人民幣距離“7”已不遠 15日在岸人民幣兌美元匯率跌破了6.9元

• 2018年8月17日 YeShiMei來源：中國證券報 322 13
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  2018-2023年中國預付卡行業供需趨勢及投資風險研究報告

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8月15日，離岸人民幣兌美元匯率收盤下跌501個基點，若再跌533個基點，就將跌破7元整數關口。不過，16日離岸人民幣低開高走，盤中大漲逾700點，重回6.90元附近。

央行8月10日發布的二季度貨幣政策報告指出，未來一段時期，經濟保持平穩發展的有利因素仍然較多。也要看到，制約經濟持續向好的結構性、深層次問題依然存在，加快建設現代化經濟體系、推動高質量發展任務艱巨繁重。

針對當前經濟金融運行中出現的新情況、新變化，貨幣政策加強預調微調，經濟政策在邊際上有所放松。今年以來，央行3次實施定向降準。本月上旬，貨幣市場利率整體跌至2015年三季度低位水平，帶動短債利率走低，中美3個月期國債利率形成“倒掛”。

與此同時，央行已基本退出常態式外匯干預。這從官方外匯儲備和央行外匯占款變化上也能反映出來。在二季度以來，人民幣兌美元持續貶值的情況下，官方外匯儲備、央行外匯占款變化并不大，甚至有小幅上升。這說明，央行并沒有通過大量拋售外匯來抑制匯率貶值。

這樣也使得這輪人民幣跌得比以往更快。統計顯示，今年在岸人民幣兌美元匯率從6.28跌到6.90，用了4個半月。在2015-2016年那一輪，則用了15個月。正是因為央行減少了干預，使得市場供求因素在匯率形成中起到更大作用，人民幣匯率彈性明顯增強。

“本輪人民幣匯率走低速度較快，一定程度上體現了匯率彈性的提升。”招商證券宏觀首席分析師謝亞軒稱。

央行二季度貨幣政策報告明確表示，人民幣匯率主要由市場供求決定。不搞競爭性貶值，不會將人民幣匯率作為工具來應對貿易爭端等外部擾動。

波動“底線”逐漸明朗

“在保持匯率彈性的同時，必須堅持底線思維，必要時通過宏觀審慎政策對外匯供求進行逆周期調節，維護外匯市場平穩運行。”在二季度貨幣政策報告中，央行強調了外匯管理的“底線思維”。

業內人士稱，央行希望提升匯率“彈性”，更多發揮市場在匯率形成中的決定性作用，但是“彈性”是有邊界的，外匯管理是有“底線”的。

值得一提的是，央行貨幣政策報告再次提到外匯市場的“順周期波動”。央行稱，目前境內微觀經濟主體尚未完全樹立財務中性理念，外匯市場容易出現“追漲殺跌”的順周期行為和“羊群效應”，加劇市場波動。

業內人士認為，今年以來人民幣匯率有升有貶，當前處于階段性貶值過程，是內外部壓力正常釋放的過程，一旦外匯市場產生較大順周期波動，放大匯率單邊運行、引發匯率超調，就可能觸及調控“底線”，引發政策干預。

7月3日，人民銀行行長易綱、外匯局局長潘功勝先后就人民幣匯率問題發表看法。8月6日，人民銀行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率由0調整為20%。央行方面認為，這些措施出臺及時，政策含義明確，有效穩定了市場預期。

央行還稱，將根據形勢發展變化在必要時進一步采取有效措施進行逆周期調節，發揮好宏觀審慎政策的調節作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

市場人士表示，對于哪里是人民幣合理均衡水平，各方并沒有形成一致的看法。不過，市場的確存在保“7”情結。因此，當人民幣匯率逼近7元，外匯逆周期調控料將發力。

值得一提的是，8月16日，外管局官網發布《關于外匯違規案例的通報》，公開了21起違規典型案件。外管局表示，將加強外匯市場監管，對各類外匯違法違規行為保持高壓態勢。

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