2018年我國生豬市場分析與展望 生豬價格大漲大跌難度較大

• 2017年12月8日 SuDanMin來源：農產品期貨網 692 40
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  2017-2022年中國畜牧業機械行業深度分析及投資前景研究報告

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本輪“豬周期”從2014年4月上漲開始，到2016年中豬價見頂，本輪“豬周期”右側開始，豬價一路震蕩下跌，直到2017年6月豬價開始企穩反彈，豬價從2016年中同比見頂，所以豬價存在于 2017 年中觸底的預期，這符合豬價同比觸底到同比增速轉正需要一年的歷史運行態勢。

2017年生豬價格整體上呈先抑后揚走勢，在存欄數據見底企穩的背景下，生豬由于PSY提升及出欄頭均體重提高的影響，生豬整體價格大幅度下降。展望2018年，產能的低位導致供應恢復緩慢，由于環保禁養壓制產能復蘇，養殖集團規模擴張將會對市場形成一定供應壓力，但是總體上2018年生豬供應難以快速增加，因此2018年生豬價格大漲大跌難度較大，整體上穩定走勢為主，養殖仍能維持一定的盈利。

環保去產能背景下的獨特“豬周期”

本輪“豬周期”始于2014年4月，并于2016年6月開啟周期右側下行通道。2014年初到2016年中，環保壓力因素對本輪超長豬周期尤為關鍵，正是基于這樣的政策背景，大量不符合環保標準的小規模養殖戶退出，由于大量養殖企業退出，加上去庫存繼續，整個2015年月均生豬存欄量同比下降9.93。本輪“豬周期”從2014年4月上漲開始，到2016年中豬價見頂，本輪“豬周期”右側開始，豬價一路震蕩下跌，直到2017年6月豬價開始企穩反彈，豬價從2016年中同比見頂，所以豬價存在于 2017 年中觸底的預期，這符合豬價同比觸底到同比增速轉正需要一年的歷史運行態勢。本輪豬周期獨特之處在于能繁母豬存欄量和生豬價格出現背離，這主要是由于PSY及生豬出欄頭均體重提高導致，生豬存欄數據下降，但是豬肉供給量卻有增無減。

國內生豬市場基本面分析

生豬存欄與價格背離，能繁母豬存欄筑底企穩。在歷輪豬周期中，生豬存欄、能繁母豬存欄與生豬價格呈反向關系，但是在本輪豬周期中，隨著生豬存欄的持續回調，生豬價格沒有走高，反而下行，主要原因是PSY 的提高和頭均出欄重量的提升共同導致。2017年國內能繁母豬和生豬存欄在持續下降后筑底企穩，截至10月份能繁母豬存欄為3487萬頭，同比下降5.8，環比下降0.28;生豬存欄降至34921萬頭，為2013年以來的低點，同比下降7.4，環比下降了0.2。生豬存欄的持續下降主要原因是上一輪豬周期低谷時豬價過低，且持續時間過長，導致部分養殖戶虧損而永久退出養豬行業，另外環保禁養及胎齡結構偏老也是重要原因。生豬存欄見底企穩后，均重恢復到正常水平，散養戶的補欄態度仍然偏謹慎，規模企業擴張短期難以完全彌補，所以明年整體供應或會有所提升，但是幅度不會太大。

二元能繁母豬價格觸底企穩，補欄需求回暖。2017年二元能繁母豬價格整體上一路下行，截止目前，二元能繁母豬價格為32.42元/kg,相較年初37.45元/kg下跌13.4，但是近期隨著生豬價格的企穩反彈，補欄情緒回暖，二元能繁母豬價格隨之企穩，能繁母豬已觸底企穩，未來生豬存欄回升不可逆。

能繁母豬PSY快速提高部分彌補產能。落后產能快速淘汰，先進產能基本保留，帶動行業 PSY 快速提升，預計 2017年年底將達到 19 頭，比大家慣性認為的 16-18 要高出不少。結構上來看，散養戶和 500 頭以上的規模戶各占供給的一半，散養戶 PSY 大約 16-18，規模戶大約 20-24。養殖結構的轉化過程會提高PSY，這一定程度上可以在低存欄背景下保證產能。

仔豬價格企穩反彈、補欄熱情有所恢復。通常仔豬價格反映市場對于補欄的接受程度，仔豬價格與生豬價格和豬肉價格高度相關，另外我們通常也通過仔豬價格/生豬價格來判斷當前生豬養殖利潤。2017年國內仔豬價格與二元能繁母豬價格走勢基本一致，但是跌幅更大，是因為二者作為補欄指標，都面臨相同的生豬存欄背景，截止目前，仔豬平均價格為29.61元/kg，相較年初44.4元/kg下跌33.3，仔豬價格的持續下跌說明養殖戶補欄熱情不高，但是近期仔豬價格逐漸企穩。

全球生豬供給寬松背景下，國內進口逐漸加大。最新海關數據顯示，10月份我國進口鮮、冷、凍豬肉8.48萬噸，環比下降2.57，同比減少26.5;進口單價1.79美元/公斤，環比上升1.13，同比下降9.5。今年4月份以來，鮮、冷、凍豬肉進口量同比開始下降，已連續下降7個月，雖然今年進口肉較去年有不小幅度的下降，但進口肉進入中國已經成為常態，而且有逐年增加的趨勢，國內豬肉消費市場巨大，越來越多的國家和企業獲得向中國出口豬肉的市場準入資格，對國內生豬市場造成的壓力也將進一步凸顯。

環保禁養持續壓制生豬產能復蘇

生豬產能環保清退仍在繼續，2017年底是多個地區禁養區搬遷的最后期限，小養殖戶的大量出清，大型生豬養殖企業加速擴張，產能向大戶集中，推動養殖行業規模化、集約化發展，截至2017年上半年，全國累計劃定畜禽養殖禁養區4.9萬個，面積63.6萬平方公里，南方水網省市已基本完成拆遷。多地產能環保清退工作仍在繼續，散戶的不斷出清短期導致生豬產能的下降明顯。根據統計2016年因環保而減少的生豬存欄為3600萬頭，預計2017年為2000萬頭，落后產能的淘汰會階段性的影響生豬供應，短期生豬供應難以快速恢復。

養殖集團規模化擴張階段性拖累供給

2017年是環保拆遷的的最后一年，小型養殖戶大量退出行業，大行業規模化、集中度加速明顯，目前規模化養殖場(年出欄500頭以上)占國內產能的50，較5年前提高約10，這種養殖結構和飼養模式的轉型，使我國的養殖格局發生很大變化，規模豬場養殖逐步占據主導地位。根據招商證券數據測算，全國目前14大生豬養殖企業未來三年出欄量保守預計將達到7200萬頭，未來我國生豬供應結構將由金字塔轉向倒金字塔形狀，但是從散養向規模化過渡期間，生豬供給將階段性下降。散養戶大規模快速退出，在短時間內大大減少了母豬和生豬供給，而規模化養豬場增長速度較慢，難以在短時間內補充短缺，這一方面是因為養豬場用地審批和環保要求都更為嚴格，另一方面是因為規模化養豬對養豬戶的原始資本和專業技術知識要求較高，所以在養殖模式轉變的過程中生豬和母豬存欄均出現階段性下降。

2018年生豬產能難以快速恢復

短期來看，南方腌臘肉開啟，豬價迎來年末傳統季節性和節日消費紅利，有利刺激豬價上漲，但雖然豬肉需求量增加，但最后一個月禁限養區的拆遷工作也將步入收尾階段，一時間生豬出欄集中增加，也會給快速上漲的豬價增加阻力，當前養殖戶要理性對待，切勿過度的壓欄。展望2018年，生豬產能的低位導致供應恢復緩慢，由于環保禁養壓制產能復蘇，但是養殖集團規模擴張會補充產能，但需要一定時間，總體上2018年生豬供應難以快速增加，生豬價格波動不會太大，預計維持穩中向上態勢，仍能維持一定的盈利。

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