美元下跌、環保政策多重影響 2018年紙價依然保持高位

• 2018年1月19日 LiuFeng來源：證券日報 698 41
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  2018-2023年中國旅游組合化妝盒行業競爭格局分析及發展前景研究報告

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記者查閱A股22家造紙業上市公司，部分公司的主要原材料（廢紙及進口紙漿）來自美國進口，因此，美元下跌對依賴進口的公司將產生積極的正面影響，增加相關上市公司的業績彈性。

1月17日，據中國外匯交易中心數據顯示，人民幣兌換美元中間價報價6.4335，較上一交易日上調37點，上一交易日中間價6.4372，創下自2015年12月11日以來的新高，升幅為2017年10月11日以來最大。至此，人民幣中間價已連續5日上調。

值得一提的是，美元的下跌將給航空公司帶來匯兌收益的同時，并將降低造紙企業進口紙漿、廢紙的成本，對造紙行業也是利好消息。

為此，記者查閱A股22家造紙業上市公司，部分公司的主要原材料（廢紙及進口紙漿）來自美國進口，因此，美元下跌對依賴進口的公司將產生積極的正面影響，增加相關上市公司的業績彈性。

美元下跌利好造紙業

眾所周知，在造紙業的成本構成中，原材料一般可占到65%左右。而造紙原料主要包括木漿、廢紙、非木漿等。

目前，我國廢紙回收機制不完善，再回收率很低，僅為40%左右，低于43.70%的世界平均水平，遠低于日本（廢紙回收率超過78%）、德國（廢紙回收率約83%）等發達國家，廢紙對進口的依賴局面短期內很難改變。相對于高速增長的我國廢紙需求，全球可供出口廢紙量相對穩定，國際廢紙價格也面臨著供應趨緊和價格上漲的形勢，我國亟需高質量的自產木漿和提高國產廢紙回收率來滿足日益增長的本國造紙業的需求。

“隨著造紙產能的迅速增長，我國對紙漿的需求也出現了快速增長，但我國紙漿制造行業發展較為落后，造紙工業對外的依存程度逐年加大，目前紙漿的對外依存度超過40%，國內紙漿市場存在著巨大的供需缺口?！庇性旒垬I公司在年報中如此描述。

而據記者了解，華泰股份主營的新聞紙業務基本保持平穩，公司90%以上原料為美國廢紙及進口紙漿，每年需100多萬噸，銅版紙所需的木漿也部分依靠進口，美元下跌給公司帶來正面影響，增加業績彈性。

另外，主要產品有高檔涂布包裝紙板、高檔工業用原紙、高級文化辦公用紙等三大系列150多個品種規格的太陽紙業，美元下跌將有效降低經營成本，太陽紙業是國內最大的高檔涂布包裝紙板生產基地。

在業內人士看來，美元的持續下跌，進口海外木漿和廢紙的造紙企業有望獲得更低的成本，龍頭紙企受益于紙價上漲與成本下降的雙重利好。

查閱博匯紙業財報顯示，公司主要產品有“博匯”煙卡、涂布白卡紙、書寫紙、牛皮箱板紙等，是國家科技部認定的國家級高新技術企業。公司產品主要用戶為大型出版社、印刷物資公司、印刷包裝公司、大型煙廠等;公司在全國30個省、市、自治區建立了銷售辦事處，產品出口到歐美、中東、澳洲、東南亞等地。

而博匯紙業的主要原材料也是依賴進口，在風險提示中，匯率風險在公司年報中則是必須提示的風險之一，而人民幣升值，對博匯紙業將產生正面影響。

同樣，青山紙業、景興紙業、恒豐紙業、民豐特紙等公司，也將受益于美元下跌帶來的經營成本的降低，對公司帶來收益。

2018年依然“洛陽紙貴”

值得一提的是，過去的2017年，在“環保風暴”因素下，關停部分小型造紙廠，在供需關系下，我國的紙價出現較大的漲幅，大型上市紙企賺得盆滿缽滿，2017年凈利潤暴增、股價翻倍的上市紙企比比皆是。如今，又迎來人民幣升值，給相關上市公司帶來正面影響。

不過，在業內人士看來，在多方因素影響下，我國的造紙業在2018年將繼續上演“洛陽紙貴”。

數據顯示，從2016年底至今，瓦楞紙價格一度從3100元/噸暴漲至6300元/噸，其間漲幅超過一倍，是漲價最勐的紙品。其價格走勢除2017年10月份和12月份外，與廢紙價格走勢幾乎保持一致。

另外，根據環保部在2017年12月25日公布的2018年首批進口廢紙配額顯示，與2017年同期相比，2018年首批公示名單里獲批紙企數量減少約88.46%，獲批進口廢紙額度減少約91.33%。其中，玖龍紙業109萬噸、理文造紙46萬噸、山鷹紙業27萬噸，三家龍頭企業占據了首批核準總量中的絕大部分配額，龍頭企業配額發放優勢明顯。

事實上，自2016年下半年至今，龍頭造紙企業的日子越來越好過，公司業績的向好也體現在資本市場上，造紙類上市公司的股價一路高漲。

記者通過Choice數據統計顯示，截至目前，A股共有16家造紙業上市公司發布了2017年全年業績預告，除了宜賓紙業和冠豪高新兩家公司給予了業績不確定外，其他14家公司均發布了向好的業績預告，其中，8家公司業績略增，7家預增。

從凈利潤最大增幅來看，太陽紙業、景興紙業、凱恩股份、山鷹紙業和安妮股份5家公司凈利潤最大增幅超過100%，分別為：100%、119.55%、256.77%、466.89%、800.55%。

值得一提的是，在2018年，造紙企業通過定增、發債等方式來進行擴張將集中體現。

廣發證券申燁在研究報告中稱，博匯紙業擬定增布局紙品多元化，產能瓶頸打開奠定成長基礎。

同樣，晨鳴紙業的投資擴展也提上日程。為進一步改善公司債務結構，拓寬公司融資渠道，公司擬在境外發行不超過10億美元債，期限不超過5年，董事會同意公司為發行美元債提供擔保。公司擬通過天銀金融租賃公司開展融資租賃業務，租賃造紙設備等相關生產線，融資金額不超過人民幣5億元，融資期限不超過3年。

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