央企保利擬發行150億公司債 上半年凈利潤64.92億

• 2018年7月26日 FanTianQing來源：騰訊網、新浪網 518 28
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  2018-2024年中國房地產資產置換行業市場前瞻與未來投資戰略分析報告

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央企保利地產在7月24日斥資101億元拿下了兩宗地塊的當日，還簽署了一份150億元公司債的募集說明書。

央企保利地產在7月24日斥資101億元拿下了兩宗地塊的當日，還簽署了一份150億元公司債的募集說明書。

7月25日，上海證券交易所披露的信息顯示，保利房地產（集團）股份有限公司擬發行一筆金額為150億元的公司債券。該項目的承銷商為中信證券股份有限公司，中國國際金融股份有限公司，廣發證券股份有限公司和華泰聯合證券有限責任公司。目前，該項目的狀態為已受理。

從文件內容來看，本次債券的期限不超過10 年（含10年），可以為單一期限品種，也可以為多種期限的混合品種。發行規模不超過150億元，其中首期發行規模不超過44.86億元，其中31.40億元擬用于公司住房租賃項目建設，13.46億元擬用于補充公司流動資金。另外，本期債券無擔保。

此次債券的償債資金主要來源于保利地產的日常經營收入。

財務數據顯示，保利地產在近三年（2015年、2016年和2017年）的營業收入分別為1234.29億元、1547.52億元和1463.06億元。保利地產截至2018年一季度的凈資產為1640.56億元，營業收入201.25億元。

保利地產的現金流凈額分別為177.85億元、340.54億元和-292.96億元，截至2018年第一季度，現金流凈額為-262.72億元。對此，保利地產稱，2017 年，經營活動產生的現金流量凈額為負值，主要是拓展支出增加，合作項目往來款投入增加所致。2018年一季度，受工程款、地價等房地產項目投入增加影響，經營現金流為負值。

此外，由于受到宏觀經濟環境及政策調控項目拓展及開發進度等因素的影響，公司的經營活動現金流波動較大。雖然目前的經營情況、財務狀況和資產質量良好，但在本次債券存續期內，如若未來銷售資金不能及時回籠、融資渠道不暢等，將可能會影響本次債券本息的按期兌付。

負債方面，保利地產最近三年的負債分別為3066億元、3498億元和5382億元，截至2018年第一季度的負債額為5971億元。負債率分別為75.95%、74.76%和77.28%和78.45%。

對于負債水平較高的問題，保利地產在文件中表示，近年來為滿足項目建設開發投入的需要，發行人債務融資規模較大，資產負債水平較高，但最近三年及一期末資產負債率相對穩定，說明公司財務管理的穩健性較強。但是如果持續融資能力受到限制或者未來房地產市場出現重大波動，可能面臨償債的壓力從而使其業務經營活動受到不利影響。

保利地產稱，公司堅持一、二線中心城市的發展戰略，實施差異化拓展策略，持續推進城市群深耕。截至2017 年12 月31 日，發行人在建和擬建項目共計527 個。據媒體此前的統計，2018年至今，保利地產至少已經斥資973.95億元拿下了72個項目。

在項目風險上，保利地產稱，盡管公司具備較強的項目操作能力以及較為豐富的項目操作經驗，但如果項目的某個開發環節出現問題，如產品定位偏差、政府部門溝通不暢、施工方案選定不科學、合作單位配合不力、項目管理和組織不力等，均可能會直接或間接地導致項目開發周期延長、成本上升，造成項目預期經營目標難以如期實現。

據保利房地產（集團）股份有限公司發布2018年半年度業績快報公告，報告期內，公司營業收入同比增長9.90%；因結轉項目毛利率同比提高且投資收益增加，利潤總額同比增長23.39%，歸母凈利潤同比增長14.90%。

保利地產表示，公司報告期內實現簽約金額2153.12億元，同比增長46.86%，為以后年度的業績增長奠定基礎。

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