人民幣漲勢如虹！盤中升破6.32創匯改以來新高 美國政府重新開張但美元承壓

• 2018年1月26日 lihuizhen來源：第一財經 1455 96
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  2018-2023年中國金礦石行業市場調研分析與發展前景預測報告

  金礦資源可分為礦金、伴生金和巖金三大類。其中，巖金是我國目前金礦開發的主要對象。已探明儲量的礦區有1265處。已探明的金礦儲量相對集中于我國的東部和中部地區，全國共有7個巖金生產基地。2...

1月25日，跌破90關口后的美元仍然盡顯頹勢，在重要關口失守后進一步加速下跌，并于早盤跌破89關口，創下2014年1月以來新低，盤中最低跌至88.8048，截至發稿時，報89.13附近。

美元指數1月25日跌破89，創下2014年1月以來歷史新低，非美貨幣全線上漲，在、離岸人民幣盤中升破6.32，前者當日漲幅超過700基點，并創下“8·11匯改”以來新高。

截至16：30，在岸人民幣對美元收盤報6.3350，創2015年10月30日以來新高。

民生證券研究院宏觀固收研究主管張瑜近日在報告中分析稱，長期來看，美聯儲加息和強美元沒有必然聯系。美元跌破90后未來中樞將下移，推動美元強勢的三大“馬達”相繼走弱，美元面臨重新定價。

在美元弱勢難改、中國經濟加速轉型的背景下，市場也更加看好人民幣匯率走勢。中銀國際近日發布報告稱，將2018年和2019年人民幣匯率預期上調至6.3和6.5。

美國政府重新開張但美元承壓

瑞典銀行近日在報告中分析，此前美國政府“關門”顯然令美元承壓。美國政府“關門”的影響，相比于美國經濟增長前景和信用評級等，更多顯示出美國政治失靈的跡象。

事實上，1月22日晚間，美國總統特朗普簽署臨時預算法案，允許美國聯邦政府繼續運行到2月8日，結束了為期三天的“關門”鬧劇。但美元指數小幅回升后再度下探，1月24日，美元指數跌破90這一重要整數關口。

張瑜此前就在報告中分析表示，跌破90后美元或有超跌波動，未來中樞將下移。

1月25日，跌破90關口后的美元仍然盡顯頹勢，在重要關口失守后進一步加速下跌，并于早盤跌破89關口，創下2014年1月以來新低，盤中最低跌至88.8048，截至發稿時，報89.13附近。

值得注意的是，美國財長努欽在瑞士達沃斯出席世界經濟論壇時表示，弱勢美元有利于美國經濟，無需關注短期波動，姆努欽這一“力挺弱勢美元”的態度給了美元空頭更充足的理由。

一位外匯分析師稱，跌破整數關口后美元的兩個支撐位置在89.62和88.70。如果這些也跌破后，下一個明顯的支撐位置是2013年的高點84.80。

瑞典銀行稱，本周將關注北美自由貿易協定談判、周四的歐洲央行會議和周五美國公布四季度GDP數據。市場對美國四季度GDP3%的增長和3月份美聯儲加息已經基本形成共識，這些市場預期或多或少已經在美元指數中有所體現了。

瑞典銀行認為，美國稅改對資本支出的擴張和美國股市估值產生了積極影響，但迄今為止，對美元尚沒有實質影響。

“加息=強美元”成歷史

對于加息周期中的弱勢美元，張瑜認為，推動美元強勢的三大“馬達”相繼走弱，美元面臨重新定價。

首先，美國經濟“馬達”已過峰值。長期來看，美元本質是美國經濟實力的綜合定價，過去幾年美元走勢已經超調。短期來看，基于特朗普稅改政策對經濟拉動效果有限、美國消費增長乏力以及貨幣緊縮對經濟增長滯后效應逐漸顯現三個角度，雖然2018年美國經濟繼續平穩復蘇，但GDP增速邊際改善較2017年相對減弱。

第二，貨幣緊縮“馬達”面臨熄火。張瑜認為，長期來看，加息和強美元沒有必然聯系。她進一步分析稱，2014年美元走強背景是超寬松貨幣政策的正常化，在經濟并非過熱背景下的加息注定無法長遠。短期來看，本輪美聯儲加息已經進入下半程。

第三，通脹“馬達”依然低迷。金融危機之后美國實施超寬松的貨幣政策催生了金融市場大牛市，但居民紅利分享不足，最終導致美國貧富差距拉大、資產泡沫以及低通脹三個結果并存。雖然美國貨幣緊縮開始擠壓金融泡沫，但其長期的結構性問題暫時得不到改善。

海通證券姜超分析稱，美元指數由美元對一籃子貨幣的匯率加權得到，其中歐元權重最大，達57.6%，日元次之。

2017年四季度以來，美國長端利率抬高，但美元匯率卻上行乏力，甚至對歐元明顯走弱。一方面，原因在于歐、日經濟基本面2017年也有了大幅改善，尤其下半年持續超出預期;另一方面，短期美元的走弱更與市場對歐、日的貨幣政策預期有關。

事實上，美元兌日元，也在近日跌破了110關口后繼續下行，截至發稿已經跌至109下方。新加坡大華銀行認為，110這一主要支持似乎很脆弱，美元的走軟伴隨著強勁的下行勢頭，對美元交易的預期是錯誤的，這種相當關鍵的支持的中斷導致了下一個關口的攻破。

人民幣漲勢如虹

隨著美元指數的一路下跌，兩地人民幣對美元在近兩個交易日出現了累計超過800點的上漲，投行對人民幣的判斷也陸續上調。

1月24日16：30，在岸人民幣對美元官方收盤價報6.3875，創2015年11月以來新高，較上一交易日官方收盤價漲167點，較上一交易日夜盤收盤漲209點。

25日，人民幣對美元中間價報6.3724，較前一交易日中間價6.3916上調192點。在岸、離岸人民幣開盤后漲勢如虹，在岸人民幣以6.3666開盤，隨后連破6.36、6.35、6.34、6.33、6.32關口，最高報6.3148，漲幅超過700點，創2015年8月11日匯改以來新高;離岸人民幣盤中也一度升破6.32，發稿時報6.3312附近，漲幅約180點。

不過，至16：30收盤，在岸人民幣對美元漲幅收窄，收盤報6.3350，較上一交易日漲525點。

在美元弱勢難改、中國經濟加速轉型的背景下，市場也更加看好人民幣匯率走勢。事實上，繼中金公司上調人民幣預期后，又一家投行也上調了2018年人民幣匯率預期。

中銀國際近日發布報告稱，將2018年和2019年人民幣匯率預期上調至6.3和6.5，此前分別為6.45和6.65。“中國的經濟表現在2017年超出了我們的預期，原因是全球經濟的增長復蘇、更高的二線城市住房銷售和持續的消費升級。”

中銀國際稱，自2018年年初以來，由于美元走軟、國內經濟好轉，人民幣兌美元匯率已上漲超過預期，未來美元可能仍保持相對疲弱，預計2018年美元指數將下跌5%。另外，在匯率管理方面，央行正在讓市場發揮更重要的作用。

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