銀保監(jiān)會印發(fā)《金融資產投資公司管理辦法(試行)》

• 2018年6月30日 ZhangHongYuan來源：第一財經(jīng)日報 1352 89
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  2018-2023年物流金融行業(yè)風險投資態(tài)勢及投融資策略指引報告

  風險投資是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風險資本，待其發(fā)育相對成熟后，通過市場退出機制將所投入的資本由股權形態(tài)轉化為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風險收益。全球風險資本市場已進入新一輪快速...

6月29日晚間，銀保監(jiān)會印發(fā)《金融資產投資公司管理辦法(試行)》，作為債轉股眾多政策中的重要配套政策落地。

可發(fā)行私募產品、金融債，拓寬籌資渠道

對于引導金融資產投資公司市場化籌集資金方面，銀保監(jiān)會相關負責人表示，首先，允許金融資產投資公司依法依規(guī)面向合格投資者募集資金，充分運用私募資產管理產品支持實施債轉股。其次，允許金融資產投資公司設立附屬機構申請成為私募股權投資基金管理人，通過設立私募股權投資基金開展債轉股業(yè)務。

第三，明確金融資產投資公司可以通過發(fā)行金融債券募集債轉股資金。第四，允許金融資產投資公司可以通過債券回購、同業(yè)拆借和同業(yè)借款等業(yè)務融入資金。第五，在確保資產潔凈轉讓和真實出售的前提下，允許銀行理財資金依法依規(guī)用于交叉實施債轉股。

曾剛指出，《辦法》給了機構多元化融資渠道，例如給予機構成立私募子公司的權利。這是不斷增強債轉股子公司進行市場化債轉股牌照和資金能力，一定程度上解決目前困擾市場化債轉股資金來源的問題，能夠起到一定作用。

本輪“債轉股”啟動已近兩年，一直被市場詬病“簽約額度高，但落地率不高”，原因主要包括，一是債轉股資金來源不好找，主要是債轉股需要長期資金，市場化并不好找;其次債轉股意在給企業(yè)減負，成本不宜過高。

曾剛對此表示，此次銀保監(jiān)會印發(fā)試行《辦法》，以及央行此前定向降準，都有利于實施機構籌集資金，提高債轉股落地率。

近日，央行定向降準，也意圖助力債轉股。央行表示，鼓勵5家國有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目。支持“債轉股”實施主體真正行使股東權利，參與公司治理，并推動混合所有制改革。但央行指出，定向降準資金不支持“名股實債”和“僵尸企業(yè)”的項目。

曾剛指出，銀保監(jiān)會出臺金融資產投資公司規(guī)則，意味著對市場化債轉股的配套政策逐步落地，有望提高市場化債轉股落地率。 在當下金融去杠桿持續(xù)背景下，資金成本較高。外加資管新規(guī)落地，限制期限錯配，要用長期資金用作債轉股的資金來源，資金來源是困擾債轉股的重要因素。

此前，工行山西省分行行長陸欽指出，資金成本較高使得銀行和企業(yè)都在進一步觀望。由于理財資金成本難降，從這個角度上來說，債轉股和降杠桿、降成本形成了一定矛盾。理財資金對接債轉股在資管新規(guī)后時代，能否滿足資管新規(guī)要求存在諸多問題。

曾剛表示，央行定向降準與銀保監(jiān)會債轉股子公司規(guī)則出臺，都能在一定程度上緩解債轉股資金來源壓力，定向降準可釋放一部分低成本資金，而增加設置債轉股子公司，則在擴大資金來源上也能解決“債轉股”資金來源問題。

并表監(jiān)管規(guī)則待明確

盡管央行、銀保監(jiān)會先后發(fā)力，但真正解決金融機構債轉股難題的另一個重要難題是資本計提問題。

曾剛表示，“債轉股”子公司投資過程中有并表監(jiān)管問題，目前依然按照較高權重在子公司層面進行并表，即便定向降準釋放一定資金， 新規(guī)給債轉股子公司拓寬多元化融資渠道，但并表資本約束如果存在，規(guī)模越大，給母行帶來的資本壓力就越大。

在當前監(jiān)管強化、影子銀行回表、銀行資本金壓力較大的背景下，銀行動力不足。這種情況下，銀行通過債轉股子公司用于支持債轉股的資金規(guī)模受到限制。

曾剛認為，除了拓寬資金來源外，下一步要解決并表資本監(jiān)管障礙。釋放銀行參與債轉股的能力和意愿。曾剛預計，監(jiān)管部門未來會在并表層面上發(fā)出有針對性的政策，適度調低并表監(jiān)管資本要求，對市場化債轉股發(fā)展更加有利。

“在資本計提層面，因為主發(fā)起人銀行需要并表處理，所以如何在實施機構層面設計機構表外運行，是能否為母行節(jié)約資本的核心。”孫海波指出。

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