A股暴跌何時才能見底 大跌后該如何操作？

• 2018年6月20日 ZhouXun來源：騰訊證券 688 40
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  2018-2023年中國自動泊車入位系統行業供需趨勢及投資風險研究報告

  在激烈的市場競爭中，企業及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關鍵。自動泊車入位系統行業研究報告就是為了解行情、分析環境提供依據，是企業了解市場和把握發展方向的重要手段，是輔助...

除去消息面的不確定性，單從市場實際狀況來看，偏緊的資金面，嚴重挫傷了市場的積極性。

雖然今日尾盤有所拉升，但A股昨日的暴跌，不是可以隨意被安撫的，噤若寒蟬，就是此刻A股最典型的心態。

何時才能見底?

除去消息面的不確定性，單從市場實際狀況來看，偏緊的資金面，嚴重挫傷了市場的積極性。

更加雪上加霜的是，不時出現的某公司股票因為質押風險暴露而股價“閃崩”的現象，對市場也造成很大壓力。今年以來，一方面有效需求不足，另一方面資金供應緊張，這使得不少負債比較高的企業經營困難，發債利率的大幅度飆升，也使得這些企業融資不暢。而一旦資金供應跟不上，就會出現債務違約。雖然這種違約現象在市場上的占比并不算高，但是它所產生的負面影響，有著極強的傳遞性，會在股市上帶來緊張情緒。一旦這種情緒蔓延，就會有很多股票大跌，進而引發質押股份部分爆倉。如此循環，導致市場上個股漲少跌多，投資者普遍擔心所持有的股票會不會發生什么難以預測的事件。在這種情況下，再加上其他因素的擾動，大盤昨日形成百余點的下跌也就不奇怪了。

不過市場更為關心的是，到底哪里才是底?底由誰說了算?

有機構統計了6月19日收盤，滬深兩市公司估值分布情況。現在，PE在0-40倍的個股數量，在數量中占到55%，其中上交所0-40倍PE的個股數量占上交所個股總數量的62%，深交所占到50%。歷史上幾個大的底部情況是怎樣的呢?

2005年6月6日上證綜指在998點時，0-40倍PE個股占比是60%，其中上交所是63%，深交所是55%;

2008年10月28日上證綜指在1664點時，0-40倍PE個股占比72%，其中上交所是68%，深交所是74%;

2013年6月25日上證綜指1850點時，0-40倍PE個股占比是54%，上交所是57%，深交所是52%;

在2016年1月27日2638點時，0-40倍PE個股占比是30%，上交所是39%，深交所是25%。

可以看到，現在的估值分布情況，遠遠好于2016年1月27日2638點時，與2013年6月25日1850點一致，比2005年6月6日998點時略高一些。而2008年次貸危機時的1664點估值最低，參考意義不大，是因為2008年前3季度及2007年的宏觀經濟還在向上的擴張期，市場則因為次貸危機的爆發而極度恐慌，在短短一年內急劇下跌，分母還沒有跟上分子的變化所致。

因此，從估值的角度看，現在的市場，短期可能還有波動，但是從估值來看，已經在歷史底部水平。

而現在，和歷史上幾次底部相比，有兩個明顯的變化，是讓底部區域更加堅實的。一個是機構投資者占比進一步上升，另一個是價值投資的理念比歷史上任何時候都更深入人心。因為這兩個變化，在這個底部區域內，和歷史上相比，有更多的價值投資者在不斷買入，從而夯實底部區域。最近幾周，我們發現很多價值股的底部在抬高。這說明，價值投資者已經在買入。

估值水平和價值投資，決定了市場底部。現在的估值水平，是處在歷史底部的水平。這是市場不存在繼續大幅調整的基礎，也是大家不需要再悲觀恐慌的核心。

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