短期豆粕期價或將以震蕩筑底的走勢為主

• 2018年1月3日 SuDanMin來源：農產品期貨網 366 17
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  2018-2024年食用大豆植物油行業并購重組機會及投融資戰略研究咨詢報告

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從近期的南方濤動指數等全球海溫監測指標來看，今年冬天將出現一次弱拉尼娜現象，據澳大利亞氣象局的預測，本次拉尼娜現象將延續至明年3月，覆蓋南美大豆的關鍵生長期，潛在的天氣升水給美豆價格帶來一定支撐。

1-2月間南美天氣及新季大豆的生長情況仍將成為市場關注的焦點，由于播種初期的天氣過于干燥，農作物在后 期生長過程中所需的降雨量增加，疊加拉尼娜現象的潛在影響，南美新季大豆的作物產量前景或再難達到2016/17年度的創紀錄水平，天氣的潛在升水也將在新季大豆的生長期給CBOT大豆和國內豆粕期價帶來脈沖性的提振效應。短期內在多空因素的交織影響下，豆粕期價或將以震蕩筑底的走勢為主，但隨著下游春節前備貨的逐步啟動以及油廠的陸續停機，豆粕期價有望再度迎來上行，投資者可提前進行多單布局。

回顧12月的國內豆粕行情走勢，豆粕價格受到南美天氣的短暫改善以及美豆出口偏慢等因素的拖累，處于弱勢下行的態勢之中，但拉尼娜天氣對于南美大豆種植和新季產量而言始終如一把高懸的達摩克利斯之劍，后期潛在的天氣升水以及傳統的節前備貨或將為豆粕期價帶來脈沖性的提振效應。

春節前飼企行業備貨有望啟動

據了解，今年前11個月中國大豆進口量高達8599萬噸，同比增加14.8%，巴西替代美國成為頭號進口來源國，而隨著大豆轉基因證書陸續發放，大豆到港情況逐漸恢復，在榨利回升的刺激之下，油廠壓榨開機逐漸增加，導致國內豆粕庫存小幅回升，截至12月24日當周，港口豆粕庫存為71.41萬噸，較上周環比回升8.6%，目前處于歷史中性區間。與此同時，由于今年春節時間較晚，下游節前備貨期尚未啟動，當前終端消費市場多處于觀望態度，貿易商提貨速度較慢。預計短期內供應壓力在油廠累積，其中華東等部分地區油廠出現了一定的脹庫現象，根據往年的傳統預計，新年度的節前備貨期或將于1月底啟動，目前看油廠持續的增庫存壓力與下游春節備貨期存在一定的時間差。

拉尼娜天氣吸引市場的目光

隨著南美大豆進入播種期，南美種植情況及天氣變化逐漸吸引市場的目光。從近期的南方濤動指數等全球海溫監測指標來看，今年冬天將出現一次弱拉尼娜現象，據澳大利亞氣象局的預測，本次拉尼娜現象將延續至明年3月，覆蓋南美大豆的關鍵生長期，潛在的天氣升水給美豆價格帶來一定支撐。從近期的天氣監測情況來看，南美大豆種植區短暫的降雨使得土壤墑情有所改善，但由于播種初期天氣過于干燥，農作物仍需更多的降雨才能恢復，后期偏干的天氣仍將進一步引發市場擔憂。目前巴西大豆的種植工作已基本結束，生長最快的大豆已進入揚花期，阿根廷大豆的播種進度則提高到70.9%，較前一周提高了7.4%，但仍落后于去年同期5%，預計播種工作將于1月中旬左右結束。從當前南美大豆的種植進度來看，1-2月間巴西和阿根廷大豆將相繼進入開花結莢期，這一時期的降雨是否充沛將決定南美大豆能否實現高單產，預計天氣的潛在升水將為CBOT大豆和國內豆粕期價帶來脈沖性的提振效應。

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