中國經濟的前景依然樂觀 能一直保持5-6%的高速增長

• 2018年7月19日 ZhouXun來源：網易研究局 黃有光 1484 98
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  2018-2023年中國邊境經濟合作區行業供需趨勢及投資風險研究報告

  隨著邊境經濟合作區行業競爭的不斷加劇，大型企業間并購整合與資本運作日趨頻繁，國內外優秀的邊境經濟合作區企業愈來愈重視對行業市場的分析研究，特別是對當前市場環境和客戶需求趨勢變化的深...

根據已經公布的數據看，大體可以說，中國經濟與世界經濟大體而言都是正面的。

近日，中國上半年宏觀經濟數據陸續公布，國際貨幣基金組織(IMF)也于7月16日發表了世界經濟前景的七月份更新報告。根據這些最新數據，我們對中國的經濟與股匯市能夠有哪些看法呢?這些數據是否支持中國股市這一兩個月來超過百分之十的下跌呢?

根據已經公布的數據看，大體可以說，中國經濟與世界經濟大體而言都是正面的。例如，根據中國國家統計局16日公布，今年上半年中國GDP總量418961億元(人民幣)，按可比價格計算，同比增長6.8%。二季度同比增長6.7%，增速比一季度放緩0.1個百分點，連續12個季度保持在6.7%-6.9%的高速增長區間。更加可以圈點的是，最近的高速穩健增長是在內進行去庫存與去 杠桿，在外面對特朗普的貿易戰威嚇下取得的。其次，這些高速增長是在物價上漲率很低的條件下取得的。

根據IMF的報告，對2018與2019年的經濟增長預測，全世界這兩年的預測都是3.9%;美國的是2.9%(2018)與2.7%(2019);中國的是6.6%(2018)與6.4%(2019)。這些預測與其四月份報告的預測沒有改變，而這些預測數字都是很高的增長率。

IMF四月份與七月份的上述預測雖然沒有改變，但對世界經濟前景的討論是有區別的。四月份的報告雖然也有提到貿易糾紛的挑戰，但在七月份的報告時，貿易戰已經是事實，因此，七月份的報告的前景看法比較悲觀。

中國對美國的出口價值中，有很大部分是由美國在內的其他國家提供附加值的中間產品組成的。考慮這點，以出入口毛價值計算的美國對中國的入超，是夸大了實際的情形。短期變化比較難預測，但中長期而言，理性的因素應該會起比較大的作用，中美能夠比較理性解決貿易爭端的可能性應該是很大的。

另外一個短期正面而中期負面的是特朗普的減稅。這是在美國已經處于經濟周期的上升期，應該增加而不是減少稅負的時候進行的。有如美國前聯邦儲備局(中央銀行)委員會主席伯南克所說，這違反經濟學的政策，雖然短期有刺激經濟的作用，但中長期是不利的。

中國國內的問題，尤其是人們關心的債務問題，應該會隨著減低杠桿率等改進而減少。何況中國債務問題的嚴重性并沒有人們所擔心的那么大。有如筆者以前在本欄所述，有許多原因使中國更加能夠處理債務問題，包括：

中國的經濟增長率很高，只要債務不高速增加，可以用增長與時間來解決問題。

中國的儲蓄率很高，即使債務與GDP的比例相當高，問題也比較小。你是否能夠還債，不只是看你的收入，更要看你的儲蓄量。

中國的債務主要是內債，是本國人欠本國人的，不是欠外國人的。

中國的債務主要是私人債務，不是政府債務。

政府的資產比其欠債大很多。

現在的債務一方面是以前的一些必要政策，例如2009年應付全球金融危機的四萬億所造成的。

中國政府有強大的處理危機的能力。

綜合國內外各種因素，筆者對中國經濟的前景依然是樂觀的。絕大部分以前使中國高速發展的因素依然部分存在， 因此，中國應該能夠以5-6%的高速增長好長的一段時間。例如以前的人口紅利已經不再適用了，但多年來的基礎設施投資的紅利還會維持很長的時間。中國現在能夠依靠引進外國技術的空間比以前小了，現在更加需要靠自己的創新。但筆者信任中國在這方面的能力。

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