高估值存水分 投資“獨角獸”基金還需謹慎

• 2018年6月13日 ZhouXun來源：齊魯晚報 987 62
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雖然基金公司都標榜投資方向是獨角獸企業的股票。但其實，他們還是有意無意地混淆了獨角獸和巨無霸的概念。

一元投“獨角獸”基金，買不?

部分所謂“獨角獸”企業已過快速成長期，投資需謹慎。

近日，南方、嘉實、易方達等6家公司齊上陣，旗下專打獨角獸的基金產品正式發售。

6家基金同時發售

面向BAT等大企業

所謂CDR,即境外公司在中國A股發行股票的憑證。隨著6月6日晚《存托憑證發行與交易管理辦法(試行)》的出臺，標志著CDR具體細節的出爐。也就是說，類似BAT這樣的海外上市公司今后可以回歸A股。中國投資者在本國就可以購買互聯網巨頭、科技新貴企業的股票。

同樣是在6月6日，南方、嘉實、易方達、華夏、匯添富、招商6家公司封閉的3年期戰略配售靈活配置混合基金也正式獲得批文。所謂“戰略配售”是“向戰略投資者定向配售”的簡稱，該方式以鎖定持股為代價獲得優先認購新股的權利，贏得其他絕大部分投資者所沒有的投資機會。而這些股票，正是由符合CDR的海外上市企業或獨角獸企業IPO發行。

目前來說，小米、騰訊、阿里、京東、網易、百度等企業，已經入圍了首批CDR名單。因此，戰略配售基金，也被稱為“獨角獸”基金。

打新方便費率低廉

吸引投資者

對于普通投資者來說，“獨角獸”基金確實具有優勢。某種程度上，“獨角獸”基金被稱為“打新神器”。按照規定，“獨角獸”基金規定單只基金參與單個企業戰略配售的最低配售比例為3%，最高不得超過10%。這6只基金可以在沒有底倉的情況下參與“打新”，且至少3%的配售權，將給這些基金帶來百分百的打新中簽率。

除了能中新，“獨角獸”也獲得了和社保基金等特定機構一起投資的資格。社保基金的穩定性大家都知道，2001年以來年化收益率達到了8%以上。

同時，獨角獸基金也具有費率低的優勢。例如管理費只要0.1%一年，認購費只要0.6%一年，遠遠低于市場上一般的混合型公募基金。在認購金額方面，1元起購、10元起購基本上是沒有設置任何門檻。

目前6只獨角獸基金的發售時間已經明確，其中，6月11日-6月15日面向個人投資者發售。

“獨角獸”企業

高估值存水分

盡管如此，當某些基金公司開始大肆宣揚獨角獸基金的優勢時，對于普通投資者，也應該注意到其幾個明顯劣勢。

首先，雖然基金公司都標榜投資方向是獨角獸企業的股票。但其實，他們還是有意無意地混淆了獨角獸和巨無霸的概念。

所謂獨角獸企業，其實指的是那種極具成長性的初創企業。而這次入圍首批CDR范圍的企業，大多都是成名已久的巨無霸，如京東、阿里等。這些互聯網企業大多依靠中國巨大的人口紅利，獲得了快速成長。但它們已經過了成長期，進入平穩發展期。且中國消費互聯網紅利已經接近尾聲，它們能否保持高速增長還是存疑。

即使是滿足獨角獸條件的企業，其估值也存在水分。由互聯網行業專家曾經表示，相比于制造業企業，外界對互聯網企業的估值往往會溢價10倍左右。例如美團估值600億美元、滴滴估值560億美元，今日頭條估值350億美元，其實都缺乏明確清晰的定價機制。

而3年的鎖定期，更是極大地增加了基金的流動性風險。雖然“鎖定”的理由是這些企業具有充分的增長性，但在目前中國資本市場，風投一般都會設立3年內贖回的機制，更何況這些基金的發售對象是普通投資者。

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