政策落地預(yù)期增強(qiáng) 電解鋁新增產(chǎn)能不及預(yù)期

• 2018年7月17日 YaoEnHua來源：中國化工網(wǎng) 764 46
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  2018-2023年中國電解鋁行業(yè)投資策略分析及深度研究咨詢報告

  隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，電解鋁市場發(fā)展面臨巨大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在市場競爭方面，電解鋁企業(yè)數(shù)量越來越多，市場正面臨著供給與需求的不對稱，電解鋁行業(yè)有進(jìn)一步洗牌的強(qiáng)烈要求，但是在一些電解鋁細(xì)分...

回顧2018年上半年，隨著3月15日以后采暖季結(jié)束，氧化鋁產(chǎn)能陸續(xù)釋放。受采暖季限產(chǎn)的氧化鋁產(chǎn)能陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，并且個別企業(yè)存在提前復(fù)產(chǎn)的情況。整體而言，河南、山東地區(qū)的氧化鋁廠恢復(fù)性增產(chǎn)超出預(yù)期，一季度氧化鋁價一度由3500元/噸的高位跌至3100元/噸。

3月22日，國家發(fā)改委下發(fā)《燃煤自備電廠規(guī)范建設(shè)和運(yùn)行專項治理方案(征求意見稿)》(下稱《方案》)，對全國燃煤自備電廠的建設(shè)和運(yùn)行提出了24條整治意見?！斗桨浮分赋觯拔春讼冉?、違規(guī)核準(zhǔn)、批建不符、開工手續(xù)不全等違規(guī)在建燃煤自備電廠，一律停止建設(shè)。中發(fā)9號文件出臺之后未經(jīng)批準(zhǔn)或未列入規(guī)劃的新建燃煤自備電廠，一律停建停運(yùn)。”“限期整改未公平承擔(dān)社會責(zé)任問題?！薄白詡潆姀S自發(fā)自用電量應(yīng)承擔(dān)并足額繳納依法合規(guī)設(shè)立的政府性基金及附加(包括燃煤、資源綜合利用、熱電聯(lián)產(chǎn)型自備電廠)，各級地方政府不得隨意減免或選擇性征收?！薄白詡潆姀S自2016年起欠繳的政府性基金及附加和系統(tǒng)備用費(fèi)，應(yīng)于2018年底前繳清;2016年欠繳的政府性基金及附加和系統(tǒng)備用費(fèi)，應(yīng)于本文件印發(fā)之日起3年內(nèi)繳清;個別數(shù)額較大、確有困難的地方，給予一定的寬限期，具體報征收部門確定。”

據(jù)統(tǒng)計，目前全國約有1153萬噸產(chǎn)能使用微電網(wǎng)、區(qū)域網(wǎng)或獨(dú)立電網(wǎng)運(yùn)行，政策中明確表示將嚴(yán)禁使用。依據(jù)政策，這些企業(yè)需要補(bǔ)繳基金，且未來長期繳納。按照不同地區(qū)基金繳納要求，當(dāng)?shù)胤枪W(wǎng)鋁廠的平均完全成本將增加250~750元/噸不等。

鋁錠維持去庫，今年3月下旬以來，鋁錠社會庫存下滑近46萬噸，鋁棒庫存下滑近30萬噸，且目前仍處于庫存快速下滑周期。根據(jù)歷史統(tǒng)計，鋁錠去庫將延續(xù)16周左右，也就是說從3月下旬開始，直至7月底國內(nèi)鋁錠仍將維持快速去庫存狀態(tài)。另外由于內(nèi)外基本面的差異不斷拉大，滬倫比值下滑至歷史地位，接近6的水平，后期國內(nèi)鋁錠變相出口至國外的量將持續(xù)增加。截至6月19日，根據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國鋁錠社會庫存為207.4萬噸。我們預(yù)計8月以后仍需觀察國內(nèi)消費(fèi)可能出現(xiàn)階段性轉(zhuǎn)弱，但9月為鋁錠的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，預(yù)計鋁去庫有望再度開啟。

氧化鋁和陽極均由于供應(yīng)的逐漸寬松而價格存下調(diào)預(yù)期。但自備電廠整治落實(shí)概率偏大，對電解鋁成本支撐仍在強(qiáng)化。據(jù)測算，目前電解鋁行業(yè)平均完全成本為1.47萬元/噸左右。

截至4月底，中國電解鋁總產(chǎn)能4379.3萬噸，同比增長2.4%，運(yùn)行產(chǎn)能3706.7萬噸，同比下降1.5%。4月電解鋁開工率84.6%。合規(guī)新產(chǎn)能持續(xù)投放，獲得指標(biāo)置換產(chǎn)能快速復(fù)產(chǎn)，采暖季限產(chǎn)產(chǎn)能緩慢恢復(fù)，電解鋁開工率呈現(xiàn)回升態(tài)勢。預(yù)計4月中國電解鋁總產(chǎn)量296萬噸，同比下降39%。但日產(chǎn)量環(huán)比上升2.3%，已高于采暖季限產(chǎn)前數(shù)值。

而在低比值的影響之下，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1~3月，電解鋁進(jìn)口量為1.5萬噸，同比下滑65.09%;1~3月，電解鋁出口量為1.8萬噸，同比大幅增長，去年同期鋁錠出口量僅為234噸。國內(nèi)原鋁由凈進(jìn)口轉(zhuǎn)為凈出口。

出口有望推動淡季鋁消費(fèi)

1~5月，國內(nèi)鋁材累計產(chǎn)量1995.9萬噸，同比增加1.7%，1~5月，鋁合金累計產(chǎn)量299萬噸，同比下滑2.4%。5月份鋁材產(chǎn)量較4月下滑，反映下游開工意愿普遍不高，這與我們此前預(yù)期有所背離，下游企業(yè)并未因為增值稅下降因素而選擇增加5月份生產(chǎn)訂單，可能導(dǎo)致的原因是中間產(chǎn)品鋁棒利潤較好，因此擠壓了部分鋁材的數(shù)量。

出口方面，由于不斷下滑的滬倫比值有利于鋁材加工企業(yè)進(jìn)行出口貿(mào)易，鋁型材及鋁板帶理論出口盈利大增，根據(jù)測算鋁材出口盈利由2017年11月啟動了高速增長的周期，自此滬倫比值一直處于相對低位，鋁材出口利潤穩(wěn)定在較高水平，鋁材出口出現(xiàn)明顯增長。中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月未鍛軋鋁及鋁材出口量為37.2萬噸，環(huán)比下滑17.5%，同比依然維持43.48%的高增長。1~4月，未鍛軋鋁及鋁材出口量為81.7萬噸，累計同比增加25.69%。中美貿(mào)易摩擦對鋁出口的利空影響在上一輪博弈當(dāng)中預(yù)計已經(jīng)釋放，后期對鋁材出口影響預(yù)計不大。

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