雞蛋期貨及其相關衍生品市場正發生質的飛躍

• 2018年7月13日 ZhangHongYuan來源：證券時報、中證網 1108 71
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  2018-2023年中國股指期貨行業供需趨勢及投資風險研究報告

  在激烈的市場競爭中，企業及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關鍵。股指期貨行業研究報告就是為了解行情、分析環境提供依據，是企業了解市場和把握發展方向的重要手段，是輔助企業決策...

在各方努力推動和企業積極參與下，雞蛋期貨及其相關衍生品市場正在發生質的飛躍。

期貨市場近年來高速發展，服務實體經濟能力日漸加強。作為中國首個鮮活農產品期貨品種，雞蛋期貨自2013年底上市以來就被寄予厚望。在各方努力推動和企業積極參與下，雞蛋期貨及其相關衍生品市場正在發生質的飛躍。

近日，記者隨大連商品交易所(下稱大商所)對國內多家雞蛋產業上下游企業進行走訪，在調研過程中發現，近年來蛋價劇烈波動讓整個行業苦不堪言，為了防范風險，一些聰明的企業已將雞蛋衍生品當做穩定經營的利器。

蛋企活用衍生品工具管理風險

四川省綠科禽業有限公司是一家集青年雞培育、雞蛋加工銷售、有機生物肥料生產于一體的南充市重點農業龍頭企業。從1998年養殖3000只雞開始，經過21年發展到現在的150萬只養殖規模。

“農產品價格的波動，受市場供應影響非常大，當價格下跌到極限的時候，社會供應就會急劇下降，從而帶動價格提升。去年蛋價劇烈波動，上半年巨虧、下半年暴利，做的不好可能虧損嚴重。”綠科禽業總經理張穎向證券時報記者介紹。

2017年蛋價經過一輪深度下跌，國內大多小型養殖戶難以抵抗虧損風險。而大型養殖企業發揮專業性，一方面，對宏觀面和行業有基本判斷，通過期貨工具管理價格風險。另一方面，科學管理生產和銷售環節，提高市場銷售能力，減少市場流通環節，從而抑制蛋價的暴漲暴跌。

張穎認為，雞蛋期貨上市以來，確實已經成為一個好工具。企業可以利用期貨的價格發現功能，合理配置資源，有效調整產能。

他以去年的實際情況舉例說，“我在2016年下半年可以看到2017年的遠期期貨價格，當時就預測2017年上半年可能發生巨虧，于是我們就開始壓縮產能。2017年初我們已把產能壓縮掉2/3，而且剩余的1/3產能也在期貨盤面上以較高價格賣出。行業去年上半年巨虧，我們很好地渡過了難關。同時，在行業苦不堪言、不斷壓縮產能的階段，我們努力地培育后備雞，到下半年我們的產能恢復到了90%。價格發現功能應用好了，企業就能有效合理的配置資源，減少市場價格波動對企業經營的影響。”

除直接參與雞蛋期貨外，綠科禽業還通過雞蛋場外期權和“保險+期貨”產品輔助生產經營，活用雞蛋衍生品工具。

雞蛋場外期權是期貨公司在標準雞蛋期貨合約基礎上開發的新工具，雖然發展時間不長，卻已成為不少蛋企的新寵。“去年下半年雞蛋價格漲得很快，我們擔心春節前雞蛋價格剎不住車，對企業采購成本造成很大殺傷。于是7、8月份就開始設計避險策略，考慮參與雞蛋場外期權或購買保險，恰好趕上大商所的場外期權試點項目，就嘗試參與。”蘇州歐福蛋業股份有限公司采購總監韓太鑫說。

蘇州歐福蛋業股份有限公司是下游蛋品加工企業，基本業務是對蛋白、蛋黃進行分離，做成一些預制品。早在2015年，該公司就曾參與過雞蛋期貨的交割。

據韓太鑫介紹，該公司與渤海期貨合作，每月買入看漲期權1000噸。“最終效果還不錯，前兩個月由于雞蛋價格上漲獲得了賠付，最后一期時由于蛋價下跌，期權產品沒有盈利，但由于現貨價格同步下跌。對下游采購企業來說，現貨采購節約了成本，而套保就是為了保持利潤穩定的狀態。”

制度優化顯成效

為滿足市場對雞蛋期貨套期保值的需求，近年來大商所不斷完善合約制度，從調研反饋看，制度優化是雞蛋衍生品市場與實體產業深度融合的催化劑。

2017年3月，大商所完善雞蛋合約，創新地推出全月每日選擇交割(簡稱“每日交割”)和車板交割制度。與一次性交割方式中一個合約只有一個交割日不同，在每日交割方式下，賣方客戶可以在交割月第一個交易日至最后交易日的前一交易日主動申報交割，一個合約可以交割的日期最多增加到了18個。同時，在已有的標準倉單交割基礎上增加車板交割，賣方在交易所指定車板交割場所將貨物裝載至買方車板便可完成實物交收，不僅更貼合雞蛋現貨貿易特點，也減少了檢驗費、倉儲損耗等費用。正因此次調整，雞蛋期貨成為國內首個全合約活躍的農產品品種。

山西晉龍養殖股份有限公司總裁楊學勤從雞蛋期貨上市起就一直非常關注，也有參與套保和交割業務，在他看來，交割制度改革對雞蛋期貨市場的良性發展起到了重要作用。“每日交割這個政策非常好，雞是每天下蛋，養殖企業可以每天到期貨市場做交易，也可以每天參與雞蛋期貨交割，對產業客戶來說實際操作更靈活了。”

張穎表示，去年3月份合約修改以后，產業內的投資者在近月合約上的參與度提高。特別是在非1月、5月、9月合約上，產業客戶的交易占主要部分，這使得期貨價格的失真性和波動率越來越小，價格擬合度越來越好。

“交割新政出臺后近月合約交易量上升，期現結合得更好，對于企業來講可操作性更強了。”韓太鑫也表示。在這樣的新背景下，他們愿意逐步加大利用雞蛋衍生品套保的力度。

除了去年圍繞交割業務的一次重大調整，今年5月大商所還對雞蛋品種限倉標準進行了調整，雞蛋期貨非交割月份和交割月份持倉限額分別擴大至原限倉標準的2倍和4倍。今年上半年，雞蛋期貨市場累計成交量938萬手，成交額0.36萬億元;上半年累計交割量195手，其中全月每日選擇交割155手。業內人士預計，限倉標準放開后，未來雞蛋期貨交割量有望進一步提升。

大商所相關負責人表示，下一步，交易所將進一步完善雞蛋期貨相關制度設計，為雞蛋期貨市場穩健發展創造條件，進一步促進雞蛋期貨市場功能發揮。

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7月11日，方正中期期貨與安徽金寨縣結對幫扶儀式暨對雙石實驗學校捐贈儀式在金寨縣雙石實驗學校舉行。方正中期期貨有限公司與金寨縣政府簽署了“幫扶合作框架協議”，同時捐贈二十余萬元善款用于雙石實驗學校辦學條件改善、貧困生幫扶和教師發展。金寨縣副縣長董永權、雙石實驗學校校長胡偉，方正中期期貨副總裁蔡文江一行及雙石實驗學校師生代表出席了此次活動。

雙石實驗學校座落于槐樹灣鄉，下轄一個小學部、5個教學點和一所幼兒園，是一個集庫區、高寒、貧困山區于一體的學校，辦學環境和條件艱苦，教育新發展正面臨空前的挑戰。方正中期期貨此次在金寨縣開展教育幫扶工作， 對金寨縣教學質量提升、教育發展等方面都將起到積極的促進作用。未來，公司將繼續秉承結對幫扶、精準扶貧、真誠協作的原則，發揮力量，更好地為金寨縣脫貧、為更多貧困地區發展、為國家扶貧事業貢獻力量。

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