中興的中年危機(jī) 有多少人了解中興通訊?

• 2017年12月23日 zengyan來(lái)源：葉檀財(cái)經(jīng) 1362 89
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  2017-2022年中國(guó)液晶材料行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展前景及投資戰(zhàn)略報(bào)告

  液晶材料是既具有液體的流動(dòng)性又具有晶體的各向異性物質(zhì)的一種高分子材料。液晶材料兩大分類：第一類為溶致液晶，將某些有機(jī)物放在一定的溶劑中，由于溶劑破壞結(jié)晶晶格而形成的液晶，被稱為溶...

小心!中興通訊遭遇“中年危機(jī)”，有多少人了解中興通訊?在5G風(fēng)口到來(lái)之前，公司“戰(zhàn)略收縮”，留存實(shí)力。中興通訊的員工，又將迎來(lái)殘酷的挑戰(zhàn)。就像百度押寶自動(dòng)駕駛一樣，中興通訊全力押寶5G。

中興的中年危機(jī) ?有多少人了解中興通訊?

趨勢(shì)的力量很強(qiáng)大，行業(yè)不景氣，公司也難逃厄運(yùn)。老一代技術(shù)落幕，新一代技術(shù)尚未爆發(fā)，這是中興通訊業(yè)績(jī)下滑的重要原因。現(xiàn)在中興通訊全力押寶5G，但是目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)5G要到2020年才能正式商用，所以中興通訊業(yè)績(jī)下一次大爆發(fā)至少要等兩年。在這之前，公司采取收縮戰(zhàn)略，留存實(shí)力，公司員工迎來(lái)殘酷的挑戰(zhàn)。

文/時(shí)晨晨

從今年三月份開(kāi)始，每周一次，我們分析上市公司。這是一件笨事，市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有人愿意做這樣的事，風(fēng)險(xiǎn)高，沒(méi)收益。寫(xiě)到現(xiàn)在29篇文章，我們遇到過(guò)各種事，周三晚上的電話幾乎沒(méi)有斷過(guò)，威脅也沒(méi)有斷過(guò)。 分析上市公司，原意是盡可能的消除信息不對(duì)稱，最大程度的還原一家上市公司，如果能幫到投資者理性投資，我們的目的就達(dá)到了。高風(fēng)險(xiǎn)做原創(chuàng)文，希望朋友們多多支持，多多點(diǎn)贊。

有些企業(yè)會(huì)經(jīng)常上新聞?lì)^條，但產(chǎn)品是什么，主營(yíng)業(yè)務(wù)是什么，卻不清楚。

阿里巴巴做淘寶以前，有多少人了解阿里巴巴?在華為做手機(jī)業(yè)務(wù)之前，有多少人了解華為?在智能手機(jī)時(shí)代到來(lái)之后，有多少人了解中興通訊?

12月10日，中興旗下子公司中興網(wǎng)信科技有限公司員工歐建新從26樓一躍而下，中興通訊再次成為熱門(mén)公司。

實(shí)際上，中興通訊不只是一家生產(chǎn)手機(jī)的企業(yè)，否則早死了。中興通訊是全球領(lǐng)先的綜合性通信制造業(yè)公司，也是近年全球增長(zhǎng)最快的通信解決方案提供商，主要產(chǎn)品包括無(wú)線產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、手機(jī)終端和數(shù)據(jù)產(chǎn)品，為100多個(gè)國(guó)家、500多加運(yùn)營(yíng)商，全球近3億人口提供產(chǎn)品與服務(wù)。

業(yè)績(jī):困獸猶斗

1997年，中興通訊登陸深交所，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，增速一度超過(guò)200%。2007年至2013年，中興通訊業(yè)績(jī)?cè)鏊僖恢背氏禄厔?shì)，尤其是2012年和2013年，業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

2013年以來(lái)公司業(yè)績(jī)雖然開(kāi)始回暖，但總體看仍然“停滯”。2016年，中興通訊遭遇美國(guó)貿(mào)易制裁，當(dāng)年?duì)I收僅增長(zhǎng)1.04%。

營(yíng)收的小幅波動(dòng)，直接造成了凈利潤(rùn)更大幅度的波動(dòng)。2012年和2016年，中興通訊虧損金額分別為26.05億和14.08億，這是以前從未出現(xiàn)過(guò)的狀況。

這兩年虧損原因截然不同，2012年虧損原因是公司策略激進(jìn)，管理效率低;2016年虧損，主要是因?yàn)樵庥雒绹?guó)貿(mào)易制裁。

從現(xiàn)金流狀況來(lái)看，中興通訊營(yíng)收質(zhì)量較好，公司的營(yíng)收都有現(xiàn)金流支持，尤其是在2013年以后，公司現(xiàn)金收入比一直超過(guò)100%。

公司的凈利潤(rùn)質(zhì)量就一般了。2007年以來(lái)，中興通訊凈利潤(rùn)明顯出現(xiàn)兩個(gè)周期，相對(duì)應(yīng)的公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流波動(dòng)也出現(xiàn)兩個(gè)周期，但是波動(dòng)更大。

1997年至2011年是中興通訊高速發(fā)展時(shí)期，雖然增速總體上處于下降趨勢(shì)，但是最低增速仍然高于20%。

這種業(yè)績(jī)?cè)鏊僭谧罱辶觑@得格外珍貴，預(yù)計(jì)未來(lái)兩三年，公司營(yíng)收增速不會(huì)超過(guò)該數(shù)字，大概保持在10%左右。

雖然深陷業(yè)績(jī)困境，但是中興通訊股價(jià)今年以來(lái)上漲了150%，由最低14元上漲至當(dāng)前的35元。

產(chǎn)品:青黃不接

老一代技術(shù)落幕，新一代技術(shù)尚未爆發(fā)，是中興通訊業(yè)績(jī)下滑的重要原因。

對(duì)公司營(yíng)收貢獻(xiàn)最大的是運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，占比高達(dá)58.2%，消費(fèi)者業(yè)務(wù)占比僅三成，剩下的屬于政企業(yè)務(wù)。

根據(jù)公司介紹，公司的運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)主要包括:無(wú)線網(wǎng)絡(luò)、有線網(wǎng)絡(luò)、核心網(wǎng)、電信軟件系統(tǒng)與服務(wù)等產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)。

運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)中，無(wú)線網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)最重要，占比高達(dá)63%，代表產(chǎn)品是基站系統(tǒng)產(chǎn)品。這種產(chǎn)品，普通投資者可以直接感受得到，它主要解決手機(jī)在商場(chǎng)、宿舍樓、停車(chē)場(chǎng)、電梯、野外等3G、4G、WIFI“信號(hào)”問(wèn)題，設(shè)備主要藏在各大樓的機(jī)房。

有線網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)占比達(dá)到25%，主要是光接入、傳輸?shù)犬a(chǎn)品。通過(guò)“線”，滿足消費(fèi)者的“上網(wǎng)”需求。

消費(fèi)者業(yè)務(wù)主要是手機(jī)業(yè)務(wù)，還有一些智能家居產(chǎn)品。政企業(yè)務(wù)是指，為政府以及企業(yè)信息化提供頂層設(shè)計(jì)和咨詢服務(wù)、信息化綜合解決方案。

行業(yè)不景氣，公司難逃厄運(yùn)。近年來(lái)，全球通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)放緩，2017年無(wú)線接入網(wǎng)比2016年小幅提升0.2%，導(dǎo)致全球范圍內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支下降。根據(jù)Ovum預(yù)測(cè)，全球范圍內(nèi)傳統(tǒng)電信運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支2019年降至低點(diǎn):2017~2019年降幅約為-6%、-1%和-1%。

困境中，最近兩三年，中興通訊在全球無(wú)線通信設(shè)備市場(chǎng)的份額不降反升，逐漸改變“掉隊(duì)者”的形象。2016年，中興市場(chǎng)全球市場(chǎng)份額上升至12.3%，2017年有望上升至13.7%。

趨勢(shì)的力量有多大?看看中興通訊的努力就知道了。

研發(fā):A股第一

中興通訊是一家名副其實(shí)的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司。

公司在美國(guó)、法國(guó)、瑞典、印度及中國(guó)等地共設(shè)有20個(gè)研發(fā)機(jī)構(gòu)，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重常年在10%左右，投入金額在A股公司中排名第一，遠(yuǎn)超科大訊飛、京東方和海康威視等明星高科技企業(yè)。

研發(fā)投入獲得了不錯(cuò)成果，公司目前擁有6.8萬(wàn)余件全球?qū)＠暾?qǐng)、已授權(quán)專利超過(guò)2.8萬(wàn)件。

2010-2016年，中興通訊連續(xù)7年穩(wěn)居PCT國(guó)際專利申請(qǐng)全球前三甲，2011、2012、2014、2015、2016年，公司PCT國(guó)際專利申請(qǐng)排名第一。芯片專利申請(qǐng)量在國(guó)內(nèi)位居首位、物聯(lián)網(wǎng)專利持有量全球第三和國(guó)內(nèi)第一。

風(fēng)來(lái)了，豬會(huì)飛，風(fēng)停了，豬會(huì)掉。現(xiàn)在，風(fēng)口正強(qiáng)勁的人工智能板塊，多少企業(yè)連業(yè)績(jī)都沒(méi)有，股價(jià)都飛上了天。中興通訊，只能靠研發(fā)和技術(shù)，業(yè)績(jī)無(wú)法保障。

未來(lái):押寶5G 沒(méi)有退路

就像百度押寶自動(dòng)駕駛一樣，中興通訊全力押寶5G。

中興通訊在5G技術(shù)方面優(yōu)勢(shì)相當(dāng)明顯。在5G國(guó)測(cè)二階段空口測(cè)試中，中興通訊通過(guò)全部測(cè)試條目，完成騏達(dá)場(chǎng)景驗(yàn)證，刷新5G二階段試驗(yàn)多項(xiàng)紀(jì)錄;在無(wú)線網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架測(cè)試中，中興通訊率先完成無(wú)線網(wǎng)絡(luò)試驗(yàn)樣機(jī)高層測(cè)試，以及無(wú)線網(wǎng)基本結(jié)構(gòu)和基本功能的驗(yàn)證，通過(guò)率100%。

早在2009年，公司就開(kāi)始研究5G技術(shù)，深度參與5G標(biāo)準(zhǔn)的研究和制定。公司的布局處于全球前列，研發(fā)投入在2017年有望實(shí)現(xiàn)翻倍，相關(guān)的NOMA、Massive MIMO、核心網(wǎng)、下一代傳輸網(wǎng)、下一代接入網(wǎng)、下一代數(shù)據(jù)網(wǎng)方面也都有對(duì)應(yīng)產(chǎn)品。

5G速度666

中興通訊跟國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商，以及韓KT、西班牙Telefonica、德國(guó)T-Mobile、馬來(lái)西亞U Mobile等海外運(yùn)營(yíng)商合作測(cè)試5G技術(shù)。

5G市場(chǎng)有多大?行業(yè)測(cè)算，我國(guó)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)總投資規(guī)模將達(dá)到1.3萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超7900億元投資的4G時(shí)代。

其中，通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備投資將超過(guò)5200億元，作為國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商的核心供應(yīng)商，中興通訊將充分攫取5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的紅利。

5G何時(shí)能夠商用，錢(qián)何時(shí)才能夠掙到手里?

市場(chǎng)普遍預(yù)期是，2017年場(chǎng)外測(cè)試，2018年第一版5G標(biāo)準(zhǔn)落地，并開(kāi)啟規(guī)模試驗(yàn)，2019年預(yù)商用，2020年正式商用。

所以，中興通訊業(yè)績(jī)下一次大爆發(fā)至少要等到2020年。公司業(yè)績(jī)最大的風(fēng)險(xiǎn)是，5G發(fā)展不如預(yù)期。

除了5G，中興通訊在人工智能領(lǐng)域也進(jìn)行了布局。9月份，公司正式發(fā)布人工智能解決方案。

目前，中興通訊人工智能業(yè)務(wù)僅僅是個(gè)概念，技術(shù)和產(chǎn)品并沒(méi)有明顯的突破。

管理:戰(zhàn)略緊縮 度過(guò)冬天

2017年，殷一民接任公司董事長(zhǎng)一職，公司第七屆董事會(huì)回歸了董事長(zhǎng)、總裁分人負(fù)責(zé)的局面。

新官上任三把火，管理層已經(jīng)采取了許多行動(dòng):1.完成最大規(guī)模股權(quán)激勵(lì);2.手機(jī)業(yè)務(wù)靠技術(shù)硬實(shí)力走精品路線;3.加強(qiáng)內(nèi)部整治，嚴(yán)待腐敗;4.主業(yè)“做加法”，輔業(yè)“做減法”，出售部分子公司;5.人員大幅精簡(jiǎn)與調(diào)整;6.多維度參與人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

在5G風(fēng)口到來(lái)之前，公司“戰(zhàn)略收縮”，留存實(shí)力。中興通訊的員工，又將迎來(lái)殘酷的挑戰(zhàn)。

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