全球經濟動蕩將對中國經濟產生影響 復蘇勢頭強勁

• 2018年4月28日 YaoEnHua來源：快資訊 1061 67
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  2018-2023年版多功能桌項目可行性研究報告

  《2018-2023年版多功能桌項目可行性研究報告》為中研普華公司獨家首創針對行業投資可行性研究咨詢服務的專項研究報告。報告分為：行業通用版、專業定制版。行業通用版是中研普華根據行業一般水1...

4月19日，IMI特約研究員、中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明在中國人民大學“宏觀經濟月度數據分析會”表示，2018年全球經濟對我國經濟的影響主要有兩點:一是需求的下降，會降低我國貿易順差的貢獻;二是全球波動性的增加會為我國的資本市場帶

4月19日，IMI特約研究員、中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明在中國人民大學“宏觀經濟月度數據分析會”表示，2018年全球經濟對我國經濟的影響主要有兩點:一是需求的下降，會降低我國貿易順差的貢獻;二是全球波動性的增加會為我國的資本市場帶來壓力。國內經濟目前也存在一些隱憂，包括經濟下行壓力超過預期、出口增速的下降以及貨幣政策轉向提前到來等。

以下為發言實錄:

我非常同意報告的主要觀點，下面我從幾個方面做一些補充:

2017年，全球經濟和中國經濟的經濟增速都超過了預期，復蘇勢頭強勁。2018年最大的變化是全球經濟增長的水平不錯，但是復蘇的協同性下降。主要的原因包括以下幾點:

一、貿易摩擦的加劇

當前中美貿易摩擦加劇的影響不僅限于中美兩國，歐洲經濟也會受到影響。貿易戰會切斷增長較快的經濟體對其他經濟體的帶動作用，這是市場擔心的問題。未來一段時間，中國的出口恐怕會受到影響，有可能我們出口的增速不會太差，但是貿易順差的收縮可能很大。

二、地緣政治摩擦的加劇

最近中東不大太平，油價有上漲的趨勢，而油價上漲肯定會對我國經濟帶來很大的沖擊，這也是我們擔心的。

三、發達國家資產價值在不斷創新高的情況下面臨調整壓力

目前香港市場已經遭遇了下滑壓力，全球市場動蕩的逐步增加會對中國金融市場有所影響。中國金融市場今年可能會比較平穩，但當時中美長期逆差還有100個基點，但最近回落得很快，只有3.5左右，那么這個緩沖鏈就沒有那么強了，未來全球市場動蕩有可能對中國金融市場產生傳導效應。

總而言之，全球經濟對我國經濟的影響主要有兩點:一是需求的下降，會降低我國貿易順差的貢獻;二是全球波動性的增加會為我國的資本市場帶來壓力。

對于國內經濟，目前大家普遍認為會下行。我在這里主要談三點擔憂:

一、經濟下行壓力超過預期，尤其是基建領域。基建投資是去年對投資貢獻最大的一塊，但是今年“兩會”期間，中國政府已經把地方政府去杠桿作為今年宏觀經濟調整的重中之重，這就意味著地方政府的融資渠道將全面受限。過去三年，地方政府主要靠PPP獲得融資，而我們從去年年底開始對PPP進行排查，現在發改委和財政部也正在排查，地方平臺發債受到控制，地方政府財政融資的全面收緊，有可能會對今年的基建投資產生影響。

二、出口增速的下降往往會導致制造業投資和民間投資的下滑，出口增速的改善和制造業增速或者說私營企業投資增速之間存在著明顯的關系。現在對房地產的調控依然很強，最好的預期就是今年它穩步回落，但現在看來，下半年其實是存在回落上不去的可能性。所以我年初的報告認為，今年三季度貨幣政策可能會轉向。

三、貨幣政策轉向提前到來，最近又有消息說資管新規，讓市場一片大好。當我們預測到經濟下行的時候，在金融流動性吃緊的情況下做對沖是對的，但是不要做過頭。也就是說，其實經濟回落應該是預期中的，因為過去幾年，經濟增長的動力主要來源于行政性政策、供給側改革、環保督察、提升大型企業的利潤率以及地方財政的寬松政策等，但這很難持續。因為CPI有明顯的回升，PPI在向CPI趨近，這說明傳導不暢通，說明最終的需求其實還是平落的。

最后有幾點結論:

第一，目前形勢很復雜，但是還是要有定力。目前來看，中國今年的經濟增速即使有所下降也不過6.5%、6.4%的水平，總會有新的利潤增長點出來，所以還是要把金融的控風險和去杠桿放在首要的位置，不要因為外部有很多的噪音就把這個政策放棄了。

第二，應該對貿易戰的潛在風險盡早作預判。大家現在看得非常清楚，美國在乎的并不是貿易逆差，中美貿易戰反映了中美兩國的關系會從之前的接觸變為遏制。未來的外部環境不容樂觀，特別是最近中興的事情讓我們發現我們有很多軟肋在美國人的手里，但是美國擔心的是我們不計代價地發展芯片產業。我們的政策往往容易過頭，我認為在行業發展方面，還是要尊重市場規律，政府應放松市場管制，讓民間的資本、民間的力量扮演重要的角色。總而言之，貿易戰短期不會消停，未來會更加復雜。即使特朗普下臺，換一個總統，中美貿易摩擦也不會在短期內結束。要對這個中長期的復雜局面做好準備。

第三，在穩增長、去杠桿、防風險方面，未來會有更加困難的選擇。在新動能占比較低的情況下，中國經濟的企穩和增長還是在靠傳統動能，所以無論是財政還是貨幣，傳統動能需要在融資方面有一些照顧。如果監管過嚴的話，就要做好經濟下行比較快的準備。多目標很難同時實現，舉個例子，現在防風險很重要，但是一定要穩增長，既要避免金融市場出現大的動蕩，又要防止中小金融機構出現破產倒閉，那就意味著去杠桿。中國過去一二十年都是這樣的，結果就是結構性的問題越來越沉重。我們還是需要一個新的整體改革思路。

第四，對于最近宣布的一系列開放措施，金融市場的開放是否會帶來新的隱憂?我認為我們可以借鑒像韓國這種新興市場國家的經驗，看看韓國在開放金融業之后，本土性金融機構的競爭力到底是強了還是弱了?對于中國來說，我們需要詳細核算金融業更大開放在中長期的收益和成本。因為和貿易部門一樣，金融市場一旦放開，再往回收就會非常艱難。

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2016年，研究所入圍《中國智庫大數據報告》影響力榜單列高校智庫第4位，并在“中國經濟類研究機構市場價值排行榜(2016)”中名列第32位。

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