2017年達到8538億元 2018國企改革有望迎來大規模并購重組

• 2018年1月4日 ZhouXun來源：經濟參考報 1143 73
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  2018-2024年植物纖維地毯行業并購重組機會及投融資戰略研究咨詢報告

  隨著國際經濟一體化的步伐加快，企業競爭日趨激烈，企業要在激烈的國際競爭中求得生存與發展，資本擴張無疑十分必要。在快速的資本積聚中，企業兼并重組是一條可選擇的道路。在國際化的企業兼并...

在全球化的背景下，國家競爭首先是企業實力的競爭。現在，我國國有企業正從跨越式發展追趕者，變成與國際先進企業同臺競爭的并行者，有的領域和行業已經成為領跑者。

隨著國有企業改革進入深水區，國有資產的并購重組力度也在進一步加大，2017年全年，僅國企類上市公司的重組規模就達到了8538億元。業內人士預計，隨著國企改革進一步落地，2018年將有望迎來大規模的并購重組。

全年并購總規模3.49萬億元

盡管市場稍有降溫，但2017年仍然是企業并購重組高發的一年。Wind統計數據顯示，按照公告日口徑計算，2017年全年，涉及中國企業的并購(包括境內并購、出境并購、入境并購以及境外并購)合計規模達到了8385起，交易總金額則達到了3.49萬億元。其中第一季度、第二季度的交易金額分別為6264.95億元、6831.75億元，第三季度、第四季度的并購重組市場回暖，分別達到了8191.43億元和13607.13億元。

從行業來看，工業行業全年共發生并購交易1212起，交易總規模6410.82億元，無論是并購數量還是交易金額都位居各行業第一位，日常消費行業則以5652.86億元的并購規模緊隨其后。除此之外，金融、房地產業是并購規模較大的領域。從交易規模同比增長來看，醫療保健和日常消費的增速最高，同比均超過了100%。

從并購方式來看，協議收購仍然是主流，全年共計發生4093起，涉及交易金額13941.47億元;發行股份購買資產315起，涉及交易金額6541.41億元;增資1210起，涉及交易規模4188.10億元;二級市場收購(含產權交易所)2213起，涉及交易總金額1830.00億元。另外還有間接收購、資產置換要約收購等。從并購的目的來看，企業橫向整合規模最大，全年達到了3043起，涉及交易總金額12870.51億元，涉及多元化戰略447起，交易總金額為2273.70億元，同比下滑了52.88%;戰略合作320起，涉及交易總金額7376.77億元，同比上升607.05%。從這一情況來看，受到監管因素的影響，企業的跨界并購交易出現了顯著回落，更多的企業專注于行業橫向的并購重組。

Wind統計數據顯示，2017年全年，共有169家上市公司并購重組項目上會，其中有160家通過發審會，實現高達94.67%的過會率。公開數據顯示，2017年10月、11月連續兩個月并購重組上會通過率均為100%，而2017年前9個月平均過會率為90%。其中，自9月19日起，并購重組經歷了近3個月的零否決率，直至12月7日東方市場并購重組被否才打破紀錄。

A股國企并購規模達8538億元

2017年的并購浪潮中，國資背景的上市公司并購出現了顯著的升溫。Wind統計數據顯示，以最新披露日期計算，2017年以來A股市場共計發生重大重組事件461起(含失敗)，涉及交易總金額高達1.85萬億元。上述重大重組事件中，涉及國有上市公司的就有126家，總交易規模達到了8538億元。其中，交易規模在百億元以上的就有21起。而從重組類型來看，上述126起國有上市公司的并購主要集中在橫向整合方面，高達69起，占比超過一半。數據統計還顯示，目前，滬深兩市合計1016家國有企業中，目前處于停牌狀態的仍然有51家，其中地方國有企業29家，中央國有企業22家，平均停牌時間為56天。這些企業停牌的原因，主要包括“重大資產重組”、“重大事項”、“籌劃重大資產重組”等。

2017年，從中央到地方，特別是涉及煤炭、鋼鐵等產能過剩領域，國有企業并購重組的步伐正在顯著加快，圍繞著國企改革的市場化重組正在全面加速。2017年成功實施了國機集團與恒天集團，保利集團與中輕集團、中國工藝集團，中國國電與神華集團3組7家企業重組，國資委監管央企戶數由2003年國資委成立之初的196家調整至98家。經報國務院批準，國電集團與神華集團合并重組為國家能源投資集團有限責任公司。同時，中國神華將與國電電力共同注資666億元成立合資公司，并注入兩者的火電資產。其中，神華將注入15家火電公司和3家聯營公司的權益，而國電電力將注入19家火電公司和3家聯營公司。重組后公司的資產規模超過1.8萬億元，堪稱能源領域“巨無霸”。

依托于證券市場進行并購重組，國有資產的分布結構正在進行優化。證監會副主席姜洋此前表示，2017年前10個月，全市場實施并購重組超過2000家次，上市公司并購重組在加快國有經濟布局優化、結構調整、戰略性重組方面的主渠道作用日益彰顯。一年來，國有控股上市公司實施并購重組530余家次，央企和地方國企的資源和產能得到有效整合，產業集中度和核心競爭力不斷提升。

中國企業研究院首席研究員李錦則表示，在全球化的背景下，國家競爭首先是企業實力的競爭。現在，我國國有企業正從跨越式發展追趕者，變成與國際先進企業同臺競爭的并行者，有的領域和行業已經成為領跑者。為了在激烈的國際經濟競爭中培育我國經濟的新優勢，為了在產業鏈、價值鏈中占據中高端，提升我國的綜合國力，我們需要立足于培育適應具有全球競爭力的世界一流企業的目標，重構國企改革動力體系。在李錦看來，重組整合做強做優做大國企，是打造世界一流企業的重要途徑。

地方國企并購浪潮即將來臨

從混合所有制改革，到央企層面公司制改制、企業分類改革等，2017年是國有企業改革的“施工年”，放眼2018年，國有企業改革特別是地方國有企業改革將加速推進，并有望在資本市場迎來新一輪的國企并購重組浪潮。

在天津，到2018年一季度，天津計劃將有10家國企完成混合所有制改革全部流程，到年底完成22家國企混改目標。自2017年1月天津召開深化國企改革工作專題會議后，5月啟動了清產核資工作，目前已有旅游集團即將掛牌上市，海泰集團、北方信托、天津信托的混改方案也在進行中。

在山西，國金證券認為，山西煤炭領域國企改革迫在眉睫，預計是下一步山西國改的重要方向。上市國企將成為改革重要平臺，而18家上市國企中有12家屬于七大煤炭集團。預計以煤炭為主的資源領域將是下一步山西國改的重點突破方向，主要包括煤炭領域行業內部和產業鏈上下游整合，利用上市公司平臺，橫向合并打造行業龍頭，以及產業鏈上下游企業進行重組或交叉持股，圍繞產業鏈縱向整合。山西省屬煤炭企業經過一系列整合重組措施之后，目前形成七大集團，這七大集團旗下均有上市平臺，共12家上市公司，但大多資產證券化率偏低，資產注入可期。

在上海，2017年，三愛富新重組方案發布、上工申貝完成MBO收購、水產集團與光明集團合并、第一批員工持股計劃落地、上海環境完成分拆之后上市等等成功案例，都意味著上海國改已經具備了成熟的改革經驗，2018年上海國改有望進一步落地。東方證券表示，目前上海國資體系共有64個上市平臺，預計眾多未上市的資產都具有較大的改革潛力。

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