《商業銀行理財業務監督管理辦法》正式施行

• 2018年9月30日 ZhangHongYuan來源：網易基金 1258 82
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  投資與產出不成正比，銀行理財產品企業如何做出正確的投資規劃和戰略選擇？

  隨著銀行理財產品行業競爭的不斷加劇，大型企業間并購整合與資本運作日趨頻繁，國內外優秀的銀行理財產品企業愈來愈重視對行業市場的分析研究，特別是對當前市場環境和客戶需求趨勢變化的深入研...

與征求意見稿相比，管理辦法正式稿在符合資管新規基礎上的合理調整的略有寬松，盡早發布，讓銀行理財業務有章可循，這有利于穩定市場預期。

9月28日，《商業銀行理財業務監督管理辦法》正式稿發布，即日起施行。與征求意見稿相比，管理辦法正式稿在符合資管新規基礎上的合理調整的略有寬松，盡早發布，讓銀行理財業務有章可循，這有利于穩定市場預期。

我國銀行理財業務一直發展迅速。銀保監會公布的數據顯示，近幾個月理財業務有回暖的趨勢。2018年6月末，銀行非保本理財產品余額為21萬億元，7月末余額為21.97萬億元，8月末余額為22.32萬億元。理財資金主要投向債券、存款、貨幣市場工具等標準化資產，占比約為70%;非標準化債權類資產投資占比約為15%左右。

對于市場關注度比較高的公募理財產品投資范圍規定，現行銀行理財業務監管制度，允許私募理財產品直接投資股票，但規定公募理財產品只能投資貨幣型和債券型基金。正式稿放開公募理財產品不能投資與股票相關公募基金的限制，允許公募理財產品通過投資各類公募基金間接進入股市。同時，與資管新規保持一致，理財產品投資公募證券投資基金可以不再穿透至底層資產。

正式稿明確了允許公募理財產品通過投資公募基金間接進入股市，這意味著公募理財產品的資金會給股市帶來新的增量資金，同時公募理財產品也有望獲得更高的預期收益，當然也會面臨虧損的風險。

正式稿還提到，下一步擬在銀行理財子公司的監管辦法中進一步放開，允許銀行理財子公司發行的理財產品直接投資股市或者通過公募基金以外的其他方式間接投資股票。

在征求意見稿中，各界比較關注的銷售起點和面簽要求方面，正式稿規定，單只公募理財產品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元，這有利于吸引中小客戶，做大銀行理財產品的規模。當然，個人首次購買理財產品時，還應在銀行網點進行風險承受能力評估和面簽。

客觀的說，現在符合規定的理財產品資金入市確實是個好時機。

在成功“入摩”之后，本周A股又成功“入富”，全球前兩大指數公司爭相把A股納入，這說明他們對于A股的信心。中國經濟是僅次于美國的世界第二大經濟體，將來中國經濟的增長仍然會保持中速增長。A股的一些優質的上市公司在前期的大幅下跌之后已經跌出了價值，在國內投資者割肉離場的過程中，外資卻在堅定的逆向加倉，這說明A股的很多優質個股已經跌出了機會，吸引了外資的關注。

今年受到內外部利空的影響，A股出現了大幅下挫，已經充分反映了這些利空，甚至有些過度反應。前段時間，特朗普政府宣布對中國價值2000億美元的商品征稅，并且對后期加稅的項目直接列了一個時間表，這意味著貿易摩擦的利空已經塵埃落定，利空出盡，市場迎來了反轉的機會。和我之前的觀點一致，三季度完成探底、筑底過程，四季度開始逐步反彈。

近期，前海開源基金投決會決定全面加倉。在當前市場整個信心比較疲弱的時候，前海開源基金旗幟鮮明地看好A股優質股票，在未來一段時間會逐步地進行加倉。之前有些基金倉位比較低，可能不超過30%，但是現在可能會提到60%，甚至有個別基金會提到90%。

整體來看，銀行理財新規正式落地，監管執行力度和節奏明顯放松，有助于修復過度悲觀的預期，市場信用環境也有望逐步恢復。根據規定，即使過渡期結束，對于因特殊原因而難以回表的存量非標資產以及未到期的存量股權類資產，銀行仍然可以妥善處理。這在一定程度上減輕了銀行整改壓力，平滑金融市場波動。正式稿允許公募理財產品可投資公募基金，意味著股市有望迎來新的增量資金。

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