizhen來源：漢德財務咨詢社 1034 65
• 繁體

目前公司產品在國內獨占鰲頭的同時遠銷至澳大利亞、瑞士、俄羅斯、烏克蘭等20多個國家和地區,在產品出口數量上領先于國內競爭對手,建立了在出口市場的先發競爭優勢,提升了公司在海外的市場美譽度及品牌影響力。

骨科植入類醫用耗材龍頭-大博醫療002901登陸深交所，挖掘一下行業的投資機會。

醫療器械 行業背景 ，政府也開始積極推行醫用高值耗材的進口替代。 公司生產的是 醫用植入耗材，就是直接植入人體的材料!

真正的頂尖的高門檻的高科技 企業!在當前A股市場上及其稀缺，另外這票大股東占比大，鎖倉三年，是真正做企業做業績的公司，堅決看好本公司行業,這樣稀缺的公司，勢必會引來長線和短線的各路資金搶籌建倉, 醫用植入耗材探路者、領軍者

大博醫療 次新股 中的金娃娃!大博的榜樣美國史賽克走勢大牛股150美元 ,世界排名第四中國排名第一目前不到8美元

沒信心的去看 300677 英科醫療，一家生產手套、輪椅、一次性便盆等科技含量不高的企業，年利潤才幾千萬不到一億的股票都56元. 艾德生物112和華大基因180元怎么能和這個票比?中國生物制劑生產商多得是，他們在世界排名進不了前十，但是大博是骨材料，并且利潤比前兩個高的多,世界排名第四中國排名第一目前不到8美元.

凈資產收益率沒有一家超過 002901 的只有三家接近但還有差距其中只有基蛋生物可以與901相比但還不穩定901四年來一直在40%以上凈資產收益率之高之穩是不多見的 該股凈利潤率48%和茅臺有的一比啊，茅臺也就49%

公司主營業務毛利率分別為80.08%、81.02%、81.83%和82.58%，毛利率較高且基本穩定。

大博醫療：涵蓋了骨科創傷類、脊柱類、神經外科類、關節類及微創外科類等多個領域共計約15,400個規格的各類耗材產品,是行業內為數不多的在骨科植入類耗材領域全產品線覆蓋的企業,并且公司在運動醫學、神經外科、普外科、微創外科及齒科領域進行了積極布局。

目前公司產品在國內獨占鰲頭的同時遠銷至澳大利亞、瑞士、俄羅斯、烏克蘭等20多個國家和地區,在產品出口數量上領先于國內競爭對手,建立了在出口市場的先發競爭優勢,提升了公司在海外的市場美譽度及品牌影響力。

骨科植入類耗材領域覆蓋廣泛，經營業績持續快速增長

公司主營業務為醫用高值耗材的研發、生產和銷售，公司現已擁有三類醫療器械 產品注冊證 40 項、二類醫療器械產品注冊證 14項、一類醫療器械產品注冊證或備案憑證 57 項。目前公司的產品注冊證已涵蓋了約 15,400 個規格的各類產品，是行業內為數不多的在骨科植入類耗材領域全產品線覆蓋的企業。 公司經營業績持續增長，營業收入由 2014 年的 2.99 億元增長至 2016 年的4.63 億元，增幅達 54.84%， 年化復合增長率達到 24.42%。 ;凈利潤由 2014 年的 1.38 億元增長至 2016 年的 2.22 億元，增幅達61%，年均復合增長率 27%。

盈利能力較強的國內龍頭，營銷渠道廣布國內外

2015 年公司創傷類植入耗材的市場份額為 4.62%，位列第四，也是創傷類植入耗材市場前四企業中唯一的國內企業。 產品綜合毛利率水平較高， 較同類公司如凱利泰、 春立醫療、 威高骨科為高。公司的銷售費用率和管理費用率較同類企業低。公司在在經銷商數量、終端醫院 覆蓋范圍及銷售區域覆蓋能力上都已擁有較強的競爭優勢。海外方面，目前公司產品遠銷至 20 多個國家和地區，建立了在出口市場的先發競爭優勢。

募集資金主要擴大產能和產品升級

本公司擬向社會公眾公開發行人民幣普通股4,010萬股，占本次發行后總股本的10.02%，本次發行募集資金投資項目全部圍繞公司的主營業務和發展戰略實施，用于擴大創傷類和脊柱類植入性高值耗材的產能，提升公司研發實力并進行產品儲備，拓展市場營銷渠道及終端客戶服務能力，提升公司的市場競爭力和品牌影響力。

大博的榜樣美國史賽克公司 美國史賽克公司(Stryker Corporation大博的榜樣美國史賽克公司

醫用高值耗材行業是一個多學科交叉、知識密集、資金密集型的高技術產業，產品綜合了醫學、材料科學、生物力學、測試分析、表面技術、機械制造等多種學科及技術。醫用高值耗材尤其是骨科植入性耗材的技術門檻較高，新進入者很難在短期內取得技術競爭優勢并對現有競爭格局產生沖擊。

近幾年，隨著經濟發展和我國居民醫療消費 的增長，我國醫療器械工業銷售收入也保持較快增長。我國醫療器械市場工業銷售收入由 2010 年的 1,141 億元上升至 2015 年的 2,382 億元,復合增長率達到 15.87%。預計未來 5 年我國醫療器械行業將保持較快的增長速度。

骨科植入類耗材行業的基本情況

骨科植入類耗材屬于 III 類醫療器械，其安全性、有效性必須嚴格控制。由于骨科植入類耗材價格高且為一次性使用，在市場中通常被歸入“醫用高值耗材”范疇。

我國骨科植入類醫用耗材市場分為四大類，除運動醫學類產品以外，創傷類、脊柱類和關節類是最主要的骨科植入類耗材。與關節類產品占據全球骨科植入類耗材市場主要市場份額不同，我國骨科植入類醫用耗材市場的最大類別是創傷類，其 2015 年的市場份額為31.12%。這一市場特征主要由我國骨科植入耗材市場尚未發展成熟造成。

得益于我國龐大的人口基數、社會老齡化 進程加速和醫療需求不斷上漲，我國骨科植入類醫用耗材市場的銷售收入由 2010 年的 72 億元增長至 2015 年的 164 億元，復合增長率高達 17.90%。

2010 至 2015 年，創傷植入類耗材市場的銷售收入由 24 億元增長至 51 億元，復合增長率為 16.41%，略低于骨科植入類耗材市場的整體增速。創傷類相關產品的生產技術相對成熟，市場開發較充分，是我國骨科植入類醫用耗材市場最大的細分類別。

2010 至 2015 年，脊柱植入類耗材市場的銷售收入由 20 億元增長至 47 億元，復合增長率為 18.57%，高于骨科植入類醫用耗材市場的增速。

2010 至 2015 年，神經外科類植入性耗材市場的銷售收入由 13 億元增長至 26 億元，復合增長率為 14.01%。

隨著我國居民消費能力的提高、國內醫療保險制度的完善、臨床醫生治療水平的整體提升，我國脊柱類和關節類耗材產品的市場份額將進一步提高。

行業經營模式

1、行業與上下游行業的關聯性

醫用高值耗材行業主要原材料為醫用金屬材料及醫用高分子材料。醫用高值耗材多是植入人體的高風險醫療器械，優質的原材料能極大的提升植入產品的安全性和有效性，因此對原材料的要求較為嚴格。

目前國內外優質的植入級原材料供應商數量相對較少，該類經銷商通常愿意與規模較大的醫用高值耗材廠商合作。國內較為知名的 醫用金屬材料供應商有西安賽特思邁鈦業有限公司、寶鈦集團股份有限公司、沈陽金屬所、寶雞鑫諾新金屬材料有限公司、東莞市諾德金屬科技有限公司等，國際上較為知名的醫用金屬材料供應商有美國 Carpenter 公司、美國 Allegheny 公司等,醫用金屬材料的供應較為充足。

醫用高值耗材行業的下游行業為醫療器械經銷商及國內外各級醫療機構和患者。國內外均有較多數量的醫療器械經銷商，因此該行業有一定的競爭強度，產品質量優秀、有一定知名度的生產廠商對下游的醫療器械經銷商有一定的定價權。

2、行業特有的經營模式

醫用高值耗材行業一般均通過經銷商進行經營銷售活動，即生產廠家對經銷商的資質和能力進行篩選與審查，在確定經銷商資格后簽署銷售合同，并根據合同約定將產品銷售給經銷商。經銷商購買產品后產品的所有權即發生轉移，再由經銷商將產品最終銷售給醫療機構。生產廠家為了防止經銷商進行跨區域的“竄貨”，一般還會對經銷商的覆蓋區域和醫院進行授權。醫用高值耗材的終端用戶主要是全國各級醫院及醫療機構，有著數量多、分布廣的特點，生產廠家難以全部覆蓋。因此，在行業發展的過程中形成了生產廠家專注于產品研發、生產以及產品培訓和技術支持，經銷商注重銷售與服務的專業化分工。因此，經銷商除了具備一定的資金實力和營銷能力外，還需要具備一定的專業技能，以便為醫院及下級經銷商提供培訓、推廣及售后服務。

行業特點與發展趨勢

進口替代已成趨勢

在行業技術不斷創新、國內企業自身技術、工藝及研發能力不斷提升的背景下，我國醫用高值耗材行業國產化的進程已經開啟，部分細分領域如骨科創傷類及脊柱類植入耗材逐漸開始實現進口替代。隨著行業技術創新和技術層次的不斷提升，國內醫療器械產業逐漸向價值鏈的高端環節轉移，高端醫療 器械領域的國產化面臨突破，未來進口替代將成為國內醫用高值耗材企業獲得高速增長的主要機會。另一方面，進口醫用高值耗材價格昂貴，對醫保 支付及患者經濟負擔造成了巨大的壓力。隨著本土企業的逐漸壯大，政府也開始積極推行醫用高值耗材的進口替代。

除了以上政策，我國的醫療保障報銷制度對醫療器械的發展也有重要影響。與藥品不同，由于醫療器械的品種多樣、原材料不一，難以進行系統的歸類和對比，我國沒有推出醫用高值耗材的報銷指導目錄(藥品則有醫保目錄、基藥目錄等)。在醫保控費收緊的大環境下，各級醫院都有控費的壓力，選擇價格較低的優質國內產品成為趨勢，利于國內企業的產品銷售。

1、發展歷史較短、規模企業較少

國內醫用高值耗材行業發展歷史僅有 20 多年時間，以骨科領域來看，目前國內骨科醫療器械的生產企業已經具備一定的生產能力，產品基本上能夠覆蓋各類型的骨外科疾病，在關節重建器械、創傷及固定骨科醫療器械、骨外科手術器械及脊柱固定器械等領域都有一定發展。然而，國內骨科植入類耗材生產企業大多規模較小，市場支配力有限，并且只有一小部分拳頭產品。

目前國內骨科植入類耗材生產廠家約 130 家(數據來源：CFDA 南方醫藥研究所)，收入規模超過 1 億的不超過 10 家。單從企業規模來看，我國骨科行業目前仍處于相對初級的階段。同時由于在假體材料、假體形狀設計、手術定位器械精確度、關節表面光潔度、骨水泥性能及與骨的接觸面的處理等技術上與進口產品尚有差距，因此國內廠家的產品主要集中在創傷和脊柱類產品。

2、競爭格局分散、行業整合趨勢明顯

由于我國醫用高值耗材及骨科植入類耗材生產企業大多規模較小，因此行業競爭格局相對分散。2015 年，我國骨科植入類耗材行業前五大企業的市場份額合計為 45.39%，行業集中度不高(數據來源：CFDA 南方醫藥研究所)。盡管我國骨科植入類耗材行業的集中度不高，但是市場主要參與者紛紛通過兼并收購的方式進行整合，強生于 2012 年正式收購辛迪思，2013 年初強生和辛迪思在中國的子公司整合完畢，合稱 DePuySynthes，史賽克于 2013 年收購創生醫療，美敦力于 2012 年收購康輝醫療，行業整合趨勢明顯，為行業內已經具有相當規模的企業提供了發展機遇。

3、外資品牌主導市場

醫用高值耗材生產企業“數量多、規模小”現象嚴重，導致了我國相關產品在參與市場競爭時被國際廠商的產品排擠的現象較為突出。同時，由于缺乏廣泛合作，也導致了我國醫用高值耗材行業發展不平衡，缺乏強硬的競爭能力。就銷售額而言，目前國外廠商產品在國內占據較大優勢，國外知名企業憑借其技術性能和質量水準在高端市場上競爭優勢明顯。

2012-2015 年我國骨科植入類耗材市場中跨國企業與國內企業的市場份額

4、進口替代已成趨勢

在行業技術不斷創新、國內企業自身技術、工藝及研發能力不斷提升的背景下，我國醫用高值耗材行業國產化的進程已經開啟，部分細分領域如骨科創傷類及脊柱類植入耗材逐漸開始實現進口替代。隨著行業技術創新和技術層次的不斷提升，國內醫療器械產業逐漸向價值鏈的高端環節轉移，高端醫療器械領域的國產化面臨突破，未來進口替代將成為國內醫用高值耗材企業獲得高速增長的主要機會。另一方面，進口醫用高值耗材價格昂貴，對醫保支付及患者經濟負擔造成了巨大的壓力。隨著本土企業的逐漸壯大，政府也開始積極推行醫用高值耗材的進口替代。

除了以上政策，我國的醫療保障報銷制度對醫療器械的發展也有重要影響。與藥品不同，由于醫療器械的品種多樣、原材料不一，難以進行系統的歸類和對比，我國沒有推出醫用高值耗材的報銷指導目錄(藥品則有醫保目錄、基藥目錄等)。在醫保控費收緊的大環境下，各級醫院都有控費的壓力，選擇價格較低的優質國內產品成為趨勢，利于國內企業的產品銷售。

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡