場外期權新規：對參與券商分層管理

• 2018年5月12日 FanTianQing來源：新浪網 1086 69
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5月11日，記者從券商了解到，有券商收到了來自地方證監局發布的《關于進一步加強證券公司場外期權業務監管的通知》，要求券商合規、審慎開展場外期權業務，嚴禁與客戶開展單純以高杠桿投機為目的、不存在真實風險管理需求的場外期權業務。

券商分層管理

《通知》對券商參與場外期權交易實施分層管理，根據公司資本實力、分類結果、全面風險管理水平、專業人員及技術系統情況，將證券公司分為一級交易商和二級交易商。

其中，一級交易商須最近一年分類評級在A類AA級以上；二級交易商須最近一年分類評級在A類A級以上。

《通知》進一步規定了不同評級的券商在參與交易時的不同。經證監會機構部認可，證券公司可以作為一級交易商，在滬深證券交易所開立場內個股對沖交易專用賬戶，直接開展對沖交易。

而經證券業協會備案，證券公司可以作為二級交易商，通過與一級交易商開展衍生品交易進行個股風險對沖，不得自行或與非一級交易商開展場內個股對沖交易。

針對目前的券商現狀，《通知》要求，至2018年8月1日前，暫允許市場占有率排名靠前、最近一年分類評級為A類AA級且風險管理能力較強的證券公司比照一級交易商，最近一年分類評級在A類A級以上的證券公司比照二級交易商嚴格按照本通知要求繼續開展場外期權業務。

值得關注的是，《通知》明確規定，其他證券公司不得與客戶新增場外期權業務。截至8月1日相關證券公司仍未取得認可（備案）的，不得與客戶新增場外期權業務。

據媒體獨家獲悉，5月11日晚間，中國證券業協會創新支持部還針對“證券公司場外期權業務通知”對部分券商進行了窗口指導。

有券商內部通知顯示，自5月14日至8月1日期間，中金公司、中信證券這兩家公司可以比照一級交易商開展場外期權業務，最近一年分類評價為A類AA級的其他9家證券公司暫不能比照一級交易商開展場外期權業務。

此外，自5月14日起，不得新增向商業銀行、保險公司、養老基金、公募基金、證券公司等持牌機構及最近一年末管理的金融資產規模不低于100億元人民幣切單只產品規模不低于5億元人民幣的私募基金外的交易對手賣出“香草期權”。存續交易到期后不得展期。

所謂“香草期權”，是指結構最簡單的期權，又稱普通期權。在標準期權合約中，買方向賣方付費，從而有權在未來某時以約定的價格從賣方買入或向賣方賣出指定標的。執行時，賣方向買方支付指定標的的市場價格與約定價格之差價（期權的內在價值）。

記者查閱證監會資料看到，2017年的證券公司分類結果顯示，除中金公司、中信證券這兩家公司外，最近一年分類評價為A類AA級的9家券商還包括：國泰君安、海通證券、華融證券、華泰證券、廣發證券、銀河證券、招商證券、中信建投以及申萬宏源。

根據《通知》規定，證券公司可以作為一級交易商，在滬深證券交易所開立場內個股對沖交易專用賬戶，直接開展對沖交易。

對券商場外期權業務交易對手方嚴要求

《通知》還特別規定，券商要審慎選擇場外期權業務交易對手方，對投資者參與門檻提出要求，應當是符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》的專業機構投資者，并且滿足以下條件：

一，法人參與的，最近1年末凈資產不低于5000萬元人民幣、金融資產不低于2000萬元人民幣，且具有3年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等相關投資經驗。

二，資產管理機構代表產品參與的，最近一年末管理的金融資產規模不低于5億元人民幣，且具備2年以上金融產品管理經驗。

三，產品參與的，應當為合規設立的非結構化產品，規模不低于5000萬元人民幣。

其中在第三條中再次明確，穿透后的委托人中，單一投資者在產品中權益超過20%的，應當符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》專業投資者的基本標準，且最近一年末金融資產不低于2000萬元人民幣，具有3年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等相關投資經驗；購買場外期權支付的期權費以及繳納的初始保證金合計不超過產品規模的30%。

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