2018年宏觀經濟展望 預計人民幣匯率將在(6.45，6.95)的區間內波動

• 2017年11月24日 lihuizhen來源：謝亞軒 1070 68
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2018年CPI非食品價格易上難下，豬肉價格對食品價格的負貢獻減少，而且2017年農林牧漁業投資大幅下滑對2018年食品供應可能也存在不利影響，預計2018年我國CPI增速將達到2.3%，四個季度增速分別為2.5%，2.4%，2.4%和2.0%。

我國2018年宏觀經濟勢頭如何?

2018年，我國經濟社會和生態領域將會以精準扶貧、污染防治以及防范化解重大風險為三大抓手，抓重點、補短板、強弱項，結構性供給側改革的重心由做減法向做加法轉移。這些宏觀經濟政策的變化將推動中國經濟在投資、消費、盈利、增長模式等多方面呈現出有別于以往的新特征。

新特征體現在如下幾個方面：研發支出有條件地記入GDP核算，可以提升投資對經濟的帶動能力，而且在創新驅動下帶動能力將日益增強;精準扶貧通過脫貧人口消費支出增長和貧困地區基礎設施建設，縮小收入差距、夯實中國經濟長期穩定增長的短板;新時代的政策環境正在形成有利于實體企業的分配格局，行業集中度、研發投入以及國際化對企業盈利增長的影響程度提升，有助于企業利潤擺脫對價格因素的單一依賴。

熱點城市相對穩定投資需求意味著2018年全國房地產投資增速不會出現大幅下滑。消費、出口需求將維持穩定增長的態勢，這意味著與消費升級以及國外市場需求匹配的行業生產依然保持穩定，而兩高一剩行業生產繼續受到環保壓力的抑制，工業生產將維持結構分化的局面。預計2018年GDP實際增長6.7%，四個季度同比增速分別為6.6%，6.7%，6.8%和6.7%。

2018年CPI非食品價格易上難下，豬肉價格對食品價格的負貢獻減少，而且2017年農林牧漁業投資大幅下滑對2018年食品供應可能也存在不利影響，預計2018年我國CPI增速將達到2.3%，四個季度增速分別為2.5%，2.4%，2.4%和2.0%。受高基數、國內上游價格漲幅回落等多方面因素的影響，2018年PPI增速將回落至3.0%左右。

2018年人民幣匯率將在(6.45，6.95)的區間內波動，主要受三方面因素的影響：首先，逆周期因子加大人民幣匯率的雙向波動;其次，國內外匯市場供求更趨平衡;第三，2018年美元走強使得人民幣匯率的外部貶值壓力會有所上升。

新時代的投資在會議報告所規劃的藍圖中按圖索驥。一方面，創新是建立現代化經濟體系的戰略支撐，這意味著高技術產業將面臨難得的歷史發展機遇。另一方面，人均收入提升和精準扶貧對消費需求的幫助將體現在高收入人群的消費升級以及脫貧人口對生活必需品有效需求回升兩個維度。并且，出口改善也將帶來三個方面的投資機會，而海外資金的投資風格也開始影響A股。綜上，我們認為符合以上四個因素的行業包括食品飲料、高端裝備制造、現代服務、電子、計算機以及通信等行業。

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