中央通過資管新規 招行擬設立全資子公司應變

• 2018年3月29日 ZhangHongYuan來源：中國基金報 608 34
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牽動著百萬億元市場神經的資產管理行業監管新規，終于獲得通過。

牽動著百萬億元市場神經的資產管理行業監管新規，終于獲得通過。

據3月28日新聞聯播報道，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央全面深化改革委員會主任習近平3月28日下午主持召開中央全面深化改革委員會第一次會議并發表重要講話。

會議通過《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(編注：俗稱“資管新規”)。

會議指出，規范金融機構資產管理業務，要立足整個資產管理行業，堅持宏觀審慎管理和微觀審慎監管相結合，機構監管和功能監管相結合，按照資產管理產品的類型統一監管標準，實行公平的市場準入和監管，最大程度消除監管套利空間，促進資產管理業務規范發展。

征求意見四個月后終獲通過

2017年11月17日晚間，金融業長達萬字的超重磅監管文件問世了。人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局出臺《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》，意見稿長達10000字，分29條，信息量可謂巨大。

據報道，資管新規征集了近2000條意見，過渡期或再延長半年、凈值化轉型不會“一刀切”采用市價法、對私募產品的分級限制或有放寬。

另據報道，新規擬補充說明，部分非標可以用成本法估值，但有一定的限制條件;新規還擬加強對資管產品的審計要求，或進一步明確審計周期。

另外，過渡期可能是發布之日開始算，有可能比征求意見稿的過渡期時間長。經過多輪調研，資管新規過渡期可能延長半年至2019年底(1.5年+0.5年)，不過最新的信息顯示過渡期有可能改為從發布之日算起，并且設定了比較長的期限，以使得市場平穩過渡。

招行擬設立全資子公司應變資管新規

1、首先招行對資管新規有一個定性的分析：“其最終出臺將對銀行資產管理業務全行業的規范化發展具有里程碑意義，同時在短期內也將對各家銀行資產管理業務的轉型發展和收入增長帶來很大的挑戰。”

肯定資管新規的行業規范意義，同時表明短期會承壓，體現在“轉型發展”和“收入增長”兩個方面。“轉型發展”估計指的是在實行凈值化管理和消除多層嵌套的過程中，銀行理財業務的產品形態、投資組合管理模式、交易結構，以及配套的信息系統、人才引進等將面臨調整;“收入增長”指的是資管新規對理財中間業務收入帶來的負面影響，以往剛兌背景下留存超額投資收益的模式將難以為繼。

根據披露理財中收的上市銀行2017年半年報的數據測算，銀行理財業務貢獻的中收平均占總體中收的23%，占營收的6%。2017年招商銀行的受托理財收入同比下降21.05億元，約占2017年營業收入的1%。

2、然后，招行列舉了為向監管倡導的方向轉型而做出的業務調整及成效。這基本就是我國銀行業目前正在做或者將來需要做的事情。

第一，推進產品凈值化轉型。招行2017年末凈值型產品占理財產品余額的比重已經達到75.81%，同比提升2.93個百分點，這個占比應該是上市銀行中最高的。我們暫時無法論證招行此時的“凈值型產品”是否完全符合監管層對凈值型產品的要求，但至少在產品形態這一層面，招行的調整步伐是遠遠快于其他行的。

第二，嚴控非標投資，提高標準化債權資產和權益類資產的投資比例。之前的資管新規征求意見稿禁止非標投資期限錯配，未來非標資產，包括名股實債類資產如何承接是個難題。在這個背景下，銀行只有加大標準化債權資產和權益類資產的配置力度，同時研究推進非標轉標。拿招行來說，2017年末標準化債權資產和權益類資產的投資占比同比提高了12.5個百分點，至于多少投了標準化債權資產，多少投了權益類資產，目前還拆不出來。我們預計這個趨勢仍將延續。

第三，控制理財規模增長。招行2017年末的表外理財余額較上年末下降8.24%，收縮了約1979億元(集團口徑)。我們先來看下上市銀行2017年6月末的表外理財規模及表外理財占表內總資產的比重情況。表外理財絕對規模最大的四家銀行分別是工行、招行、建行和浦發，表外理財占表內總資產比重最高的四家銀行分別是招行、華夏、南京和浦發。從表外理財占總資產比重的角度來看，這幾家銀行控制理財增長的壓力相對要大一些。但同時也要結合理財業務的合規程度和調整進度來看，招行的凈值型產品占比較高，且規模控制得比較早，邊際調整的壓力也不是很大。

3、招行在披露2017年報的同時，也公告了擬設立招銀資產管理有限責任公司。這一舉措符合監管倡導的轉型方向，若獲批，將進一步完善資管業務的交易主體地位和體制架構，有利于更快實現平穩過渡。

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