如何正視國產芯片現狀 芯片投資該怎么走？

• 2018年7月6日 ZhangHongYuan來源：證券時報 518 28
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  2018-2024年芯片拷貝儀器市場發展前景分析及供需格局研究預測報告

  在現代市場經濟活動中，信息已經是一種重要的經濟資源，信息資源的優先占有者勝，反之則處于劣勢。中國每年有近百萬家企業倒閉，對于企業經營而言，因為失誤而出局，極有可能意味著從此退出歷史...

有業內人士指出，芯片行業門檻極高，只有真正懂這門專業的創業者和投資人才有可能成功。因此，創業者切忌盲目跟從，投資人也不能助長追風。

此外，包括互聯網巨頭、家電巨頭在內的各路資本紛紛加大了對國內芯片產業的投資力度。在中興事件發生后，阿里巴巴全資收購了一家嵌入式CPU IP的供應商——杭州中天微系統有限公司。而在今年5月26日的“未來論壇X深圳峰會”上，騰訊公司控股董事會主席兼首席執行官馬化騰暗示，將來可能設計與中國芯片和操作系統相兼容的軟件。

格力電器董事長董明珠高調對外稱格力將不惜投500億元進入芯片領域，并在明年格力空調將全部用上自己的芯片;隨后康佳集團也宣稱，康佳集團將成立半導體科技事業部，正式進軍半導體產業。

長期跟蹤集成電路行業的元禾原點近期也投資了寒武紀，公司合伙人樂金鑫介紹，早在2005年時，國內就有一波集成電路投資熱潮，但那個時候從產業鏈到技術到人才再到市場都不成熟，那一波只有小部分公司存活下來了。從整個芯片行業的發展周期來看，基本上需要兩至三年才能看到產品原型，五年的時間做落地和推廣，所以前前后后起碼需要花上八年的時間。

總體來看，投入成本高、門檻高、周期長，是芯片行業的特點。金沙江創投董事總經理朱嘯虎回應外界質疑時曾表示，中國VC不是不投芯片，而是之前投的好幾個都血本無歸，這使芯片投資陷入了不賺錢的怪圈。但實際上，芯片投資并不一定是賠錢的生意。“只是周期長，一旦成功就像印鈔票那樣，芯片的前期投入雖然很大，但毛利率是很高的。”施安平說。楊亞飛也認同這個觀點，美國高通、英特爾這種公司就得以印證。

投資熱潮引發產業泡沫?

芯片產業資金洶涌，一種觀點認為半導體資金多，好項目少，產業企業估值高企，行業存在泡沫。另一種觀點認為，中國半導體企業研發投入遠遠不足，更需要各級資金長期、持續投入。但無論怎么看，項目估值高、人才爭奪是實實在在發生了。

“現在學計算機和學電子通信的都想來做這塊，的確有很大的人才泡沫。”楊亞飛告訴記者，這種泡沫實際上是資金涌進而相關的專業人才供給不足所導致的價格泡沫。記者也從一些機構了解到，一些想進入芯片投資的機構正在不惜高價招攬投資經理，但這些投資經理實際上并不真正熟悉產業的整個生命周期。

“現在國內這方面好的人才薪資水平甚至高于國外了。”樂金鑫認為，資本追逐某個垂直行業必然會導致薪資水平水漲船高。但在他看來，促進行業的發展需要容忍泡沫，如果沒有就很難把資金和眼球吸引過來。

施安平認為，無論從技術開發、人才儲備還是從投資機構的人才儲備來看，都需要冷靜。“第一，不是所有的芯片項目都適合這個基金投資，也不是所有的人才都需要儲備。芯片所涵蓋的應用領域很廣，一個機構不能全部覆蓋。”

就芯片產業人才而言，施安平認為，整體來看，我國相關專業的高校畢業生儲備是充足的，只是需要在實踐中鍛煉，但領軍人才是缺乏的，目前需要從海外引進，或者鼓勵留學人才回國發展。

好項目的爭搶一點都不遜色于人才的爭奪。“現在很多機構來找我們。”楊亞飛說。記者從一些投資機構也了解到，一些項目被投了以后，估值很快就漲起來了，而且只要有好的項目被業界知曉了，就會有一堆機構蜂擁而至，連做房地產和做實業的老板都想進入。“客觀上來說，這是個好事。大家集體補課，意識到這個東西在信息時代的重要性。”楊亞飛認為，這能對行業起到促進作用。

留給創業者

的機會有哪些?

對于我國芯片產業來說，與國外有多大距離就意味著有多大發展空間。目前制約芯片產業鏈發展的制造環節由于投資額巨大，小企業和創業團隊都無法涉足。在施安平看來，國家應該加大力度重點支持這個環節，而且要有所分工。

“制造環節的核心設備鏈條上有很多零部件和很多設備，其中的某個零部件和某一臺設備或許是小企業和創業者可以發力的地方。”此外，芯片的應用市場和空間很大，創業者可以在特定的芯片應用市場上發揮長處。

而在樂金鑫看來，芯片的終端市場是個更大的市場，但在終端應用要有一定的量，如果是小眾產品，收益上就不劃算。但不可否認的是，這些終端應用的賽道基本都被大品牌占據了，形成了一定的品牌格局，給創業公司留下的空間的確不多，而且這些品牌也可以自己做芯片。

中興事件發生后，從國家到地方再到企業，都紛紛把芯片擺到一個很重要的位置，我國能否在這個節點上彎道超車?“如果我們要彎道超車的話，也不能不切實際地超車，畢竟技術需要一個積累的過程，可以借鑒和引進技術來進行消化，但不能一下子跨越式發展。”施安平說。

不可否認，國家從政策和資金層面已經深刻地意識到發展芯片產業的重要性，目前除了有集成電路產業的大基金外，還有國資背景的產業基金，從地方到中央都在全面布局。但施安平也指出，這其中一定不能缺少國家的總體規劃。

事實上，眼下國內芯片投資的熱潮中有一部分是真的熱，比如受需求拉動，存儲器價格大幅上漲，芯片存儲的投資非常熱。但還有一些，比如人工智能這些市場太小，甚至出現產能過剩的情形。因此，在施安平看來，國家要以整體規劃避免不平衡的競爭，不能出現在某個方向上扎堆而又在另一些方向上缺失。“投資量都很大，如果失衡就會造成巨大的浪費，所以要加強布局。”

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