11月以來14只白酒股下跌 白酒股即將進入回調周期

• 2017年11月30日 LuYouJun來源：中研網綜合 963 60
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  2017-2022年中國白酒業競爭格局與投資戰略研究咨詢報告

  綜合中國白酒行業2013年-2017年三年調整期來看，在宏觀經濟步入新常態的背景下，白酒業也進入了新的發展階段，行業增速維持低位，淘汰、分化、優化的故事頻頻上演。中國白酒堅持回歸，理性發展2...

伴隨著今年國慶、中秋雙節，新一輪“喝酒”行情開啟。10月白酒股價走高，18家酒企中14家股價上漲。然而，進入11月之后，出現了14家酒企股價下跌的情形。

在創出719.96元歷史新高，市值也突破9000億元后，貴州茅臺連跌七個交易日。截至昨日下午，盡管茅臺股價有所回升，報收648.23元，但相比719.96元歷史高位，每股價格已經跌去71.73元。

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對此，長江證券分析師認為，白酒行業目前已經進入調整期，但短期調整不改長線行業景氣的邏輯。

11月以來14只白酒股下跌

11月28日下午，茅臺股在經歷多日下跌后股價有所回升，報收648.23元，但相比719.96元的歷史高位，每股價格已跌71.73元，區間跌幅為9.96%，市值跌回8143億，縮水近900億元。

事實上，茅臺股價的下跌在白酒行業中并非孤例。長江商報記者統計發現，11月以來，多只白酒個股呈現下跌的態勢。Wind數據顯示，截至昨日收盤，近一個月以來下跌的白酒個股有14只，占總數七成。月跌幅超過10%的有3只個股，其中古井貢酒的月跌幅達15.73%。

從市盈率上來看，超過30倍市盈率的白酒上市公司有10家，其中金種子酒、沱牌舍得、老白干酒、水井坊、酒鬼酒5家企業市盈率超過50倍。

多家白酒上市公司高管減持

伴隨著股價的下跌，多家白酒企業高管也開始對手中的股票實施減持。

11月10日，洋河股份連續發布兩份減持公告，其董事副總裁周新虎在8月31日至11月7日期間累計減持50萬股，副總裁鄭步軍計劃6個月內減持不超過3萬股。

對于高管的減持套現，洋河股份方面表示，主要是因為高管個人資金需求，不會對公司治理及持續經營產生影響。

口子窖11月6日晚公告，股東GSCP Bouquet Holdings SRL于11月3日通過集中競價、大宗交易方式合計減持公司1320.21萬股，減持比例2.2%，估算成交額6.08億元。

山西汾酒也于11月27日預披露了控股股東及其一致行動人減持公司股份的公告。

股價下跌、高管減持，業內人士紛紛質疑白酒股泡沫的存在。對此，招商證券分析師認為，有三個指標可以考量：洋河、五糧液等估值如果都到25倍以上，可以看作泡沫化;基本面最弱的個股如金種子也出現大幅上漲，估值跳升，也可看作泡沫化的最后一段;國企改革標的的汾酒、伊力特，短期如果基本把未來三年混改后業績預期兌現，也是泡沫化。

而Wind數據顯示，從估值來看，洋河、五糧液、金種子的市盈率(PE)均超25倍。

白酒股進入回調周期

對于白酒股近期表現，有業內人士認為，白酒股正在經歷一個估值回調的周期。事實上，在早在2004年至2015年間，白酒行業就曾經歷過一個周期，估值一度從歷史高點106倍回調至不到10倍。

從股價方面看，根據長江證券分析師統計，2004年至2012年，白酒板塊股價整體上漲近6倍。其中貴州茅臺、五糧液等一線酒企最早啟動大漲，且上漲持續時間最長，二線累計漲幅最大。

2012年至2015年期間，白酒行業進入調整期。上述分析師表示，股價方面，白酒板塊股價下跌普遍啟動于2011年至2012年，2012年1月至2014年1月期間，白酒板塊的收盤價表現下跌達到45%。而白酒業績下滑則普遍開始于2013年至2014年，股價先于業績提前1至2年反應。其中，二線酒企收入下滑幅度最大。從估值來看，白酒估值下降從2010年至2011年開始，2013年估值達到歷史最低點，不到10倍。當年一線酒企估值約為8倍，小于二線酒企10倍，三線酒企17倍，四線酒企18倍。

太平洋證券分析師黃付生認為，白酒股價的漲跌取決于市場的偏好，但從景氣周期來看，遠未見頂，市場無需恐慌。

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