拼多多在美提交招股書 比外界的想象的時間來得更早了一些

• 2018年7月3日 chinairnwz來源：北京商報 366 17
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  2018-2023年版玩具經營項目可行性研究咨詢報告

  《2018-2023年版玩具經營項目可行性研究報告》為中研普華公司獨家首創針對行業投資可行性研究咨詢服務的專項研究報告。報告分為：行業通用版、專業定制版。行業通用版是中研普華根據行業一般水1...

　　北京時間6月30日凌晨，拼多多向美國證券交易委員會（SEC）遞交了招股說明書。招股書顯示，拼多多在2016年、2017年及2018年一季度分別實現營收5.05億元、17.44億元和13.85億元，僅2018年一季度，拼多多營收較上年同期增長了37倍。但同時，受大幅擴張市場需要等因素影響，拼多多的銷售與市場支出也與日俱增。招股書顯示，截至2018年一季度，拼多多創業三年多來累計虧損規模為13.12億元。

　　以低價拼團模式快速崛起的拼多多在盈利模式上一直備受質疑，但從此次披露的招股書數據來看，盡管拼多多仍舊處于虧損狀態，但盈利模式已基本定型。招股書顯示，在2016年、2017年及2018年一季度，拼多多分別實現歸屬股東凈虧損3.22億元、4.99億元及2.82億元。就2018年一季度情況而言，歸屬股東凈虧損較上年同期增長55.8%。對此，拼多多方面稱，2018年一季度的虧損增加系受大幅擴張市場需要影響所致。招股書顯示，拼多多在2018年一季度的銷售與市場支出達到12.17億元，而上年同期僅為0.74億元。

　　對于公司的主要營收模式，拼多多方面表示，平臺收入主要來自在線廣告和交易傭金，與目前其他電商平臺在商業模式上具有一致性。就2016年和2017年的情況而言，拼多多在2016年實現廣告收入0.48億元，實現商品交易收入4.57億元；在2017年，拼多多實現廣告收入17.41億元，實現商品交易收入338.5萬元。盡管2018年一季度的營收構成在招股書中并未披露，但從2017年的營收構成結構來看，在線廣告收入已是拼多多最大的收入來源。

　　在商品交易方面，也可以注意到，拼多多如今已經實現正向毛利。招股書顯示，除在2016年拼多多的毛利潤為-0.73億元外，在2017年和2018年一季度，拼多多分別實現毛利潤10.21億元和10.66億元。此外，根據拼多多披露的數據顯示，2017年全年，公司實現商品交易總額（GMV）1412億元，2017年全年和2018年一季度，公司總訂單量分別為43億單和17億單。

　　實際上，就在日前有拼多多將要赴美上市的消息傳出時，拼多多創始人黃崢還在回應媒體問詢時表示不予置評。但時隔不到2天，拼多多即提交了招股書。對此，黃崢在解釋為何提前上市時表示，雖然拼多多是一個三歲的小孩，身上有很多顯而易見的問題，也面臨許多危險和挑戰，但拼多多的業務有很強的社會性，所以它終將走向公眾，所有的成長也應該為公眾所分享。

　　伴隨此次招股書的披露，同時曝光的還有拼多多當前的股權架構。招股書顯示，在拼多多的股權結構中，黃崢所占股比為50.7%，對公司擁有絕對控制權；騰訊所占股比為18.5%，為第二大股東；高榕資本所占股比為10.1%，紅杉資本所占股比為7.4%。

　　附：黃崢致股東信全文——

　　致股東:

　　拼多多不是一個傳統的公司。它在大家都覺得電商的格局已定，歷史書已經寫完的時候誕生。用短短三年的時間匯聚了三億多用戶，過百萬賣家，共同建立了一種新的購物模式。雖然它的飛速增長表明它有著巨大的潛能和無限的未來的可能性。但它畢竟只是一個三歲的小孩，身上還有著很多顯而易見的問題和許多危險和挑戰，那為什么我們還要讓拼多多這么早進入不可控的資本市場呢？我想有以下幾個原因：

　　我們認為拼多多的業務類型本來就有很強的社會性，所以它終將走向公眾，所有的成長也應該為公眾所分享。我們相信拼多多有巨大的潛力，往后看3年、5年還是更長的時間上市其實沒實質區別。相反，在公眾的監督下，我們可以成長得更好更強。我們希望拼多多是一個公眾的機構。它為最廣大的用戶創造價值而存活。它不應該是彰顯個人能力的工具， 也不應該有過多的個人色彩。與此同時，它應該作為一個獨立的公眾機構，展示它作為一個機構獨特的社會價值、組織結構和文化，并且因循者它自身獨特的命運生生不息，不斷演化。

　　作為創始人，我來講一講我觀察到的及想象中的拼多多應該是什么樣子， 這樣你也大致更具象地理解你將要投資的是怎么樣的公司。

　　拼多多是一家做什么的公司

　　? 拼多多致力于打造一個網絡虛擬空間和現實世界相融合的新 “空間”，在這里用戶可以用最劃算的價錢買到想要的東西，同時也會在里面收獲很多快樂。

　　? 拼多多是一個平臺，也是一個由眾多用戶、商家、平臺管理人員/運營人員、平臺基礎設施和服務提供商一起組成的一個互相依存的社區。在里面有各個參與者隨著其他各方的變化而變化，成長而成長。價值的天平也隨著各方的變化在成本效用、效率、情感和精神的獲得感之間移動。

　　? 拼多多生存的基礎是為用戶創造價值。我希望我們的團隊若在不安中醒來，永遠不會是因為股價的波動，而只會是因為對消費者真實需求變化的不了解，以及消費者對我們的不滿意乃至拋棄。

　　? 拼多多將是個勇于投資未來，立足長遠的公司。它有時可能看起來激進，有時顯得過于保守，但它其實都是因循一個簡單的一貫邏輯，那就是專注于這個機構的內在價值。

　　拼多多的價值觀

　　拼多多價值觀核心是“本分”。本分這個詞英文比較難翻譯，大致意思是說“堅守自己的本職”，在我們這里有幾層意思。

　　要誠信，并成為值得信任的人要盡自己的本職，無論別人在做什么隔絕外力，回歸初心，專注于做好自己應當做的不賺人便宜，即便我們能夠出現問題，首先求責于己

　　對于拼多多管理層來說，本分意味著專注于為消費者創造價值。 我們可能不被理解，但我們總是出于善意，不作惡。

　　展望未來

　　在過去的三年里拼多多建立并推廣了一個全新的購物理念和體驗——“拼”。我們可以合理地期待， “拼”會演變出各種版本。我們也期待在未來開創出完全不一樣的用戶場景和今天開創了“拼”一樣。

　　如果我們閉上眼睛暢想一下下一階段的拼多多。你可以想象它是一個將網絡虛擬空間和現實世界緊密融合在一起的多維空間。它將是一個由分布式智能代理網絡（而非時下流行的集中式超級大腦型AI系統）驅動的“Costco”和“迪士尼”（即集高性價比產品和娛樂為一體）的結合體。它不光高效地做信息的匹配，還不停地模擬著整個空間里人群的群體情緒，并試圖對整個空間做調整，讓群體的體驗更加開心。

　　在不斷滿足用戶需求的過程中，拼多多致力于提升供應鏈的效率和質量。 比如農產品就是一個很好的例子。受限于人口數量和土地條件，中國人均耕地面積相對較少，不像美國到處都是規模巨大的農場，農業產品的生產運輸流通都被高度工業化。我們發現“拼”能快速聚集消費者需求，實現大規模地多對多匹配，再利用中國成本低廉的物流網絡，減少層層中間環節，將這些農產品直接從農莊送到消費者手中。這一方式在提升消費者體驗之外，更加實現了不同品質、種類和數量的小規模農業產物的半定制批量處理。它降低了農產品消費的不必要成本，也使小規模定制服務成為可能。這種模式的社會影響力以及社會價值遠高于我們業務本身所取得的成就以及外界對公司的估值。我們欣喜于今天已經取得的小小影響，同時也認為農產品只是這個趨勢的開端。

　　感謝相信我們的投資人

　　感謝那些看完了上面烏托邦式的描述，還依然有興趣投資拼多多的人 。要相信這樣一家融合物質消費和精神消費，不斷試圖創造自身獨特社會價值的非傳統公司，并不是一件很容易的事情。因為這種對長期愿景和內在價值的追求和專注，可能不會總帶來近期的收益。我們的數據可能看起來波動或者粗糙，但我們期望將一個真實的拼多多展現給廣大投資者。我們邀請您一起攜手前行，這將會是異常美妙的旅程。

　　那么，有什么是您作為投資人可以期待的呢？

　　首先，您有理由相信我們還有極大的上升空間。實際上，向未來展望十年，或許我們現在提供的服務水平仍處在最粗糙的階段。在這樣粗糙的不完美的情況下已經有很多用戶選擇相信了我們，我們有理由相信，隨著我們夜以繼日的努力，服務品質的提升會有更多的用戶相信我們，選擇我們。

　　其次你應該可以期待一個充滿激情的團隊。他們值得信賴，并且一直專注于服務用戶和實現公司的內在價值。

　　拼多多作為一個成長中的機構，將永不放棄做正確的事，永不放棄為最廣大人民群眾創造價值，推動更快樂生活的孜孜追求。

　　黃崢

　　謹代表拼多多

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