2018-2024年版顯影設備行業兼并重組機會研究及決策咨詢報告
企業并購包括兼并與收購。公司兼并是指經由轉移公司所有權的形式，一家或多家公司的全部資產與責任不需經過清算都轉移為另一公司所有，而接受全部資產與責任的另一公司仍然完全以自身名義繼續運...
越來越多的中國互聯網公司喜歡拿Costco說事兒，小米、嚴選拿它對標過，現在連拼多多也說借鑒它的模式。
越來越多的中國互聯網公司喜歡拿Costco說事兒，小米、嚴選拿它對標過，現在連拼多多也說借鑒它的模式。不管是打品質牌的，還是追求性價比的，好像都以蹭上Costco為榮。
Costco是做傳統零售的，歷史比這些中國公司加起來都長、都老。鑒于Mr.Key從業內了解到這家美國超市正在上海虹橋商圈選址建店，以后會和國內消費者扯上關系，所以有必要分析一下，這“蹭”的背后到底說明了什么?
有人說，Costco追求性價比，東西賣的便宜，毛利率定的很低，這是很多中國公司追求的目標。這句話其實只看到了一半的本質。
要說便宜，Costco肯定比Whole Foods便宜，但比沃爾瑪貴。如果這家超市選品礦泉水，它進貨可能不會選農夫山泉，而是依云之類，因為它瞄準的是美國中產，定位不是平價10元店。也就是說，Costco能把那些“有逼格”的商品賣的比同行便宜。
那問題的另一半是什么?就是出貨速度，即存貨周轉率。這里要引用杜邦分析法的一個經典公式來說明，凈資產收益率(ROE，或股本回報率)=凈利率*資產周轉率*權益系數。
ROE反映股東投資的回報情況，或者說反映一家公司的盈利水平。凈利率好理解，屬于利潤表的科目;資產周轉率的計算是銷售收入/總資產，反映的是管理效率，即投入的資產變成產出的速度;而權益乘數可以理解為一個杠桿，即負債率，企業通過貸款或借款能擴大投入規模，進而增加收益率，但也背負了債務風險。
這個公式具體到超市企業的盈利能力分析，可以替換成：毛利率(凈利率)*存貨周轉率。也就是說，如果你追求的是薄利多銷(大多數超市的選擇)，那毛利率定的低的同時，就要追求高的存貨周轉率。這是線下零售的萬變不離其宗。
超市的存貨是什么?就是向品牌商進的那些商品嘛。如果極端設想一下，同樣一批貨，一周賣完跟半年賣完相比，前者相當于讓超市扮演了一個中轉站角色，進來的貨馬上就能出;而后者相當于一個展示臺或倉庫。那肯定是前者更賺錢。這正是Costco的精髓。
存貨周轉率的計算是用銷售成本/期初存貨與期末存貨的平均值。我拿Costco最近三年的年報算了一下，2017、2016、2015年的總銷售成本分別是1118.8億美元、1019億美元、1010.7億美元，對應的平均存貨分別是94億美元、89.4億美元、86.8億美元。近三年的存貨周轉率就是11.9、11.5、11.6(次)，非常穩定。
就是說，Costco的存貨在一年里可以周轉近12次，相當于每個月讓消費者看到的都是一批新貨。橫向比較沃爾瑪、高鑫零售、永輝等，發現Costco的存貨周轉速度比同行明顯快得多，這也讓它可以把毛利率控制的非常低，近5年毛利率平均值為11.01%，低于同行。
再深入分析，Costco低毛利率、高周轉率的模式賺到錢了嗎?沒有，而且還倒貼錢!它幾乎完全是靠會員費賺錢，如果沒有會費收入，Costco可以說什么也不是，或者說是一家慈善機構，一邊倒貼錢賣貨，一邊給政府繳稅。為什么這么說?
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