銀行理財產品向凈值化轉型的需求日漸增高

• 2017年11月24日 ZhangHongYuan來源：金融時報 1367 90
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  2017-2022年中國銀行理財產品行業供需趨勢及投資風險研究報告

  銀行理財產品行業研究報告主要分析了銀行理財產品行業的國內外發展概況、行業的發展環境、市場分析（市場規模、市場結構、市場特點等）、生產分析（生產總量、供需平衡等）、競爭分析（行業集中...

從MPA政策限制表外理財業務增速，到“三套利”等政策的密集出臺，監管的重大調整迫使金融機構需要重新審視自身當前的業務模式及未來的發展方向。

“資管新規對資金池模式進行了明令禁止，迫使銀行必須調整現有理財產品的發行思路，開放式與凈值型產品成為符合監管方向的新選擇。”普益標準研究員李明珠表示。

近日，中國人民銀行聯合銀監會、證監會、保監會、外匯局發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》提出，“金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理，凈值生成應當符合公允價值原則，及時反映基礎資產的收益和風險。按照公允價值原則確定凈值的具體規則另行制定”。

凈值型產品逐步增加

7月4日，中國人民銀行在《中國金融穩定報告(2017)》中指出了當前資管行業發展面臨的五大問題，即：資金池操作存在流動性風險隱患、產品多層嵌套導致風險傳遞、影子銀行監管不足、剛性兌付使風險仍停留在金融體系以及部分金融機構無序開展資產管理業務，并提出了相應的監管對策。其中，實行穿透式監管、打破剛性兌付、嚴格去通道化等舉措進一步強化了“降杠桿、控風險、去鏈條”的監管思路，促使銀行理財業務必須進行結構性的深化調整，銀行理財產品由封閉式向開放式、由預期收益型向凈值型發展勢在必行。

特別是，在當前“資產荒”的大環境下，銀行封閉式理財產品的收益率一降再降，銀行理財產品向凈值化轉型的需求也日漸增高。

那么，什么是凈值型理財產品?傳統的銀行理財產品期限是封閉的，收益率大多是固定的，但是凈值型理財產品的期限是開放式的，收益率不確定，根據理財資金的運行情況而定，產品凈值定期變動，而一般銀行會定期對產品凈值進行披露，也使得投資運作更加透明。

從調整現狀來看，銀行理財業務結構性調整取得了一定進展，發行凈值型產品的銀行家數在逐步增加。據普益標準金融數據平臺統計數據顯示，截至2017年9月30日，發行凈值型產品的銀行家數為44家，較去年同期增加5家。其中，城商行數量為20家，較去年同期增加4家，居各類銀行之首。

城商行受影響最大

理財專家認為，大部分全國性銀行憑借其雄厚的研究實力與較高的投資管理水平早已在凈值型產品方面有所布局，農村金融機構則因其實力相對較弱、研究能力有限，大面積布局凈值型產品還需一定時日。從各類銀行的轉型進程來看，城商行在此次理財業務結構性調整中受影響最大，競爭也最為激烈。

可以看到，整體發展較快、存續規模較大的銀行均在產品凈值化的道路上走得較快。如目前理財存續規模最大的工商銀行，其面向個人客戶的理財產品基本都轉向了凈值型或開放式預期收益型產品。

相較于全國性銀行，區域性銀行起步相對較晚，目前轉型主方向仍然是開放式產品，但不少銀行已加大對凈值型產品研發的資源投入。

“以錦州銀行為代表的城商行，紛紛試水凈值型產品。”李明珠向記者介紹說，作為遼寧省第一家發行凈值型產品的城商行，錦州銀行今年不僅推出了第一款凈值型產品——創鑫01期7天人民幣理財產品，還大力推出開放式產品，雙管齊下，大力推動業務轉型。

在開放式產品的創新上，區域性銀行也作出了極大努力，零售端與同業端均有T+0計息的理財產品推出，如晉城銀行的“睿添利T+0現金管理型產品”在零售端不僅達成了T+0到賬，也實現了T+0起息，進一步提升了產品的流動性。寧波銀行則是城商行中首家將開放式產品應用于同業理財的銀行，該行的同業活期化理財產品支持同業客戶線上購買T+0計息，對于更為依仗同業業務的區域性銀行有較大參考意義。

據普益標準金融數據平臺統計數據顯示，截至2017年9月30日，凈值型產品存續總量為1278款(外資行發行的凈值型產品除外)，其中，城商行凈值型產品存續數量為342款，較去年同期增長27.14%，呈高速增長態勢。

“整體來看，開放式產品與凈值型產品成為銀行主流的趨勢不可改變，特別是凈值型產品，因其可以釋放停留在銀行方面的剛兌風險，是未來理財業務持續發展的必然模式。”李明珠認為。

中小銀行如何發力成亮點

“國有大行、股份制銀行等在這方面具有天然的客戶優勢，客戶信任度高，利于凈值型產品的發行，而中小城商行由于各類投資市場的投資資格受限，為了做大做強資管品牌，提高客戶忠誠度，往往會把凈值型產品管理得相對穩健，而當各類投資市場風險較大時，部分中小城商行凈值型產品的凈值表現可能會優于大中型銀行。”一位城商行人士表示。

針對此次銀行理財業務轉型的主體——城商行在首次發行凈值型產品時應注意哪些問題，業內專家給出了以下幾方面的建議：“在基礎資產選擇方面，要特別考慮風險水平，投資的基礎資產應以各種固定收益類資產為主;在基準業績確定方面，優先選擇固定的基準業績，即發行銀行根據自身歷史的理財收益，給凈值型產品確定一個認為合理的基準業績水平，與浮動基準業績相比，固定的基準業績在實踐中更易于操作;在估值方法選擇上，市值法對資產估值結果更加精確，但成本較高，成本法對資產估值操作簡便，但不能及時反映資產的市場價值，因此可考慮具體資產類別選用不同的方法，將兩種估值方法有機結合;在贖回機制設定上，為防止類似擠兌情況的發生，可設置巨額贖回限制條款。”李明珠表示。

對于投資者來說，理財專家提醒，以往投資者在投資銀行理財產品時基本屬于“盲投”，因為銀行基本都是剛性兌付。但在投資選擇凈值型理財產品時，卻要多加注意。首先需要對產品發行人進行選擇，挑選具有較優投資管理能力的銀行發行和管理的產品;其次，根據自身的風險偏好和流動性管理需求，選擇風險等級和產品周期符合自身風險承受能力和投資需求的產品。

此外，銀行應該向客戶推廣凈值產品的概念，逐步摒除人們對銀行理財保證預期收益率的錯誤觀念，提升凈值型產品接受度。

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