中小私募掀起“保殼大戰” “保殼”服務花樣繁多

• 2018年7月9日 ZhangHongYuan來源：中國證券報·中證網 526 28
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  2018-2023年私募基金市場投資機會及企業IPO上市環境綜合評估報告

  2017年隨著供給側結構性改革、國企改革、創新創業發展的持續推進，舊泡沫將被逐步刺破，經濟將在各種不確定和沖擊中構筑新的增長動力。目前國內面臨如傳統行業產能過剩、非金融國有企業的高杠桿...

記者在調查中發現，中小私募掀起“保殼大戰”的背后，是整個私募的業績寒冬。

隨著對“空殼”私募的嚴格清理和私募備案要求的趨嚴，一些中小私募機構悄然發起了一場“保殼大戰”。記者了解到，“保殼”服務花樣繁多，甚至形成了一條龍的服務產業鏈。

有專門做私募“保殼”業務的第三方中介人士稱，備案200萬元規模的首只私募產品只需要8-10萬元的費用，不僅可以向私募出借資金，還可以幫忙找投資項目。

對此，業內人士表示，所有“保殼”服務都存在合規上的問題，要警惕“保殼”服務商利用私募機構著急備案的心理，騙取不法經濟利益。

記者在調查中發現，中小私募掀起“保殼大戰”的背后，是整個私募的業績寒冬。今年A股走勢不佳，結構性行情匱乏，導致多數私募出現虧損，甚至不少知名私募也馬失前蹄。不過，在業內人士看來，從中長期來說，市場的大幅下跌往往也醞釀著投資機會。

8到10萬元即可“保殼”

根據中國證券投資基金業協會(以下簡稱“中基協”)的規定，私募基金公司登記成功以后6個月內必須發行備案第一只產品，否則將被注銷私募基金管理人資格。截至發稿，中基協數據顯示，合計有2981家已登記的私募管理規模為零。這些私募或將面臨“保殼”壓力。

記者在調查中了解到，隨著對“空殼”私募的嚴格清理和私募備案要求的趨嚴，一些中小私募機構悄然發起了一場“保殼大戰”。在此背景下，提供私募“保殼”服務的中介機構開始活躍起來。

近日，有中介在微信朋友圈打廣告稱，“已有一萬多家私募基金公司未發產品被注銷了，做完管理人備案6個月內一定要發首只產品。如果您沒有產品要發布，我可以提供‘保殼’服務。”

該中介表示，可以為客戶提供“保殼”一條龍服務。“發一只200萬的私募產品，費用一般是8-10萬元，包括全部服務。私募機構只需提供一個公章及賬號密碼即可。”

另一專門做私募“保殼”業務的第三方中介人士告訴記者，資金是中介自己的，雙方需要簽一個產品協議，之后，中介公司會根據私募機構的情況設計產品和募集資金，備案完成后，存續三個月時間，再清算退出。

“保殼”中介提供的合作協議顯示，中介將自行開發符合私募機構要求的客戶，并向私募機構提供客戶信息，促成私募機構和客戶簽署合同。私募機構在客戶協議順利履行、合同款項結清、不存在解約風險的前提下，要向中介支付一定比例的服務費。

伊洛投資總經理冀爍文告訴記者，中介機構“保殼”一般是兩個方面：如果私募有自有資金，他們可以幫忙做產品設計、投向安排、填寫備案資料、找券商托管等，或者找一些新三板、上市公司定增等項目;如果私募沒有資金，他們可以先借給私募幾百萬發產品，但要約定好備案以后幾個月產品清盤。

“事實上，對于打著‘保殼’旗號的殼中介服務機構來說，其實‘保殼’花樣還有很多。”大唐財富高級研究員曹琪表示，比如中介機構事先聯系好被投企業，成立契約型基金，正常成立產品，走備案流程，在備案成功之后發指令贖回資金，提前清算基金。現在許多券商也提供這種服務。

目前“保殼”市場還出現了“代持”的新玩法。記者調查了解到，有機構由于團隊資質不夠，無法在中基協申請到私募基金牌照。如果買別人的牌照，實控人會隨之變化，于是就找原來的實控人代持，殼方可以繼續發產品，收益則歸買方所有。

記者注意到，“保殼”一條龍服務已經受到監管關注。中基協近期在其官方微信發布《嚴正聲明》，強調擬備案私募應該存在真實募集投資行為，合格投資者應以自有資金出資，不得使用貸款、發行債券等籌集的非自有資金出資。

“保殼”難過合規關

多位受訪人士向記者表示，今年市場二八分化甚至一九分化局面日益嚴重，資金大量進入大型私募，留給迷你私募發行產品的空間非常有限。這可能是引發私募機構“保殼”行為的原因之一。

曹琪認為，首先，目前股市行情不佳，很多二級市場私募管理人擔心現在建倉會面臨凈值下跌風險，因此更傾向于暫時保住資質并等到合適時點再發行產品。另外，市場普遍對私募牌照有升值預期，私募機構可能存在投機心理，而有一批炒殼的人也在其中推波助瀾。

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