油價上行推動產業鏈公司價值重估 化工行業迎來機遇

• 2018年5月24日 YaoEnHua來源：網易 909 56
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  2018-2023年中國化工行業市場分析及投資風險預測報告

  化工行業就是從事化學工業生產和開發的企業和單位的總稱。化工行業滲透各個方面，是國民經濟中不可或缺的重要組成部分，其發展是走可持續發展道路對于人類經濟、社會發展具有重要的現實意義。化...

布倫特原油價格5月18日盤中突破80美元/桶后持續震蕩，截至5月23日回落到79美元/桶附近;美國WTI原油價格則在22日再創新高。整體來看，國際原油價格仍然處于高位。

布倫特原油價格5月18日盤中突破80美元/桶后持續震蕩，截至5月23日回落到79美元/桶附近;美國WTI原油價格則在22日再創新高。整體來看，國際原油價格仍然處于高位。

業內人士分析，高油價對行業盈利預期帶來較大改變，產業鏈相關公司的價值面臨重估，上游采掘行業成為直接受益者，下游化工行業也可能迎來機會。

大象起舞

布倫特原油突破80美元/桶之后，A股相關標的反應積極。5月18日，A股與港股的相關油氣油服板塊大幅飆升。其中，中國石油A股大漲7.33%，海油工程、中油工程、通源石油等逾10股批量漲停。

“油價上漲直接利好上游采掘行業。一方面公司產品售價提高帶動毛利率大幅上行，另一方面此前公司累積的庫存品的價值變動也會大幅度增加公司收益。”一家私募公司的研究員告訴中國證券報記者。

“從盈利角度看，隨著2016年布油價格企穩回升，近期突破80美元，石油石化板塊整體盈利再次向好。今年一季度，單季凈利潤462億元，同比增速近30%。估值方面，石油石化的PB修復仍在中等水平。縱向比較石油石化在不同油價時期的估值，目前距上一次油價上行至70美元時的估值還有近一倍的空間。”華創證券首席策略分析師王君說。

安信證券化工組首席分析師袁善宸也表示：“OPEC堅決減產以降低全球原油庫存，2016-2017年油價供應絕對過剩的一邊倒態勢逐步走向供需增長平衡。2018年以來，油價持續沖高。油價已破80美元心理價位，一體化石油公司增產意愿上升。”

化工行業迎來機遇

雖然短期存在回調可能，但是油價仍然處于高位，化工等行業盈利有望改善。專業人士分析，由于石油化工主要是以原油為原料，油價上漲使其成本大幅上升，但是大部分石化產品價格幾乎完全由成本推動，因此在一定區間里成本上升的壓力可以充分傳導至下游，部分產品反而會受益于價格上漲趨勢確立帶來的補庫需求以及庫存升值。

最明顯的例子是，一季度化工行業的利潤改善明顯。財匯大數據終端統計表明，以自建基礎化工公司為樣本，2017年度全行業實現歸母凈利潤627.68億元，同比增長86.24%;2018年一季度實現歸母凈利潤241.03億元，同比增長45.54%。

此外，由于近期原材料價格持續上漲、生產成本提升，國內多家化工企業宣布產品提價。上海保立佳化工股份有限公司宣布從5月21日開始，在5月初報價的基礎上全部產品價格上調350元/噸;東聯新材料宣布5月21日起部分產品價格上調，要求之前所有訂單以到款為準。

二級市場上，南京聚隆、澳洋科技等化工股表現強勢。5月17日以來，南京聚隆已經連續5個交易日漲停。5月21日，化工板塊寶利國際等10余股漲停。

“化工行業前幾年利潤不顯，在環保壓力下，產能明顯收縮。供給不足的情況下，油價上漲推動企業產品大幅度提價，對于盈利改善效應明顯。”前述私募研究員表示。

“在油價上漲的順周期，化工行業受益。短期供給無法增加，上游漲價的成本可以很好地傳導到下游，毛利率會因此增加。除此之外，低價的原材料庫存也會提升企業收益。”趣時資產總經理兼投資總監章秀奇分析。

油價獲得支撐

國際能源署最新數據顯示，工業化經濟體的商業石油庫存已降至3年來最低水平，這意味著全球石油供應過剩情況已經結束，市場已經再平衡。與此同時，OPEC減產執行率依舊高企、OECD國家庫存基本降至5年均值附近等基本面利多，也對油價產生一定支撐。

王君表示，能源屬于后周期板塊，一般在“類滯脹”階段表現最好。今年驅動能源價格上升的因素中，中國庫存周期見頂，因此需求自身并不是核心變量，油價上漲動力更多來自供給和美元等方面。

不過一些分析師也表示，油價并不具備持續上漲的能力，要警惕油價回落風險。5月22日受委內瑞拉大選落定影響，美國WTI原油再創新高，但是布倫特原油回到79美元/桶附近。近期美國WTI以及布倫特遠期結構全面轉弱，市場供不應求的狀況有所緩解，投資者對于后期油價的走勢已產生較大分歧。

“現在油價可上可下，并沒有明確的趨勢判斷。”信達證券首席策略分析師陳嘉禾表示，在此條件下，投資石油產業相關標的需要謹慎。

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