普華永道預計：2018年將有220家企業赴港上市

• 2018年7月18日 ZhangHongYuan來源：中國證券報·中證網 709 42
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  2018-2023年中老年女裝市場投資機會及企業IPO上市環境綜合評估報告

  2017年隨著供給側結構性改革、國企改革、創新創業發展的持續推進，舊泡沫將被逐步刺破，經濟將在各種不確定和沖擊中構筑新的增長動力。目前國內面臨如傳統行業產能過剩、非金融國有企業的高杠桿...

普華永道預計，2018年將有220家企業赴港上市，全年集資總額預計將達到2000億港元至2500億港元，香港有望再次成為全球最大IPO市場。

華東某中型券商投行人士表示，內地企業破發原因主要有三：首先，內地企業對在香港上市沒有做好充分準備;其次，港股市場是國際化市場，上市門檻雖然較低，但對行業和企業未來發展空間要求較高;最后，受大環境影響，近期港股二級市場走勢低迷。

從企業上市估值定價角度看，國泰基金一位投研人士表示，港股IPO采用市場定價，因此像閱文、平安好醫生這種有效申購倍數高達600倍以上的熱門股，基本在IPO定價時就反映了市場高漲的需求，留給二級市場的溢價空間有限。

二級市場新股破發的影響甚至在向一級市場傳導。近期一些公司IPO不得不順應市場，“臨陣”調低發行價。例如，12日上市的直播平臺映客最終發行價僅為3.85港元/股，按2017年7.92億元凈利潤計算，PE為8倍多。

為何要緊抓上市“窗口期”?背后是PE/VC在推波助瀾，還是企業嗅到了一級市場“資金寒冬”的氣息?有PE機構人士告訴記者，2017年年底以來赴美和赴港上市的內地上市公司，大多成立于2012年前后。VC/PE陪跑6年至7年后，基金期限將至，此時上市是正常節奏。

章曉洪表示，面臨“資金寒冬”的說法言過其實，但在去杠桿大背景下，企業融資環境趨緊，對企業而言，盡快上市是最優選擇。至于破發率較高，主要是受近期二級市場影響，真正的優質公司最終能走出破發的尷尬境地。

創投業的新期待

普華永道預計，2018年將有220家企業赴港上市，全年集資總額預計將達到2000億港元至2500億港元，香港有望再次成為全球最大IPO市場。

上述華北某私募股權投資機構人士表示，香港市場上市制度改革后，醫療、科技等新興行業企業符合港股上市條件的，可以考慮去上市。此外，對于傳統行業而言，港股市場更青睞消費、房地產、金融等行業。

“美團等新近IPO公司3個月內的股價走向將深刻影響創投行業價值取向。好，則大家繼續做爆炸成長夢想;不好，則風險投資的一個泡沫時代結束。”此前，鼎暉創投的創始人王功權在朋友圈公開表示。

華中某券商直投機構人士告訴記者，未來券商直投機構的投資肯定要往前端走，這意味著風險更高，要求對產業理解更透徹，行業把握更清晰;有更高質量的團隊人才儲備，如具有深厚產業背景人士或資深投行人士。公司今年的投資方向在由偏后期向前端PE乃至VC階段轉移。“以前覺得風險高、不敢做的偏早期項目正在慢慢接觸。公司的計劃是，深耕一兩個熟悉的行業，如教育、醫療等大消費行業，做產業鏈投資，進行上下游整合。”

“這些偏早期階段的投資項目，不一定要走IPO退出的路子，只要投資項目有一定增值，可以通過并購、轉讓等渠道退出。雖然這些渠道退出的收益低一些，但周期相對短。”上述華中某券商直投機構人士說。

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