提前完成全年任務！小米手機今年出貨量正式突破一億臺

• 2018年10月29日 ZhangHongYuan來源：環球網 1308 86
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按照小米之前的設定的目標來看，2018年要完成1億臺出貨量，而這個目標已經在10月26日晚上11點23分鐘完成，也就是提前兩個月完成全年任務。

雷軍發微博稱，10月26日晚上11點23分鐘，小米手機今年出貨量正式突破一億臺，提前完成全年任務。

按照小米之前的設定的目標來看，2018年要完成1億臺出貨量，而這個目標已經在10月26日晚上11點23分鐘完成，也就是提前兩個月完成全年任務。

之前雷軍曾表示，小米要提前達成全年目標，年出貨量跨過一億臺門檻，是小米發展史上意義重大的里程碑，同時也是小米多年來在技術創新、品質提升方面持續努力的成果。

按照小米第二季度財報，小米手機銷量達3200萬部，同比增長43.9%。同時，小米8系列在發布4個月后發貨量超過了600萬臺。

根據之前IDC的報告，2018年二季度小米手機在印尼市場的出貨量上升至第二，市場份額為25%，在西歐的出貨量同比增長超過2700%。Counterpoint Research最新數據顯示，小米以27%的市場份額穩居印度手機市場三季度出貨量第一，連續5個季度印度市場第一，表明小米在海外市場的優勢不斷鞏固和擴大。

由此可以看出，小米手機能夠提前兩個月完成1億臺出貨量的出貨量目標，國際市場是其主要推力，截至2018年二季度，小米手機已經進入了80個國家和地區，在其中的25個國家和地區進入了前五，海外市場收入已占總收入的36.3%，達164億元，同比增長151.7%。

相關閱讀：小米是硬件公司還是互聯網公司?答案可能在現金流上

小米是什么?

投資人對這家公司應怎么估值，風險在哪里，空間有多大?

在展開分析之前，首先將本文的內容展示給大家——我們判斷：小米的持續擴張有內在基因，小米的體系，是以手機為軸心發展起來的，其能力如何擴張到更多的品類，是小米面臨的短期重大考驗;我們預測：小米會成立一個專業的咨詢集團;我們認為，關聯交易如何處理，是小米持續的風險。而隨著小米銷售規模和品類的擴大，與京東、天貓等等平臺的競爭會激化。

形成于相對其他供應鏈體系的成本優勢，是小米的生存根基之一。

上述結論是基于我們的一個測算：根據我們的測算，在整個營業周期里，小米的現金需求是負的。這是小米整體業務布局的底層邏輯。“現金周轉”是理解小米價值的根本線索。

在一定意義上，可以將小米對標沃爾瑪，這是可以成為全球最大公司的商業模式，也是小米的想象力所在。

宣示“5%”凈利率背后：

負現金需求

在小米于港交所上市的招股書上，小米宣示承諾：”我們的承諾：……小米整體硬件業務(……)的綜合凈利率不會超過5%。若有超出部分，我們都將回饋給用戶。”

這樣的承諾令人印象深刻，單純從產品的凈利潤率，很難理解這個調整，如果我們把視野擴大到整個供應鏈上，特別是注意到這個供應鏈上的資金流動，答案就昭然若揭了。

需要注意到：小米直銷其產品，消費者訂購之后就需要立即支付，但是，小米通常在配件到位的60天-90天后才向它的供應商支付貨款。

以2017年為例，小米可以免費占用供應商資金的時間是36天。按照2018年半年報的數據推算，占用時間擴大到了77天。

這就意味著，在這個鏈條模式下，小米對現金的需求是負的，銷售額越大，小米累積的現金就越多。

在很大程度上，這筆錢構成了小米重要的資金池子。我們可看到如此一個類金融的業務閉環：利用現金周轉過程中，小米獲得了大量的“免費”資金，利用所獲得的免費商業信用，以賺取額外的收益，可在宣示的“5%”低凈利率的基礎上，再上層樓。

免費信用驅動小米業務布局

由此形成了小米整體業務布局的底層邏輯之一：利用現金周轉模式所獲得的免費商業信用，賺取額外的收益。

這提供了未來小米的行動和公司價值的線索和方向。

比如：這筆資金可以投資于上游供應商或進行戰略投資，這是小米投資集團的業務邏輯。據小米集團招股書，“我們的戰略投資能夠提供額外的持續收入，我們計劃繼續投資與我們業務及增長策略互補的公司……于 2015年、2016年與 2017年及2018年第一季度，按公允價值計入之損益之長期投資公允價值增益分別為人民幣28億元、人民幣27億元、人民幣64億元、人民幣12億元及人民幣18億元。”

比如：這筆資金用于其他相關的金融領域，包括可以用給消費者貸款。這種刺激和促進小米系銷售的同時，還可以獲得巨大的利息收入。這是小米金融集團正在做的事情。

據小米集團招股書，小米應收貸款主要包括向客戶提供互聯網金融業務的附屬公司貸款。“應收貸款由2015年12月31日的人民幣101.0百萬元大幅增至2016年12月31日的人民幣16億元，再增至2017年12月31日的人民幣81億元，主要是由于互聯網金融業務增長……2018年3月31日為人民幣82億元……。”

小米存在內在的

擴張動力機制

要獲得更多的免費信用，擴張是不可避免的。這個擴張的路徑包括了品類的擴張和區域的擴張。

品類的擴張方面看，小米的庫存單位越大越好，以擺脫過于依賴手機產品的風險，并滿足不同顧客的要求的目標。

從區域擴張看，渠道下沉，國際化，都是非常重要的抓手。

但是，提高庫存單位的復雜性就會增加庫存;地域擴張，同樣帶來管理的復雜性，擴大資金的占用額，延緩存貨的周轉。

兼顧諸方面的要求，小米必須不斷進行優化供應鏈體系的投資，這包括持續投資如下的方面：強大的銷售網絡、靈活高效的信息系統、靈活高效的供應鏈體系。

小米的下一步演化

小米模式的繼續發展，將倒逼上游的關聯生態企業。

基于硬件低毛利的承諾，成本壓力將傳導到這些小米生態企業，所有這些企業將不能夠靠提高銷售利潤率實現利益，必須靠更多的提升存貨周轉率，來提升資產利潤率。

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