業內人士判斷：新藥投資未來大有可為

• 2017年12月15日 lihuizhen來源：和訊網 1491 99
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12月14日，由三江資本、磐霖資本、晨興創投聯合主辦的“2017中國生物與醫療健康投資大會”在上海舉行，談及新藥投資，業內人士指出，這個細分領域盡管充斥著泡沫，但同時也處處充滿了機會。

健康已成人類生活新主題，醫藥保健行業今年來勢頭愈熱。

過去兩年，中國醫藥創新企業獲得融資額度屢創新高。今年初，歌禮藥業、天境生物又相繼獲得過億美元的融資。國內起步較晚的醫藥創新開始煥發新生機，其可能帶來的高回報受到許多創投機構關注。但由于存在高投入、長周期的緣故，新藥研發被認為是生物和醫療健康投資行業中門檻極高的細分領域，也是風險最高的創投領域之一。

12月14日，由三江資本、磐霖資本、晨興創投聯合主辦的“2017中國生物與醫療健康投資大會”在上海舉行，談及新藥投資，業內人士指出，這個細分領域盡管充斥著泡沫，但同時也處處充滿了機會。

行業泡沫

在業內人士看來，近兩三年，新藥投資熱開始興起，整體行業目前存在泡沫，但并非壞事。

磐霖資本董事總經理張寅認為，關于新藥企業估值，主要通過分析管線內品種未來的市場空間和競爭環境，參考類似公司，判斷當前估值的合理?？紤]企業今后如何對接資本市場，并購或IPO，上市地點，可能的退出時間點和退出方式，來測算回報空間?！靶滤師o疑是醫療健康領域的投資熱點之一，一些企業估值存在泡沫，投資人要看市場情緒，更需要冷靜判斷?！?/p>

與其他行業相比，新藥行業的泡沫在投資人眼里并不可怕。建信資本執行總裁苑全紅舉例說，與房地產、互聯網等行業相比，新藥行業的泡沫要小得多。他指出，國內市場對于新藥有確實的臨床需求，在中國創辦生物醫藥公司會是一波浪潮，目前中國新藥研發投入還遠遠不夠。從這點看，行業內即便存在泡沫，也只是剛剛開始，未來泡沫的時間還很長。

在斯道資本合伙人劉為民看來，大量資本進入新藥投資領域是一件好事，只有資本參與才能促進新藥研發，也促成了許多創新企業開始建立和成長。“行業內有沒有泡沫，見仁見智。對于資本而言，從來都是獨立看每一個企業和機會的，根據企業本身來確定其估值是否合理。當然不能否認，某些領域和公司跟美國相比確實估值較高，但是跟TMT等行業相比，總體泡沫就小多了。”

晨興創投董事總經理薛文煜認為，市場會有一個回歸的過程，整體行業現在有泡沫、局部很熱，是因此臨床階段的資產已經出現了一些成功的先例，所以價格普遍會高一些，不過現在國內新藥仍處于早期階段，泡沫還不太嚴重。

新藥投資需有全球視野

劉為民認為，國內對于新藥的政策、尤其是審批層面的政策，和過去幾年相比有突飛猛進的變化，現在跨國藥企的產品進入國際市場和中國市場的時間表已經基本被拉平，這些政策對于新藥研發有巨大利好。

與此同時，對于本土創新藥企和投資者而言，也存在挑戰。劉為民表示，過去本土創新藥企可以打時間差、地域差的戰略，做一個只針對中國市場的產品。但現在跨國藥企加速國際性的創新藥進入中國市場的速度，以前那種戰略模式可能已經不行了。

“從創新藥的角度來說，地域壁壘已經越來越低，即便投中國的項目也要看全球范圍內有沒有競爭性。作為跨境投資的話，比如美國、歐洲的企業，首先要看這個企業在全球市場上是不是能站得住腳，然后看有沒有中國元素，這是一個附加價值?！眲槊裾f。

本草資本創始合伙人劉千葉說，在政策變化很快、國門打開的情況下，新藥投資者需要用全球化的視野去看項目。僅僅依靠中國市場來撐起一個企業的巨大市值，她對此缺乏信心?！霸谌蜻M入不了前五名的資產一般我們就不看了。同時，在這種情況下，我們不太追一些最熱的領域和產品，而且會著重看團隊的執行能力?！?/p>

在她看來，目前從0到1的創新藥還是海外市場偏多，中國在過去五年更著重于模板式創新。但近些年中美之間的臨床進度，尤其是醫療技術平臺項目的進度已經差不多拉平，中國稍微慢一些，但不像原來差距巨大。

多要素判斷新藥項目

業內人士判斷，新藥投資未來大有可為。劉為民認為，真正意義上的創新藥投資才剛剛起步，未來會看到這個領域變得更活躍，產生更多的明星企業。

那么，未來在新藥投資領域，怎樣去判斷一個項目是否足夠好?張寅表示，對于新藥企業的創始人和團隊，首先看創始人和團隊的背景，要看創始人和團隊的過往經驗和能力和現在的企業是否匹配，是否有延續性。

其次，要看創始人是否具有企業家精神，格局，執著，投入程度，是否有組織管理團隊的能力。

此外，創新藥企業要實現企業價值最大化，控制研發風險，需要積極尋求合作開發機會或者對外授權、引進產品，所以還要關注團隊的商務能力。

劉為民指出，除了要看這個項目的創新性、數據的質量，最重要的是要看團隊。

早期投資投的還是人，看這個團隊本身有沒有執行力，做事情是不是嚴謹，數據是不是可靠，有沒有能力把公司做到比較大的規模。“過分關注早期的估值不一定是好事，對于創業者來說最終的價值實現是在公司上市或者退出之后，怎么把公司的盤子做大?！?/p>

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