投資者看好“銅博士”：銅價走勢回顧與未來三大展望

• 2017年12月25日 YaoEnHua來源：中國化工網 1386 91
• 繁體

• 

  2018-2023年版南美白對蝦養殖行業兼并重組機會研究及決策咨詢報告

  企業并購包括兼并與收購。公司兼并是指經由轉移公司所有權的形式，一家或多家公司的全部資產與責任不需經過清算都轉移為另一公司所有，而接受全部資產與責任的另一公司仍然完全以自身名義繼續運...

在大宗商品領域有一個非常特殊的金屬品種，它被廣泛地應用于電氣、輕工、機械制造、建筑工業、國防工業等領域。它的需求通常被視為直接反映了廣泛的經濟活動，一旦實體經濟有起伏，其價格走勢非常容易受到影響，這個品種就是：銅。

銅有時被投資者稱為“銅博士”，因為它被視為比擁有博士學位的學術人士更能準確地預測經濟走勢。銅的價格可能比很多經濟數據更直觀地反映出目前經濟的走向。

在2011到2015年，全球經濟增速放緩，全球流動性寬松以及銅供應過剩的影響下，銅價一度暴跌得非常厲害，而從2016年至今，隨著全球經濟共振復蘇，銅價從4000美元開始逐漸攀升至近7000美元。

從銅歷史上幾個大的周期的交替可知，銅價的漲跌呈現出"牛短熊長"的特征，每一次趨勢性的上漲都受到了需求的拉動。此外，銅價的漲跌還表現出了極強的金融屬性，與美元走勢、通脹預期、流動性等密切相關。

2017年銅價回顧

在2016年的大宗商品普漲中，銅的供給側影響遠不如其他品種;然而在2017年初，銅卻因不斷的罷工事件以及美元的走弱推動了價格的上漲。

從芝商所交易的COMEX美精銅期貨合約(合約代碼：HG)周度走勢中我們可以看到2016大部分時間里，銅的走勢還是比較平緩的，直到年末開始大幅上漲，然后到2017年第二季度，罷工事件的影響被市場消化，銅價震蕩走弱。

但是六月份美聯儲加息不及預期，宏觀利好提振銅價，加之國內消費趨好、銅礦供應再次受困，銅價一路上揚。進入第四季度市場分歧較大，廢銅進口收緊支持了銅價，另一方消費淡季來臨，尤其12月時外盤銅庫存突然回流，加大了市場的波動。

未來幾年銅礦產量增速處于下行周期，2011年全球銅礦產量1605.9萬噸，2016年全球產量為2018.8萬噸，但近幾年的產量增速從2013年高點有所回落，2016年的銅礦產量同比增速4.84%，相比2013年7.55%有所放緩。從長遠來看未來銅礦的品位是逐漸下降的，在不考慮技術進步的情況下品位越低的礦冶煉成本越高。

銅礦從勘探到開采的周期很長，最長能達到十三年之久，并且，開發一個新銅礦需要的資金十分龐大，世界上的大型銅礦幾乎都隸屬于全球領先的礦產生產企業，全球銅礦的控制權集中度高。2017年上半年全球主要的前十大銅礦生產企業的銅礦產量合計為445.2萬噸，ICSG統計的同期全球銅礦產量為963.1萬噸，前十大生產商銅礦的全球產量占比為46.22%。通常情況下，主要的生產商在年報和季報中會公布他們第二年和下月的產量計劃，由于全球高品質的礦山幾乎都掌握在這些巨頭的手中，因此對他們發布的報告進行跟蹤和進行統計基本上能把握未來全球銅礦的供應情況。

銅礦的生產表現出了一定的周期性。銅價上漲會刺激生產者加大資本開支擴大生產，銅價與資本開支的變動較為同步，但銅礦的擴產有一定的周期，因此資本開支的高峰往往與產量的高峰有一定的時滯。最近一次的資本開支高峰是在2012-2013年，經過一個擴產的周期銅礦生產2016達到一個釋放的高點，之后逐漸回落。當前的情況是暫時沒有看到資本開支的再次上行，即使在2018年迎來資本開支的下一個高峰，對應的銅礦的放量也將在2021-2022年，預計未來幾年的銅礦產量增速處于下行周期。

捕捉銅市三大機會

當前銅市場可能出現的機會有三個，分別是：

冶煉廠能擴張，銅礦生產無法跟上

銅礦的供應增速雖然在下降，但是銅礦產量的絕對量還是保持增加，預計2018年全球新增銅礦供應量為50萬噸。2018年新增粗煉和精煉產能都為145萬噸，以實際投產70%計算新增產能，今年國內新投產的幾家煉廠基本上其在4個月內差不多就能達到60%的設計產能，計算145*70%*60%我們估算僅國內2018年理論銅礦新增需求量為60.9萬噸"。

冶煉產能的增速快于銅礦的供應增速，但是并不等于在明年銅礦的供應會不足進而壓制精煉銅的生產。2016年國內銅礦進口量攀升，銅精礦的進口量達1705萬噸，較2015年增長28%。2017年銅礦的進口也保持高位，1-11月進口量達到1569萬噸，同比小幅增加1.5%。銅礦進口量連續兩年上升，而2016年電解銅的產量增速僅3.18%，經過推算目前國內的銅精礦庫存累計較多，大約在50-60萬噸的水平。另一方面，冶煉廠的產能投放還會受到銅價格的影響，過低的銅價會影響冶煉廠的產能投放，對銅礦的需求也將會減少。雖然銅的冶煉產能釋放與銅礦的釋放不匹配，短期來看，銅礦的產量加之累計的庫存可以滿足冶煉產能，原料供應并不會出現短缺的局面，但后面隨著缺口可能出現擴大，那么還是有機會進行操作的。

然后是廢銅進口政策收緊影響銅供應

對于廢舊金屬的循環利用，與其積蓄量和價格密切先關。例如廢鋼的利用，是因為廢鋼的積蓄量十分龐大，精廢價差大，廢鋼的利用才有經濟性。此外，產品價格較高的時候，將廢舊材料拆解再加工才會有利潤空間，這也是我國的廢銅進口數量與銅價程正比的原因。對于銅而言，國內主要進口銅精礦生產精煉銅，歐美發達國家對廢銅的利用程度要更高。

我國是用銅大國，經過一輪基建、地產和電子產品生產的旺盛周期，廢銅的累積逐漸增加。長遠來看，我國未來的廢銅產量有望實現翻倍，根據CRU預計，2025年我國廢銅將達到380萬噸，至2030年產量更是高達675萬噸，未來國內的廢銅供應理論增加。

短期來看，市場普遍擔心2018年即將實施的廢銅進口政策。明年起廢六類的進口需要資格但不需要批文，有資格的不限進口數量;廢七類的進口既需要資格又需要批文，有了批文之后還需要申請批文額度。

最后是新能源車爆發帶來的銅需求暴漲

國內11月新能源汽車銷量11.9萬輛同比增長83%，中國汽車工業協會在今日召開的11月份汽車產銷數據發布會中，公布了11月新能源汽車銷量的數據。11月份產銷量分別為12.2萬輛和11.9萬輛，同比增長分別為70.1%和83%;2017年前11月累計產銷分別為63.9萬輛和60.9萬輛，同比增長分別為49.7%和51.4%。

隨著環保政策的加劇，新能源汽車是未來的大勢所趨，中國市場新能源汽車的爆發式增長，在未來幾年將會對銅價產生正面的作用。

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡