2018-2023年石油化工行業風險投資態勢及投融資策略指引報告
風險投資是在創業企業發展初期投入風險資本，待其發育相對成熟后，通過市場退出機制將所投入的資本由股權形態轉化為資金形態，以收回投資，取得高額風險收益。全球風險資本市場已進入新一輪快速...
2018年1月中旬以來,隨著丙烷價格下跌,PDH(丙烷脫氫)利潤顯著好轉。1)北半球取暖季結束,丙烷價格相比2017年底高點下跌20%。2)丙烯價格隨跟隨前期油價有所下跌,但是下游PP 和丙烯酸價格相當堅挺。因此,整個C3產業鏈利潤都顯著向好。
1.C3產業鏈開年顯著向好:PDH 盈利高漲,下游PP 和丙烯酸亦有恢復。
2018年1月中旬以來,隨著丙烷價格下跌,PDH(丙烷脫氫)利潤顯著好轉。1)北半球取暖季結束,丙烷價格相比2017年底高點下跌20%。2)丙烯價格隨跟隨前期油價有所下跌,但是下游PP 和丙烯酸價格相當堅挺。因此,整個C3產業鏈利潤都顯著向好。
長期趨勢來看:原料路線輕質化將是未來2~3年石化行業最重要的主線。
單從丙烯產業鏈來看,油價上行趨勢對石腦油丙烯路線成本支撐,以及氣頭甲醇淘汰趨勢對甲醇路線丙烯成本支撐,給PDH 丙烯路線提供良好的盈利空間。
2. 原油:基本面數據驅動反彈,全年看多觀點不變。
1)EIA 周報顯示,2月16日當周原油庫存意外減少161.6萬桶,庫欣地區原油庫存減少266.4萬桶,連續9周下降,目前庫存量已降至2014年12月以來的最低水平。產量方面,上周美國國內原油產量減少0.1萬桶至1027萬桶/日,終結五周連增趨勢。
2)美國石油鉆機數量上周僅增1臺,緩解了此前兩周鉆機數量快速增加帶來的擔心。
重申觀點:看好2018年全球原油供需繼續趨緊,Brent70-80美金/桶新均衡目標,地緣政治風險溢價仍需緊密關注。
3.山東新舊動能轉換:關注地煉和輪胎產能淘汰升級。
1)加快煉化一體化步伐。堅持基礎產業優化整合,加快向下游延伸,推動地煉產業由“一油獨大”向“油化并舉”轉變。
2)進一步提高輪胎產業集中度,提升品牌價值。
尤其重點提到,東營“淘汰煉油、輪胎等行業落后產能”。
我們認為:結合《關于對煉油領域嚴重違法違規和失信行為開展專項治理工作的通知》,山東地煉單套產能200萬噸以下的,總計約7000萬噸產能,有望陸續淘汰。
4.投資觀點:
1)繼續推薦關注“2+4”組合——兩大石油公司(中國石化、中國石油)、四大民營煉化(桐昆股份、恒逸石化、榮盛石化、恒力股份)。
2)C3產業鏈近期景氣回升,重點關注衛星石化。
風險提示:油價大跌的風險;下游需求走弱導致化工品盈利下滑的風險;落后產能淘汰不力的風險。
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