爾康制藥承認虛增業績 公募、信托、社保皆踩雷

• 2017年11月24日 lihuizhen來源：財新網 1069 68
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從持股情況來看，爾康制藥此前獲得包括公募基金、信托和社保等各路機構投資者青睞。目前“踩雷”的風險逐漸暴露，以公募基金為例，目前旗下多只產品重倉該股的中郵基金在復牌首日的市值損失已達億元。

湖南爾康制藥有限公司座落在風景秀麗的瀏陽生物醫藥園區內。擁有嚴格按照GMP標準設計建造的現代化廠房，先進的生產線和精密的檢測儀器。公司成立于2003年10月，于2004年4月和10月兩次通過GMP認證。公司目前生產30個化學原料藥產品和90個藥用輔料。

上市公司自曝虛增凈利潤2.08億元中小投資者維權已在火熱準備，但機構投資者與上市公司的博弈反而更微妙，幾乎沒有在造假案中主動維權的案例

因媒體質疑財務造假停牌超過半年后，11月22日晚間，爾康制藥(300267.SZ)公告承認大額虛增業績行為——2016年年報中虛增營收2.29億元、虛增凈利潤2.08億元。

11月23日，公司股價復牌后開盤即告跌停。證監會從8月開始的調查還未有最終結果，上市公司股價后續或仍將面臨較大的下行壓力。

從持股情況來看，爾康制藥此前獲得包括公募基金、信托和社保等各路機構投資者青睞。目前“踩雷”的風險逐漸暴露，以公募基金為例，目前旗下多只產品重倉該股的中郵基金在復牌首日的市值損失已達億元。另外，陜國投(000563.SZ)旗下兩只信托產品也位列爾康制藥十大股東。

證券維權律師表示，爾康制藥被證監會處罰已是大概率事件，不少中小投資者已經開始準備起訴索賠。但從過往類似案例的情況來看，機構投資者起訴財務造假上市公司的情況少之又少。

財務作假質疑坐實

爾康制藥的最新公告，已經部分坐實前期有關其財務作假的媒體質疑。

上市公司的主營業務為藥用輔料和成品藥生產，產品包括淀粉及淀粉膠囊、藥用蔗糖等。2011年上市后，凈利潤從1.18億元飆升至2016年的10.26億元，業績增長迅猛，一度被認為是創業板白馬股。

2017年5月，爾康制藥被質疑存在財務作假嫌疑。媒體報道核心內容是上市公司位于柬埔寨的木薯淀粉生產項目，投資不過1.5億元，投產第三年后的2016年已經產生6.15億元凈利潤，投資回報率高得令人難以相信。

上市公司隨后開始停牌自查。2017年8月，因涉嫌信息披露違法違規，證監會也已介入調查。

爾康制藥的最新公告中承認，2016年上市公司母公司在向該柬埔寨項目采購淀粉原材料后，未在財報中將這部分銷售收入進行合并抵消，導致虛增營收2.29億元、虛增凈利潤2.08億元。上市公司2016年年報由天健會計師事務所審計。

截至目前，證監會的調查結論還未公布，但業內人士認為，上市公司大概率將因財務造假被行政處罰，“幾乎已經沒有意外了”。不少做證券虛假陳述訴訟的律師，已經開始預征集遭受損失的投資者進行維權。

按照證券法和最高法司法解釋，因上市公司虛假陳述而遭受投資損失的投資者有權獲賠，但起訴需以證監會的行政處罰決定或者刑事判決作為前置條件。

“今天又有不少投資者來咨詢、寄材料的。”11月23日，浙江裕豐律師事務所高級合伙人厲健律師對財新記者表示，爾康制藥后續被證監會處罰已是大概率事件，關鍵要看最后認定有虛假陳述問題的財報，是否會涉及2016年半年報、三季報等，這意味著是否有更多投資人可能符合索賠條件。

公募、信托、社保皆踩雷

11月23日，上市公司股價復牌后開盤即告跌停，大量資金倉皇出逃，截至收盤時，還有97.2萬手賣單封于漲停板上。

從停牌前的持股情況來看，諸多機構投資者都或多或少踩到雷。由于上市公司一直停牌，到目前，持股情況前后基本未有變化。

數據顯示，截至三季度末，持有爾康制藥的公募產品共有17只，涉及10家公募基金。其中，中郵基金和華夏基金是持股排名靠前的兩家公募基金。中郵基金旗下6只基金產品，總共持股9074萬股，占總股本的4.39%;華夏基金三只基金產品總共持股5116萬股。

從此前的預警情況來看，上市公司股價仍將面臨較大的下行壓力。8月12日，中郵基金與華夏基金都發布了對爾康制藥的估值調整公告，均將爾康制藥股價下調至9.17元/股，較停牌前的11.46元向下調整19.98%;安信基金等則將其估值調到更低的8.35元/股。

另外值得注意的是，在危機爆發之前的2017年4月底，上市公司實際控制人帥放文通過大宗交易以11.93元/股減持8767萬股，套現超過10億元。而同一時期，根據公告，陜國投(000563.SZ)旗下兩只資金信托產品正好增持上市公司股份，兩只產品的持股合計也正好為8767萬股。這意味著，陜國投的這兩只產品疑似在危機爆發前成為“接盤俠”。公開信息沒有披露這兩只產品的實際受益人。

另外，爾康制藥2017年三季報顯示，匯金公司和社保基金還分別持有3468萬股和1777萬股。

但與逐漸火熱的中小投資者索賠場面不同，在過去兩年的十多例上市公司財務造假案中，幾乎看不到有機構投資者向上市公司起訴索賠。

“我印象中，確實沒見過專業投資機構起訴上市公司虛假陳述勝訴的案例。”厲健向財新記者分析表示，一是因為專業投資機構具備更強的專業判斷能力和調查手段，不適用舉證責任倒置，如果不能證明投資行為已經勤勉盡責，法院通常判其敗訴。二是專業投資機構重視聲譽，不想因索賠案件成為聚焦點，“往往只能悶聲吃啞巴虧”。

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