2575億！央行首次TMLF操作正式落地 TMLF是什么意思？央行此時實施TMLF操作目的何在？

• 2019年1月23日 WuYaNan來源：東方財富網 1000 63
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2019年1月23日，中國人民銀行開展了2019年一季度定向中期借貸便利(TMLF)操作。本次TMLF操作與此前人民銀行所提到的信息基本一致。

2019年1月23日，中國人民銀行開展了2019年一季度定向中期借貸便利(TMLF)操作。本次TMLF操作與此前人民銀行所提到的信息基本一致。

人民銀行最早在去年12月決定創設中期借貸便利，以加大金融對實體經濟，特別是對小微企業、民營企業的金融支持力度。

根據人民銀行發布的公告，本次操作的具體信息如下：

操作對象為符合相關條件并提出申請的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行;

操作金額根據有關金融機構2018年四季度小微企業和民營企業貸款增量，并結合其需求，定為2575億元;

操作期限為一年，到期可根據金融機構需求續做兩次，實際使用期限可達到三年;

操作利率為3.15%,比中期借貸便利(MLF)利率優惠15個基點。

華爾街見聞首席經濟學家鄧海清認為，此次貨幣政策操作可以稱得上是“結構性降息”，這也是2016年以來首次央行層面的價格下調。

該政策向市場傳遞了多種信號，其中格外值得關注的一點在于，央行有意加強價格型調控的引導作用，所謂“結構性降息”也正是此意。

在本次TMLF操作中，利率下調而實際期限有所延長，這本質上相比于MLF而言確實是利率下調，但其特點在于，沒有調整存量利率，而是設置增量工具利率下調，相比2018年只使用貨幣市場利率調整措施而言，價格型調控確實在增強。正如易綱行長所言，“我們正在從數量調控為主向價格調控為主轉變的過程中”。

TMLF向市場傳達的信號是，一方面，央行并不想過早進入全面政策寬松，以保證政策調控的靈活度;而另一方面，在經濟下行壓力下，未來有望推出進一步的寬松措施，方向在于加強貨幣政策向實體經濟的疏通傳導，以促進金融服務實體經濟。

TMLF落地的特殊時點：央行為春節前資金面護航

值得注意的是，單從工具本身的特點看，TMLF有定向引導銀行加大對民企、小微貸款投放，以及疏通貨幣政策傳導機制等作用，但是從工具落地的時點看，此時開展首次TMLF操作，也有出于呵護春節前資金需求的角度考慮。

上周，央行啟動春節前資金投放季，單周通過公開市場操作、全面降準第一輪落地等共凈投放流動性達1.7萬億。

本周，除了TMLF外，還會通過開展公開市場逆回購操作、普惠金融定向降準動態考核投放流動性，此外，本周五(1月25日)也將是今年首次降準的第二輪落地，降低存款準備金率0.5個百分點，預計會釋放7000-8000億資金。

TML是什么意思?

TML是英國TML投資集團(Teasdale Markets Limited ，簡稱TML)是英國享有盛譽的金融投資集團。該集團總部設在英國，投資涉及世界各個國家，業務遍及金融銀行、外匯交易、房地產開發、網絡商貿等各大行業，它是英國期貨協會成員之一，受英國金融監管局(FSA)監管，注冊號為428577，并接受英國期貨協會監管。

? ? ? TMLF是TML的加強版，不少人將TMLF稱為“定向降息”。

對此，中金固收團隊認為，TMLF的條件比MLF要嚴格，需要符合一定的條件。因此，不是MLF本身利率下降的話，不能直接將TMLF的低成本等同于降息。而且未來TMLF會投放多大規模尚未可知，是否會真正意義上導致銀行體系流動性更加寬松有待觀察。

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