游戲行業告別暴利時代 公司老總稱“缺錢”

• 2018年8月7日 ZhangHongYuan來源：每日經濟新聞 1113 71
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  2018-2023年網絡游戲內置廣告市場投資機會及企業IPO上市環境綜合評估報告

  2017年隨著供給側結構性改革、國企改革、創新創業發展的持續推進，舊泡沫將被逐步刺破，經濟將在各種不確定和沖擊中構筑新的增長動力。目前國內面臨如傳統行業產能過剩、非金融國有企業的高杠桿...

游戲公司如何殺出一條血路成為全行業最關心的話題。

在今年的China Joy上，一位游戲界大佬分享了這么一個現象，即往年召開 China Joy，游戲公司的老板們見面都聊游戲做得怎么樣，出了哪些新游戲，賺了多少錢，而今年，大家見面就問行程有沒有受臺風影響，晚上去哪里聚，很少有問游戲制作的問題。這反映出行業生態在改變，以及大家對產業已從以前的興奮到如今的“冷淡”。

在展會期間，《每日經濟新聞》記者采訪多位游戲公司高管，特別是非上市中型游戲公司的老總，所聽到最多的詞則是“缺錢”。

近兩年來，無一家游戲公司通過IPO審核登陸A股，不少企業轉投港股。與此同時，前幾年不少游戲公司通過并購做大業績的方式如今也已行不通，不僅如此，此前所并購企業業績對賭難完成，或完成后立馬變臉現象逐漸增多。在此背景下，游戲公司如何殺出一條血路成為全行業最關心的話題。

行業增速放緩 企業“缺錢”

調研機構伽馬數據提供的資料顯示，今年上半年，我國游戲市場銷售收入增速僅有5.2%，而2015年~2017年上半年，游戲市場銷售收入增速還分別高達21.9%、30.1%和26.7%。

增速放緩的背后，一方面是產業紅利期已過，另一方面是游戲公司融資困難，資本退潮讓不少企業陷入資本困境，制約了新品游戲的表現，甚至使一些游戲無法按預期上線。

對游戲公司來說，擁有資本才能拿下更多籌碼，應對殘酷競爭。然而，就A股市場來看，自2016年6月15日發審會批準吉比特在上交所IPO后，截至目前，尚未有游戲企業登陸A股。這也反映出，游戲企業在A股的資本運作路徑并不好走。

在A股大門難敲開的情況下，不少游戲公司選擇赴港IPO，除指尖悅動、第七大道先后登陸港股，多益網絡、創夢天地、匯量科技、玩咖、創嘉控股也先后遞交了IPO申請，港股有望成為游戲公司又一大主戰場。

游戲公司急于上市所反映的是對資金的渴求。艾格拉斯創始人之一、CTO張鵬向《每日經濟新聞》記者表示，大量公司謀求上市，最直接的原因是缺錢。游戲公司雖不是重資產，但也需要較多運營資金，一方面行業最重要的資源是人才，有人才有產品，而留住人才就需要提供足夠好的待遇;另一方面，好的游戲產品開發出來，也需要投入大量資金進行推廣。

優格資本創始人寇曉偉向記者表示，要在競爭激烈的游戲行業中穩定成長，肯定需要大量資金投入，而上市確實是一個重要的融資渠道，成本也比較低。

有游戲公司相關人士則向記者分析稱，如今，游戲巨頭的日子還是很好過，而一些小公司如沒有被巨頭看上進而被收購，生存就面臨擠壓，非常難熬，有些企業甚至開始做一些非常基礎、不被業內所看得上的游戲，以求先生存下來。

優質內容仍受資本青睞

與此同時，前些年被上市公司收購的游戲公司如今也因收入單一、無新品支撐業績，面臨無法完成對賭協議或完成后不久業績就開始變臉的境遇。

例如，2013年，華誼兄弟收購銀漢科技52%的股權。按照協議，2014~2016年，銀漢科技分別需要實現1.1億元、1.43億元與1.85億元的業績承諾。盡管在2014年和2015年，銀漢科技順利完成業績承諾，但到2016年，銀漢科技的凈利潤只達到承諾數額的六成。

再來看2013年被神州泰岳收購的天津殼木，后者2014年的凈利潤為0.89億元，僅完成承諾業績的81.69%。

對此，一位不愿具名的行業分析師表示，游戲行業并購早就從賣方市場轉向了買方市場，再加上政策監管，現在大型游戲公司反而不太喜歡用收購方式來擴張了，因為很多標的的業績屬于“霧里看花”，大公司也怕踩雷。

因此，對投資者而言，如今要挑選出優秀的游戲公司進行投資也絕非易事。

寇曉偉向《每日經濟新聞》記者表示，在國內游戲行業中，平臺型、渠道型公司肯定會越來越少，絕大部分能生存下來的中小公司主要是內容提供商，因為游戲行業是產品主導性產業，市場永遠需要優質產品，具有持續創新能力內容提供商，永遠會在行業里占有一席之地，這個規律貫穿了游戲行業發展的全歷程。

與此同時，對2018年上半年我國游戲行業增長變慢的趨勢，寇曉偉也表示，“有諸多原因，不必太大驚小怪，以產品為核心的產業，波浪型發展是常態，我十多年前就反復說過，適當地慢下來點，做些思考，做些調整，很有必要。”

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